SNB pozostawia stopy procentowe na zerowym poziomie. Perspektywy inflacji uległy obniżeniu

Szwajcarski Bank Narodowy (SNB) utrzymał główną stopę procentową na poziomie 0%, zgodnie z przewidywaniami wszystkich 23 ekonomistów ankietowanych przez Bloomberg. To druga z rzędu kwartalna decyzja o pozostawieniu stóp bez zmian, mimo osłabionej prognozy inflacyjnej.

Decyzja ogłoszona dziś rano przez przewodniczącego SNB Martina Schlegela potwierdza, że szwajcarski regulator nie widzi obecnie potrzeby powrotu do ujemnych stóp procentowych, które obowiązywały w kraju przez siedem lat do połowy 2022 roku. Bank Centralny zaznaczył jednocześnie, że pozostaje gotowy do aktywnej interwencji na rynku walutowym, jeśli zajdzie taka konieczność.

Niższa inflacja niż oczekiwano

Inflacja w Szwajcarii w ostatnich miesiącach okazała się słabsza od prognoz. W listopadzie spadła do 0,0% z 0,2% w sierpniu, co oznacza osiągnięcie dolnej granicy celu inflacyjnego SNB wynoszącego 0-2%. Spadek cen dotyczył przede wszystkim branży hotelarskiej, czynszów oraz odzieży.

SNB obniżył prognozę inflacyjną na kolejne lata. Średnioroczna inflacja ma wynieść 0,2% w 2025 roku, 0,3% w 2026 roku i 0,6% w 2027 roku. To rewizja w dół w stosunku do wrześniowych przewidywań, które zakładały 0,5% inflacji w 2026 roku i 0,7% w 2027 roku, jak poinformował Bloomberg.

Osłabiona gospodarka, ale perspektywy poprawiają się

Szwajcarski PKB skurczył się w trzecim kwartale, głównie z powodu sytuacji w przemyśle farmaceutycznym. Produkcja w tym sektorze gwałtownie wzrosła w pierwszym kwartale ze względu na przyspieszenie dostaw do USA w obawie przed wprowadzeniem ceł. Kolejne kwartały przyniosły korektę w dół.

Mimo słabszych wyników za trzeci kwartał, perspektywy ekonomiczne dla Szwajcarii nieco się poprawiły, głównie dzięki obniżeniu przez USA ceł na import z tego kraju z 39% do 15%. SNB prognozuje wzrost PKB na poziomie nieco poniżej 1,5% w całym 2025 roku oraz około 1% w 2026 roku. Bezrobocie prawdopodobnie będzie nadal nieznacznie rosło.

Frank szwajcarski pod obserwacją

Kurs EUR/CHF oscyluje obecnie w okolicach 0,9347-0,9385, notując niewielkie zmiany od początku tygodnia. Bank centralny podkreślił w swoim komunikacie, że pozostaje gotowy do interwencji walutowych, aby zapewnić stabilność cen.

Reuters przypomina, że SNB zwiększył interwencje walutowe w kwietniu, aby przeciwdziałać umocnieniu franka szwajcarskiego, który tradycyjnie zyskuje na wartości jako waluta „bezpiecznej przystani” w okresach niepewności rynkowej. Rezerwy walutowe banku osiągnęły najwyższy poziom od lutego.

Ryzyka dla polityki monetarnej

Główne ryzyko dla szwajcarskiej gospodarki stanowi sytuacja międzynarodowa. Choć globalna gospodarka w trzecim kwartale rozwijała się lepiej niż oczekiwano, niepewność związana z amerykańskimi cłami i polityką handlową nadal stanowi potencjalne zagrożenie.

SNB zaznaczył, że choć niepewność nieco się zmniejszyła w porównaniu z poprzednim kwartalnym przeglądem, scenariusz bazowy pozostaje obciążony istotnymi ryzykami. Nie można wykluczyć ani pogorszenia koniunktury globalnej, ani jej dalszej, lepszej od przewidywań dynamiki.

Według sondażu Reuters przeprowadzonego wśród 40 ekonomistów, przeważająca większość (21 z 25 respondentów) spodziewa się, że stopa procentowa pozostanie na zerowym poziomie do końca 2026 roku. Ryzyko powrotu do ujemnych stóp oceniane jest jako niskie – taką opinię wyraziło ponad 80% ankietowanych ekspertów.