Akcje GameStop – inwestycja w „spółkę mem” [Poradnik]

GameStop to spółka ciesząca się w ostatnim czasie ponadprzeciętnym zainteresowaniem, szczególnie w społeczności amerykańskiego Fintwit, Reditt i @wallstreetbets (WSB). Wielu komentatorów uważa GameStop (#GME) za “spółkę – mem”. Idea przyświecająca społeczności w postaci „wykończenia” funduszy grających pod scenariusz znacznego spadku wartości akcji #GME przyciągnęły rzeszę spekulantów detalicznych. To zaowocowało ponadprzeciętną zmiennością na kursie spółki. Ale czym jest GameStop? Jaka jest jego historia? Jakie są perspektywy? W tym artykule skupimy się nie na doniesieniach z mediów i emocjach inwestorów a na suchych faktach związanych z działalnością tego przedsiębiorstwa.

Początki GameStop

Historia spółki sięga 1984 roku, kiedy założyło ją dwóch absolwentów Harvard Business School. Byli to James McCurry i Gary M. Kusin. Początkowo firma nazywała się Babbage’s. Spółka rozpoczęła działalność jako sprzedawca oprogramowania. Po pozyskaniu kapitału (dzięki inwestycji przez Rossa Perota), firma zmieniła działalność i skupiła się na sprzedawaniu gier wideo. Gry na sprzęt Nintendo pojawiły się w sklepach w 1987 roku. Rok później miał miejsce debiut spółki na giełdzie. Zmiana modelu biznesowego spowodowała, że już w 1991 roku dwie trzecie przychodów generował segment gier wideo. W 1999 roku wprowadzono brand GameStop, gdzie w 30 sklepach sprzedawano gry i akcesoria do gier. Podczas manii dotcom wprowadzono również sklep internetowy gamestop.com. W tym samym roku  Babbage’s został przejęty przez sieć księgarni Barnes & Noble Booksellers za 215 mln$. W ciągu roku przejęta spółka została połączona z inną firmą zależną Barnes & Noble Booksellers – Funco. 

Niedługo potem połączone spółki zależne zadebiutowały na giełdzie pod nazwą GameStop. Spółka w 2005 roku przejął za 1,44 mld$ EB Games, co pozwoliło na ekspansję zagraniczną w regionie Europy, Australii, Nowej Zelandii oraz Kanady. W kolejnych latach GameStop rozwijał się zarówno organicznie, jak i poprzez przejęcia. Na liście zakupów znalazł się francuski sprzedawca gier Micromania czy producent gier wideo – Jolt Online Gaming. W 2013 roku nabyto Spring Mobile – sieć sklepów ze smartfonami. W 2016 roku firma miała już 1500 sklepów pod tą nazwą. Lata 2012 – 2016 były “złotym okresem” dla firmy. Przychody w tych latach oscylowały w okolicy 9 – 9,5 mld$. Z kolei rok rocznie spółka generowała około 600 mln$ zysku operacyjnego. Wydawało się, że spółka jest stabilną firmą z silną, rozpoznawalną marką. Wkrótce miało to się zmienić.

Koniec eldorado

Jednak eldorado dobiegło końca w wyniku zmiany nawyków konsumenckich. Coraz więcej gier było nabywanych za pośrednictwem platform takich jak Steam, Xbox Live, PlayStation Network czy Nintendo Shop. Nie pomogła również informacja o wprowadzeniu przez Microsoft “Game Pass”. Konsumenci coraz mniej kupowali fizycznych gier i wybierali ich wersje cyfrowe.

W efekcie zaczął się kurczyć ruch w sklepach. Spadek liczby klientów pociągał za sobą zmniejszenie obrotów. Już w wakacje 2017 roku sprzedaż spadła o 16% r/r. Spółka miała jednak nadzieję, że sprzedaż gier “nie pudełkowych” pokryje z nawiązką sprzedaż “tradycyjnych gier”.

Zmiany rynkowe pogarszały sytuację spółki. W efekcie, firma musiała obcinać koszty i restrukturyzować swoją działalność. W 2017 roku ogłoszono plany zmniejszenia liczby sklepów o 150. Pozbyto się nieudanych inwestycji. W 2018 roku sprzedano za 800 mln$ Spring Mobile do Prime Communications. Warto dodać, że kilka lat temu GamStop przejął Spring Mobile za 1,5 mld$. Przed przejęciem firmy GameStop nie miał długu i generował 400 mln$ gotówki. Po sprzedaży Spring Stop firmie zostało 800 mln$ długu i generowała 300 mln gotówki.

GameStop poszukiwał także finansowania zewnętrznego, ponieważ potrzebował środków do transformacji biznesu. W 2019 roku trwały zaawansowane rozmowy z Sycamore Partners. Jednak nie doszło do podpisania wiążącej umowy. W roku obrotowym 2019 (kończącym się w lutym 2019) spółka zaraportowała stratę netto na poziomie 673 mln$. Na początku 2020 roku wśród analityków panowała opinia, że GameStop to topiąca się kostka lodu. Nadal biznes ma jakąś wartość, ale w ciągu kolejnych lat sytuacja miała się robić coraz gorsza.

Turnaround

Michael Burry

Spółka była w problemach, ale pojawili się inwestorzy, którzy zainteresowali się przedsiębiorstwem. Przykładem był Michael Burry, który był jednym z bohaterów Big Short (zarobił pieniądze na pęknięciu bańki subprime). W sierpniu 2019 roku wystosował pismo do zarządu GameStop domagając się przeprowadzenia skupu akcji, aby  wykorzystać niskie ceny do kupna akcji poniżej ich wewnętrznej wartości. W grudniu 2019 roku GameStop ogłosił plany skupu 34,6 milionów akcji spółki (niespełna 35% akcji spółki). Na ten cel miał przeznaczyć około 180 ml$. Była więc to spółka z łatką grahamowskiego niedopałka (z ang. cigar butt).

Jednak spółka znalazła się na radarze inwestora, który chciał zmienić przestarzały model biznesowy. Tym kimś był Ryan Cohen, który zaczął zwiększać udziały w spółce. W sierpniu 2019 roku kontrolowany przez niego podmiot RC Ventures poinformował o posiadaniu 9% udziałów w spółce.

Ryan Cohen

Ryan Cohen był CEO oraz współzałożycielem Chewy, która jest jednym z liderów na rynku sprzedaży produktów dla zwierząt przez internet. W 2017 roku Chewy zostało przejęte za ponad 3 mld$ przez PetSmart. Z tego względu znalazł się na słynnej liście “czterdziestu przed czterdziestką”. Stając się jednym z największych akcjonariuszy spółki zaczął zmieniać model biznesowy. Stał się członkiem rady nadzorczej oraz zaczął zmieniać kadrę managerską. W pierwszym kwartale 2021 roku nowym CGO (Chief Growth Officer) został Elliott Wilke, który przez 8 lat pracował na różnych kierowniczych stanowiskach w Amazonie (m.in jako Director Amazon Fresh Stores).

Kolejną osobą, która została zmieniona jest Jenna Owens, która została zatrudniona jako COO (Chief Operating Officer). Wcześniej pracowała na kierowniczych stanowiskach w Amazonie, Google oraz McKinsey.

Warto również wspomnieć, że zmiana rozwoju spółki wymaga nowego spojrzenia na problemy technologiczne. Z tego powodu nowym CTO (Chief Technology Officer) został Matt Francis. Jego poprzednim pracodawcą był AWS (dywizja Amazona). W latach 2018 – 2020 pracował jako CTO w Flyhomes.

Oprócz zmian w kadrze kierowniczej Ryan Cohen był świadomy, że tradycyjny model sprzedaży (bricks-and-mortar) wymaga odświeżenia. Nie da się odwrócić trendu wzrostu atrakcyjności handlu internetowego. Z tego powodu należy zamykać najmniej dochodowe punkty sprzedaży stacjonarnej i szukać okazji na rynku e-commerce. Z tego powodu GameStop ma zacząć podnosić jakość swojej oferty online oraz szukać dodatkowej sprzedaży w takich segmentach jak e-sport, gry mobilne oraz streaming gier.

W listopadzie 2020 roku Ryan Cohen opublikował list, w którym zaznaczył swoją wizję rozwoju. Zaznaczył także, że GameStop w poprzednich latach nie nadążał za zmianami rynkowymi do których można zaliczyć:

• przejście ze sprzedaży sprzętu do cyfrowego streamingu,
• rozwój rynku mobilnego,
• przejście ze sprzedaży za pośrednictwem stacjonarnych sklepów do sprzedawców online.

Z tego względu kierownictwo spółki musi przejść z myślenia sprzedawcy tradycyjnego na wizję skierowaną w kierunku sprzedaży cyfrowej. Takie rozwiązania wymagają od spółki szeregu postępowań. Wśród nich:

• Rozłożony w czasie proces zamykania sklepów. Średni czas wygasania umów najmu wynosi 24 miesiąc. Ten czas należy poświęcić na identyfikację duplikujących się lub słabo działających sklepów. One mają zostać zamknięte, aby zaoszczędzić gotówkę.
• Gotówkowe oszczędności będą mogły być wykorzystywane na rozwój sprzedaży online, która ma być głównym silnikiem wzrostów w najbliższych latach.
• Działalności poza Stanami Zjednoczonymi mają zostać ograniczone, aby lepiej wykorzystać kapitał spółki. Aktywa zagraniczne mogą zostać albo zrestrukturyzowane, albo sprzedane. 
• W najbliższych latach pomoże spółce cykl konsolowy, który pozwoli wygenerować lepszą sprzedaż m.in dzięki silniejszemu popytowi na sprzęt i nowe gry.

Warto również pamiętać, że spółka zmieniła także stanowiska CEO oraz CFO. W czerwcu 2021 roku dotychczasowego CEO, George Sherman został zastąpiony przez Matta Furlonga, który przez wcześniejsze dwa lata pełnił funkcję Country Leader w Amazon Australia.

W tym samym czasie zmienił się także CFO, którym został Mike Recupero, który przez 17 lat pracował w Amazonie dochodząc do stanowiska Wiceprezydenta i CFO w komórce North America Consumer. Wcześniej Mike pełnił rolę Wiceprezydenta i CFO w Amazon Prime Video.

Jak widać spółka zatrudniła ludzi z bardzo dużym doświadczeniem pracy w jednych z najlepszych firm w Stanach Zjednoczonych. Może przyczynić się to do zmiany kultury organizacyjnej, co podniesie skuteczność transformacji firmy.

Gdzie inwestować w akcje GameStop (#GME)

Poniżej przedstawiamy zestawienie ofert wybranych brokerów Forex oferujących obszerną ofertę akcyjną, w tym akcje spółki GameStop (#GME).

Broker
Kraj	Polska	Dania	Polska
Akcje w ofercie	ok. 3500 – akcje ok. 2000 – CFD na akcje 16 giełd	19 000 – akcje 8 800 – CFD na akcje 37 giełd	ok. 1 800 – akcje + CFD na akcje 5 giełd
Min. depozyt	0 zł (zalecane min. 2000 zł lub 500 USD, EUR)	0 zł / 0 EUR / 0 USD	0 zł
Platforma	xStation	SaxoTrader Pro Saxo Trader Go	MetaTrader 5
	RECENZJA	RECENZJA	RECENZJA
	ZAŁÓŻ KONTO	ZAŁÓŻ KONTO	ZAŁÓŻ KONTO

Kontrakty CFD są złożonymi instrumentami i wiążą się z dużym ryzykiem szybkiej utraty środków pieniężnych z powodu dźwigni finansowej. Od 72% do 89% rachunków inwestorów detalicznych odnotowuje straty pieniężne w wyniku handlu kontraktami CFD. Zastanów się, czy rozumiesz, jak działają kontrakty CFD, i czy możesz pozwolić sobie na wysokie ryzyko utraty twoich pieniędzy.

GameStop: Finanse i perspektywy

Akcja wyciśnięcia krótkich pozycji spowodowała gwałtowny wzrost kapitalizacji spółki. Jeszcze w sierpniu 2020 roku kapitalizacja firmy nie przekraczała 400 mln$. Po udanej akcji wyciśnięcia short sellerów kapitalizacja w kwietniu przekroczyła 12 mld$. Spółka wykorzystała wzrost popularności do pozyskania dodatkowego kapitału. W efekcie, emisja kwietniowych akcji przyniosła spółce około 0,5 miliarda dolarów (sprzedano 3,5 mln akcji). Dodatkowy kapitał ma pomóc w szybszej transformacji i początkach zdobywania większego udziału na rynku e-commerce. Na koniec stycznia 2021 roku GameStop posiadał 4 816 sklepów, z tego 3 192 w USA, 253 w Kanadzie, 417 w Australii oraz 954 w Europie.

Spółka w czerwcu opublikowała raport za kwartał kończący się w maju 2021 roku (I Q 2022 FY). Przychody spółki wyniosły 1,2 mld$, co oznaczało wzrost o niespełna 20% r/r. Udało się również zmniejszyć stratę operacyjną z -108 mln$ do -41 mln$. Strata netto była mniejsza o około 100 mln$ niż rok wcześniej i wyniosła -67 mln$. Z kolei wolne przepływy pieniężne wyniosły -33 mln$. Jak widać, spółka jest jeszcze na początku zmiany modelu biznesowego. Jednak kapitalizacja spółki wyceniła już znaczną realizację scenariusza pozytywnego. Obecnie spółka wyceniana jest na 15,8 mld$.

Wykres spółki GameStop, interwał D1. Źródło: xStation 5, XTB.

Podsumowując spekulacja na akcjach GameStop pozwoliła spółce pozyskać dodatkowe 500 mln$ na transformację biznesu. Jednak należy pamiętać, że obecna wycena już dyskontuje znaczny sukces spółki. Ten nie jest pewny. Z drugiej strony zmiany organizacyjne w spółce i zatrudnienie doświadczonych managerów może pozwolić na dokonanie udanej zmiany modelu biznesowego.