SNB pozostawia stopy procentowe na poziomie 0% i sygnalizuje większą gotowość do interwencji walutowych

Szwajcarski Bank Narodowy (SNB) utrzymał główną stopę procentową na niezmienionym poziomie 0,00%, zgodnie z jednomyślnymi oczekiwaniami rynku. Decyzja, ogłoszona 18 czerwca 2026 r., potwierdza przekonanie banku centralnego, że obecna polityka monetarna jest adekwatna do panujących warunków inflacyjnych i gospodarczych.

Choć stopa procentowa nie uległa zmianie, SNB nieznacznie podwyższył prognozy inflacyjne na lata 2026–2028. Według nowych szacunków inflacja wyniesie średnio 0,6% w 2026 roku (wobec 0,5% prognozowanych w marcu), 0,6% w 2027 roku (również podwyżka z 0,5%) oraz 0,7% w 2028 roku (wcześniej 0,6%). Bank podkreślił jednocześnie, że średnioterminowa presja inflacyjna „praktycznie nie uległa zmianie” w porównaniu z oceną z marca – co oznacza, że korekty prognoz nie uzasadniają zmiany poziomu stóp.

Inflacja w Szwajcarii wyniosła w maju 0,6%, co wciąż mieści się komfortowo w przedziale 0–2% definiowanym przez SNB jako zgodny ze stabilnością cen. Wzrost cen napędzany jest głównie przez drożejącą energię – konsekwencję konfliktu na Bliskim Wschodzie – jednak silny frank szwajcarski skutecznie amortyzuje zewnętrzne impulsy inflacyjne.

Frank w roli „bezpiecznej przystani”, SNB gotowy interweniować

Kluczowym elementem komunikatu jest deklaracja zwiększonej gotowości do interwencji na rynku walutowym. SNB wyraźnie zaznaczył, że jest przygotowany do aktywnego działania – zarówno poprzez kupno, jak i sprzedaż walut obcych – w celu ograniczenia nadmiernej aprecjacji franka, która mogłaby zaszkodzić eksporterom i zepchnąć inflację poniżej celu.

Frank tradycyjnie zyskuje w okresach podwyższonej niepewności geopolitycznej, pełniąc funkcję „bezpiecznej przystani”. Od początku roku EUR/CHF stracił ok. 1,2%, a kurs pary w dniu dzisiejszym oscylował w okolicach 0,9190–0,9210.

Jak zauważył Alessandro Di Spirito z Barclays w komentarzu dla Reutersa: „Sygnalizując większą gotowość do interwencji na rynkach walutowych w kontekście zawirowań na Bliskim Wschodzie, SNB wydaje się bardziej zaniepokojony kursem franka niż samym szokiem energetycznym”.

Ostrożne perspektywy wzrostu

SNB prognozuje wzrost PKB Szwajcarii na poziomie ok. 1,0% w 2026 roku i ok. 1,5% w 2027 roku. Bank podkreśla jednak utrzymujący się wysoki poziom niepewności, związany przede wszystkim z sytuacją na Bliskim Wschodzie. Ewentualna dalsza eskalacja konfliktu mogłaby ograniczyć globalną aktywność gospodarczą, pogorszyć nastroje inwestorów oraz zakłócić łańcuchy dostaw – co dla silnie otwartej gospodarki szwajcarskiej stanowiłoby istotne ryzyko.

Rynek spodziewa się utrzymania status quo

Według sondażu agencji Reuters (11–15 czerwca) wszyscy 35 ankietowanych ekonomistów prawidłowo prognozowało utrzymanie stopy na poziomie 0%. Wszyscy z 28 respondentów, którzy przedstawili prognozy do końca roku, oczekują braku zmian w 2026 roku. Jedynie czterech analityków spodziewa się jednej lub dwóch podwyżek o 25 pb. w 2027 roku.

Analitycy Bank of America oceniają, że polityka zerowych stóp procentowych utrzyma się co najmniej do końca 2027 roku, wskazując na wzajemne równoważenie się sił dezinflacyjnych (silny frank) i proinflacyjnych (energia).

Decyzja SNB została odebrana jako umiarkowanie „jastrzębia” w kontekście wcześniejszych spekulacji o możliwych dalszych obniżkach – bank centralny dał jasno do zrozumienia, że nie widzi przestrzeni ani potrzeby do dalszego luzowania polityki monetarnej.

Źródło: Reuters