Peter Lynch – inwestuj w to, co rozumiesz i nie przepłacaj!

Peter Lynch uchodzi za jednego z najlepszych zarządzających w historii. Podczas zarządzania funduszem Magellan osiągnął na przestrzeni 13 lat średnioroczną stopę zwrotu znacznie przekraczającą 20%. Nie wielu inwestorów może pochwalić się takim wynikiem na przestrzeni tak długiego czasu. W artykule przybliżymy historię tego niesamowitego inwestora. Zapraszamy do lektury!

Przeczytaj koniecznie: John Maynard Keynes – jeden z najbogatszych ekonomistów w historii

Peter Lynch, Źródło: money.cnn

Peter Lynch urodził się w 19 stycznia 1944 roku w Newton w stanie Massachusetts. W młodości spotkała go rodzinna tragedia. Kiedy miał 10 lat jego ojciec umarł na raka. Spowodowało to problemy finansowe rodziny. Jego mama musiało pójść do pracy, a młody Peter dorabiał jako “caddie” (osoba nosząca kije na polu golfowym). Spotkał tam osoby zajmujące się zawodowo inwestowaniem na giełdzie. To spowodowało, że zaczął interesować się rynkiem akcji.  Kiedy uczył się na Boston College, zainwestował swoje oszczędności w 100 akcji Flying Tiger Airlines. Zapłacił za nie kilkaset dolarów (płacąc 8$ za akcję). Po pewnym czasie akcje wzrosły o 1000%, co pozwoliło Peterowi pokryć część kosztów edukacji. W 1965 roku ukończył Boston College, gdzie studiował historię, psychologię oraz filozofię. W 1968 roku uzyskał tytuł MBA (Master of Business Administration) na Wharton School of the University of Pennsylvania.

Kariera inwestycyjna

W 1966 roku dołączył do funduszu Fidelity Investment, gdzie został zatrudniony jako stażysta. W zatrudnieniu pomogło mu wcześniejsza znajomość z prezesem Fidelity (D.G. Sullivan). Poznali się w Brae Burn Country Club w Newton, gdzie Peter był zatrudniony jako noszący kije. Do jego zadań należało analityczne pokrywanie spółek działających w sektorze papierniczym, chemicznym oraz wydawniczym. W latach 1967 – 1969 odbył służbę w Armii Stanów Zjednoczonych. Po jej zakończeniu powrócił do Fidelity. Zajmował się analizowaniem spółek z sektora tekstylnego, metalurgicznego, wydobywczego oraz chemicznego. Jego wysokie umiejętności analityczne zostały docenione przez pracodawcę. W latach 1974- 1977 pełnił funkcję dyrektora researchu w Fidelity.

Fidelity Investments. Źródło: kiplinger.com

Przełomem w karierze było zajęcie przez niego stanowiska zarządzającego w Fidelity Magellan Fund. Magellan został założony w 1963 roku i do 1977 roku był niewielkim funduszem, który miał zaledwie 20 milionów dolarów aktywów pod zarządzaniem. Dla Petera Lyncha był to awans, ponieważ jego przełożeni chcieli sprawdzić jak poradzi sobie “w boju”. Peter dostał dowolność w budowaniu strategii inwestycyjnej (oczywiście musiała spełniać regulacje SEC-u). 

Podczas pełnienia funkcji zarządzającego był zdania, że dobre pomysły inwestycyjnie nie muszą przychodzić w wyniku przeczytania raportów analitycznych albo wyników kwartalnych. Osobiste doświadczenia klientów z usługą były dla niego bardzo istotne. Wiele z jego dobrych inwestycji wynikało ze skorzystania z opinii jego żony, która podczas zakupów potrafiła zauważyć trendy zakupowe o wiele wcześniej od analityków. Peter nazywał to zjawisko “street lag”.

W swojej karierze zarządzającego często działał “pod prąd” ogólnym trendom. Przykładem może być podejście do dywersyfikacji. Kiedy przejmował zarządzanie funduszem Magellam, w portfelu miał około 60 spółek. Doradzano mu zredukowanie liczby spółek do 25 – 30. Miało się to przyczynić do większej koncentracji portfela i jednocześnie korzystać z zalet dywersyfikacji. Peter był innego zdania. Lubił kupować setki spółek, które często działały w tym samym rynku (np. liczne sklepy wielobranżowe czy spółdzielnie oszczędnościowo – kredytowe). Na chwilę przed odejściem Petera Lyncha z Fidelity, Magellan posiadał 1400 spółek w portfelu. Jednak do portfela Magellana nie trafiały przypadkowe spółki. Peter był zwolennikiem podejścia GARP (“Growth at a reasonable price”), czyli kupował spółki zwiększające skalę działania, które były wycenione na rozsądnym poziomie. Lubił spółki, które cechowały się zrównoważonym rozwojem. Spopularyzował także użycie wskaźnika PEG. Wskaźnik ten był wynikiem dzielenia wielkości P/E (cena/zysk) przez tempo wzrostu zysku na akcję. Wartością graniczną było 1. Jeśli spółka miała PEG poniżej 1, to oznaczało, że jest wyceniana “tanio”. Przykładowo, jeśli zysk na akcję rośnie o 30% rocznie, a cena do zysku (PE) wynosi 20 to PEG wynosił 0,66 (20/30). Wśród najlepszych inwestycji Lyncha można znaleźć takie spółki jak Ford, General Electric, Volvo, Philip Morris czy Lowe’s.

Sklep Lowe’s. Źródło: wikipedia.org

Wyniki funduszu Magellan pod zarządem Petera Lyncha były oszałamiające. W latach 1977  – 1990 przeciętna roczna stopa zwrotu z portfela funduszu wynosiła 29% rocznie. Oznaczało to, że Magellan osiągnął znacznie lepsze wyniki niż indeksy giełdowe i rynkowa konkurencja. W ślad za świetnymi wynikami funduszu zwiększyły się także aktywa pod zarządzaniem. Na przestrzeni 13 lat wzrosły z 20 milionów dolarów do 14 miliardów $.

Peter Lynch odszedł na emeryturę w wieku 46 lat, pozostając “starszym doradcą” w Fidelity. W 2006 roku jego majątek netto był szacowany na 352 mln$.

Kariera pisarska i filozofia inwestycyjna

Peter Lynch – „One Up on Wall Street”. Źródło: maklerska.pl

Peter Lynch dla wielu ludzi jest znany głównie ze swoich książek dotyczących inwestowania. Są to: One Up on Wall Street, Beating the Street oraz Learn to Earn. Oprócz książek Lynch napisał serię artykułów do magazynu Worth, które często stanowiły uzupełnienie do koncepcji zawartych w książkach.

Jedną z głównych koncepcji zawartych w książkach było popularyzowanie “inwestowania w to co się zna”. Był zdania, że inwestor indywidualny może być równie dobry w wybieraniu spółek jak profesjonalista. Warto jednak, aby inwestor skupiał się na wyborze spółek z branży, które zna. Jako przykład podał jego inwestycję w Dunkin’ Donuts. Peter Lynch nie wybrał spółki w oparciu o skomplikowany model wyceny, analizę raportów analitycznych, ale po własnym, pozytywnym doświadczeniu w kawiarni. Był zadowolony z jakości kawy oraz zaciekawiła go bardzo duża popularność Dunkin, czego efektem były duże kolejki. To zachęciło go do dalszej analizy i ostatecznie przyczyniło się do zakupu tej spółki przez fundusz Magellan.

Jego filozofia inwestycyjna to swoiste połączenie “inwestowania we wzrost”z “inwestowaniem w wartość”. To właśnie to połączenie stoi za strategią GARP. Peter Lynch spopularyzował w świecie finansów także zwrot “ten bagger”. Oznaczało to spółkę, która rośnie o 1000% od momentu zakupu spółki. “Ten bagger’em” najczęściej jest spółka wzrostowa, która potrafi bardzo łatwo replikować i skalować swój biznes.

Jego radą jest także nie przejmować się możliwymi korektami. W wywiadzie udzielonym Fidelity wspominał:

“…. przez ponad 13 lat jak zarządzałem Magellanem rynek spadł 9 razy o ponad 10%. Za każdym razem, kiedy to miało miejsce, fundusz Magellan spadał mocniej [niż rynek] (…). Rynek akcji będzie najlepszym miejscem [do inwestycji] przez następne 10, 30, 100 lat. Jednak jeśli potrzebujesz pieniędzy za rok albo dwa, nie powinieneś kupować akcji”.

Uważa także, że inwestowanie w akcje to nie kupno kuponu na loterie. Za każdym tickerem stoi konkretna spółka, która może być dobrą inwestycją lub złą. Aby to odkryć należy dokonać analizy firmy. Peter Lynch jest także zdania, że najczęstszym błędem inwestora indywidualnego jest jego lenistwo. Wielu z nich potrafi godzinami szukać w internecie tańszego biletu lotniczego czy lodówki, aby zaoszczędzić 100 czy 200 dolarów. Jednocześnie są w stanie zainwestować 5 000 czy 10 000$ na podstawie plotki czy rynkowej manii.

Filantropia

Peter Lynch dzięki swoim fenomenalnym wynikom inwestycyjnym dorobił się sporego majątku. Jednak zamiast wydawać wszystkie pieniądze na ekstrawaganckie życie, znaczną ich część przeznacza na cele charytatywne. Rodzina Lynchów przeznacza pieniądze za pośrednictwem swojej fundacji, innych fundacji oraz Fidelity Charitable Gift Fund. W 1999 roku przeznaczył 10 milionów dolarów do swojej alma mater (Boston Collage). W podzięce Boston College nazwał swoją jedną ze szkół Lynch School of Education and Human Development. The Lynch Foundation zajmuje się wspieraniem edukacji, organizacji religijnych, kulturalnych i historycznych. Wspiera także szpitale i współfinansuje badania medyczne.