Co z tym euro? Inflacja już bardzo blisko celu

Para EUR/USD znalazła się w konsolidacji, patrząc na pierwsze dwa tygodnie tego roku. EUR/USD nie może przebić ani poziomu 1,10 ani poziomu 1,09. Wydaje się, że kolejnym zapalnikiem dla pary może być ewentualne wykluczenie obniżki stóp procentowych w pierwszej połowie tego roku. Czy taki sygnał zostanie wysłany przez EBC czy przez Fed? A może przez oba banki? Jak w tym wszystkim wygląda złoty w perspektywie braku obniżek w najbliższych miesiącach?

Kiedy obniżki stóp procentowych?

Od początku tego tygodnia mogliśmy wysłuchać wielu wypowiedzi bankierów centralnych z Europejskiego Banku Centralnego. Niektóre z tych wypowiedzi się wykluczają, ale jasno wszystkie mówią o tym, że stopy procentowe nie zostaną obniżone szybko. Rynek w pełni wycenia pierwszą obniżkę w kwietniu, natomiast jeśli ktokolwiek mówi o obniżkach to w perspektywie drugiej połowy roku. Philip Lane, główny ekonomista EBC wskazał, że do połowy roku komitet decyzyjny będzie miał wystarczającą ilość danych, aby zadecydować czy dojdzie do obniżek stóp procentowych w tym roku. Nagel wyklucza obniżki w pierwszej połowie, ale mówi, że jest na to szansa później. Villeroy mówi o tym, że obniżki na pewno pojawią się w tym roku, ale na taką decyzję jest jednak zbyt wcześnie.

Holzmann z EBC, który jest jednocześnie szefem banku centralnego Austrii, jest jednak sceptyczny. Wskazuje on na duże prawdopodobieństwo utrzymania stóp procentowych bez zmian do końca tego roku. Chociaż sama inflacja w strefie euro znajduje się już bardzo blisko celu, to jednak trzeba pamiętać, że są perspektywy do odbicia, tak jak było to w przypadku Niemiec w grudniu. Inflacja CPI w Niemczech wyniosła ostatecznie za grudzień 3,7% r/r, chociaż w listopadzie było to 3,2% r/r. W samej strefie euro inflacja również odbiła z 2,4% r/r w listopadzie do 2,9% r/r w grudniu. Widać, że inflacja nie powiedziała jeszcze ostatniego słowa, choć patrząc na pozytywne realne stopy procentowe, w pewnym momencie obniżka stóp procentowych powinna się pojawić.

NBP może podążać śladem EBC

Jednocześnie wydaje się, że termin marcowy wydaje się zbyt wczesny, patrząc na Stany Zjednoczone i Fed. Właśnie dlatego zanegowanie scenariusza obniżki w marcu, nawet przy obecnej komunikacji EBC braku obniżki w pierwszej połowie roku może doprowadzić do tego, że dolar pokaże swoją siłę w najbliższym czasie. Oczywiście taki scenariusz mógłby zostać łatwo zdjęty poprzez publikację serii słabych danych z USA. Twarde dane gospodarcze z tego kraju nie chcą jednak się pogorszyć, natomiast strefa euro wciąż boryka się z wieloma problemami.

Słabość euro to oczywiście niezbyt dobra informacja z perspektywy polskiego złotego. Widać to po samych kursach. Od początku tego roku EUR/PLN wzrósł o ok. 1%, natomiast USD/PLN o niemal 2%, nawet przy bardzo stabilnej parze EUR/USD. Oczywiście złoty nie powinien doświadczyć bardzo dużej wyprzedaży, patrząc na postawę NBP, który teoretycznie może podążać śladem EBC pod względem kolejnych decyzji o wysokości stóp procentowych.

Chwilę przed godziną 09:00 za euro płaciliśmy 4,3805 zł, za dolara 4,0103 zł, za funta 5,0840 zł, za franka: 4,6700 zł.

Źródło: Michał Stajniak CFA, XTB