Kampania w USA nabiera tempa, spadek Alfen i zyski Micron

W czwartek wieczorem Trump i Biden starli się podczas pierwszej debaty prezydenckiej. Ogólny wydźwięk w mediach amerykańskich sugeruje, że trudności Bidena są związane z jego wiekiem. Stało się to głównym punktem dyskusji, przesuwając na bok wszelkie polityczne kwestie istotne dla Demokratów. Według artykułu Wall Street Journal, wewnątrz Partii Demokratycznej toczą się poważne rozmowy na temat zastąpienia Bidena, jednak jest jeszcze zbyt wcześnie, by stwierdzić, czy rzeczywiście tak się stanie. Czwartkowa debata wyraźnie zwiększyła znaczenie Konwencji Krajowej Demokratów, która odbędzie się między 19 a 22 sierpnia. Jak jednak podano w artykule AP News, nie jest łatwo zastąpić obecnie urzędującego prezydenta innym kandydatem Demokratów.

Jeśli chodzi o reakcję rynku, była ona pozytywna. Kontrakty futures na amerykańskie akcje wskazały na wyższe otwarcie o około 0,4% w piątek. Biorąc pod uwagę, że Trump jest postrzegany jako zwycięzca debaty, wstępna interpretacja jaką należy przyjąć jest taka, że rynek nie martwi się kolejnym okresem z Trumpem jako prezydentem USA.

Ubiegły tydzień. Rynki w pigułce:

• Zwycięzcy i przegrani na rynkach: o 2,8% wzrosły japońskie akcje ze względu na osłabienie jena, co zwiększa zyski z eksportu. Rodzi to jednak obawy co do potencjalnych oskarżeń ze strony USA o manipulację kursami walut. Dobrze spisywały się również akcje energetyczne, zyskując 3,2%, głównie dzięki znacznym wzrostom firm naftowych i gazowych, takich jak Baker Hughes, Schlumberger, Petrobras, Equinor oraz Exxon Mobil. O 2,5% spadły natomiast akcje technologiczne, na czele z Nvidią, Xiaomi, Qualcomm oraz Micron Technology. Duzi inwestorzy instytucjonalni zaczęli sprzedawać akcje technologiczne, co sygnalizuje możliwą rotację na rynku.
• Debata prezydencka w USA i reakcje rynku: Pierwsza debata prezydencka między Trumpem a Bidenem wyeksponowała wiek Bidena jako główny temat, podnosząc stawkę przed Krajową Konwencją Demokratów. Rynek zareagował pozytywnie – kontrakty terminowe na amerykańskie akcje wskazały na wyższe otwarcie w piątek. Biorąc pod uwagę, że zwycięzcą debaty okrzyknięto Trumpa, można uznać, że nie ma zbyt wielu obaw ze strony rynku dotyczących jego potencjalnego powrotu do prezydentury.
• Wyzwania w sektorze energii odnawialnej: Akcje Alfen spadły o 47% z powodu opóźnionych kontraktów firmy i prognozowanego spadku przychodów z systemów magazynowania energii. Odzwierciedla to szersze wyzwania w sektorze transformacji energetycznej, w którym firmy, takie jak Statkraft, redukują swoje ambicje dotyczące energii odnawialnej z powodu wyższych cen surowców, stóp procentowych i niższych cen energii elektrycznej. Koszyk transformacji ekologicznej miał z kolei dobry tydzień, napędzany pozytywnymi wiadomościami o partnerstwie Riviana z Volkswagenem.

Japonia i akcje spółek energetycznych wracają do gry

Wśród dwójki zwycięzców w ostatnim tygodniu znalazły się japońskie akcje, które wzrosły o 2,8%. Wynika to z dalszego osłabiania się jena, co potęguje zyski z eksportu. Jednakże słabszy jen zwiększa ryzyko, że rząd USA może uznać Japonię za manipulatora walutowego, co mogłoby wymusić na Banku Japonii szybsze niż oczekiwano podniesienie stóp procentowych, by zmniejszyć różnicę w polityce pieniężnej w porównaniu do reszty świata.

Dobrze miały się także akcje energetyczne, które wzrosły o 3,2%, a głównymi beneficjentami byli w tym przypadku dostawcy usług naftowych i gazowych, tacy jak Baker Hughes i Schlumberger, a także duże koncerny naftowe i gazowe, w tym Petrobras, Equinor i Exxon Mobil.

Na przeciwległym biegunie w ostatnim tygodniu były akcje technologiczne, które spadły o 2,5%, głównie z powodu niższych notowań takich firm jak Nvidia, Xiaomi, Qualcomm i Micron Technology. Kilka znaczących amerykańskich firm inwestycyjnych informuje, że duzi klienci instytucjonalni zaczęli sprzedawać akcje technologiczne. Może to oznaczać początek rotacji na rynku akcji.

Gwałtowny spadek Aflen w wyniku złych wieści dotyczących transformacji ekologicznej

Największym wydarzeniem na rynku akcji pojedynczych firm w minionym tygodniu był spadek o 47% akcji Alfen, po tym jak firma zajmująca się magazynowaniem energii poinformowała, że kontrakty z drugiego kwartału zostały przesunięte, a przychody z systemów magazynowania energii spadną o 20% w 2024 roku. Pogarszający się popyt w sektorze zielonej transformacji zatacza szersze kręgi. Statkraft, największy producent energii elektrycznej w Norwegii i największy w Europie producent energii odnawialnej, również oświadczył, że zmniejsza swoje ambicje w zakresie energii słonecznej, wiatrowej i wodorowej. Potencjalne stopy zwrotu z inwestycji nie są już tak optymistyczne, głównie z powodu wyższych cen surowców, wyższych stóp procentowych i niskich cen energii elektrycznej.

Nasze przeglądy wydajności koszyków akcji pokazują, że ten związany z magazynowaniem energii, w którym znajduje się Alfen, był najgorzej performującym koszykiem w minionym tygodniu, ze spadkiem o 7,1%. Jest to również najmniej wydajny koszyk w tym roku, ze zniżką o 32,8%. Należy zauważyć, że koszyki energii odnawialnej i magazynowania energii są silnie skorelowane.

Na drugim biegunie znalazł się koszyk zielonej transformacji, który miał udany tydzień ze wzrostem o 4,6% i radził sobie najlepiej. Jedną z wiadomości napędzających wydajność tego koszyka było ogłoszenie Rivian o tym, że Volkswagen inwestuje 5 miliardów dolarów w firmę i planuje wspólne przedsięwzięcie dotyczące następnej generacji pojazdów elektrycznych. Rivian ogłosił również, że dostawy w drugim kwartale wyniosą od 13 do 13,3 tys. sztuk, w porównaniu do szacowanych wcześniej 10,2 tys. sztuk, co odzwierciedla nastawienie na redukcję zapasów.

Akcje Micron Technology spadły z powodu nierealistycznych oczekiwań

Akcje Micron Technology spadły w czwartek o 7%, pomimo że firma przedstawiła dobre wyniki za trzeci kwartał roku fiskalnego 2024, które przewyższyły szacunki, a prognozy na czwarty kwartał roku fiskalnego 2024 dotyczące przychodów i zysku na akcję były wyższe od oczekiwań. Fakt, że akcje Micron były po ogłoszeniu wyprzedawane, wskazuje na to, że oczekiwania w ekosystemie akcji związanych z sztuczną inteligencją są tak wysokie, że w praktyce trudno jest je spełnić. Firma Micron podkreśliła, że spodziewa się dalszego wzrostu cen swoich układów pamięciowych oraz że popyt na AI doprowadził do wzrostu przychodów o 50% kwartał do kwartału w sektorze centrów danych. Pomimo tego załamania akcje Micron nadal jest są jednymi z najlepiej performujących w tym roku, z zyskiem na poziomie 55%.

W tym tygodniu: CPI Niemiec, JOLTS, protokół FOMC, NFP i posucha w ogłoszeniach wyników

W tym tygodniu na rynkach dominować będą wydarzenia makroekonomiczne, poniżej przedstawiamy kluczowe elementy tygodnia.

• CPI Niemiec: dziś największa gospodarka Europy przedstawia dane CPI za czerwiec. Presja inflacyjna w Niemczech pozostaje łagodna, ale wzrost inflacji w Hiszpanii i Australii sugeruje, że dynamika wciąż nie jest spokojna i jest zbyt wcześnie, by mówić o trwałym spadku inflacji poniżej celu 2%.
• Dane dotyczące ofert pracy (JOLTS): najnowsza odsłona danych, które zyskały na znaczeniu w ostatnich latach, zostanie opublikowana we wtorek i będą to wyniki za maj. W kwietniu liczba ofert pracy spadła do 8,06 mln z 8,36 mln w marcu i z 9,9 mln w kwietniu 2023 r. Spadek liczby ofert pracy w USA sugeruje, że obecne stopy procentowe spowalniają rynek pracy, ale jest on jednak nadal tak nasycony jak przed pandemią. Wielu obserwatorów zapomniało, że presja inflacyjna i płacowa faktycznie zaczęły rosnąć tuż przed pandemią, a zatem obecny rynek pracy jest w podobnej sytuacji, z około 1,24 dostępnymi miejscami pracy na każdą bezrobotną osobę w gospodarce USA (patrz wykres na końcu tekstu).
• Protokół z posiedzenia FOMC: protokół dotyczący decyzji z 12 czerwca o stopach procentowych (bez zmian) zostanie opublikowany w środę. W protokole FOMC opublikowanym 22 maja Fed wyjaśnił powody utrzymania stopy procentowej na niezmienionym poziomie. Wskazano „brak dalszych postępów w kierunku celu inflacyjnego Komitetu wynoszącego 2%” oraz „utrzymujący się solidny wzrost”. Fed zaznaczył, że presja inflacyjna jest w gospodarce USA trwała, a zwłaszcza inflacja bazowa wyłączając mieszkania (miara „supercore”). Spadek inflacji poniżej celu 2% będzie trwać dłużej niż wcześniej przewidywano. Poprzedni protokół FOMC wyjaśnił także, dlaczego Fed spowolnił redukcję posiadanych papierów wartościowych z 60 miliardów dolarów miesięcznie do 25 miliardów dolarów, jednocześnie kontynuując redukcję obligacji hipotecznych na poziomie 35 miliardów dolarów miesięcznie. Celem było ułatwienie płynnego przejścia z obfitych do umiarkowanych bilansów rezerwowych oraz zmniejszenie ryzyka nadmiernego napięcia na rynkach pieniężnych.
• Zatrudnienie w sektorach pozarolniczych (Nonfarm Payrolls): oficjalne dane dotyczące rynku pracy w USA zostaną publikowane w piątek. Prognozy przewidują, że w czerwcu wynik wyniesie 188 tys. miejsc pracy w porównaniu do 272 tys. w maju, co było dużym zaskoczeniem. Dane dotyczące miesięcznego zatrudnienia w USA są podatne na znaczne wahania i wielokrotnie korygowane po pierwszym opublikowaniu. Jeśli spojrzymy na średnią 6-miesięczną, wzrosła ona z około 204 tys. w listopadzie 2023 roku do 255 tys. w maju, co sugeruje, że gospodarka USA nadal tworzy nowe miejsca pracy w zdrowym tempie.
• Wyniki finansowe: Ten tydzień będzie bardzo ubogi w publikacje wyników finansowych. Jedynym istotnym wydarzeniem będzie raport Constellation Brands w środę (przed otwarciem rynku). Analitycy oczekują, że Constellation Brands ogłosi wzrost przychodów za pierwszy kwartał roku fiskalnego 2025 (zakończony 31 maja) o 6% rok do roku, ze spadkiem EBITDA do poziomu 1,02 miliarda z 1,05 miliarda dolarów rok wcześniej.

O Autorze

Peter Garnry – dyrektor ds. strategii rynków akcji w Saxo Banku. Opracowuje strategie inwestycyjne i analizy rynku akcji, a także poszczególnych spółek, stosując metody statystyczne i modele. Garnry tworzy Alpha Picks dla Saxo Bank, miesięcznik w którym wybierane są najbardziej atrakcyjne spółki w USA, Europie i Azji. Wnosi także wkład w kwartalne prognozy Saxo Bank i coroczne „szokujące prognozy”. Regularnie udziela komentarzy w telewizji, w tym CNBC i Bloomberg TV.