Inwestowanie w Chinach: Poruszanie się po I kwartale w obliczu wyzwań gospodarczych

Spotkania polityczne w Chinach w IV kwartale 2023 r. pokazują brak pilności w ustalaniu priorytetów działań antycyklicznych. Kierunek strategii rozwoju zależy od III Plenum Q1 2024. Technologia, zaawansowana produkcja, energia i zielone metale mogą stanowić podatny grunt dla średnioterminowego wzrostu, pomimo wyzwań i niepewności.

Dekodowanie Q1: Spostrzeżenia z ostatnich spotkań politycznych

Centralna Konferencja Robocza ds. Finansów (CFWC), posiedzenie Biura Politycznego i Centralna Konferencja Prac Gospodarczych (CEWC) zebrały się w IV kwartale 2023 r., aby przyjrzeć się krajobrazowi przyszłej polityki.

Warto zauważyć, że oficjalny komunikat CFWC ominął dyskusje na temat delewarowania, decydując się zamiast tego na zajęcie się ryzykiem w sektorze nieruchomości. Jednak mniej przychylny przekaz został wysłany w artykule w Qiushi, tubie propagandowej partii, podkreślając dyrektywy prezydenta Xi na konferencji, aby trzymać się marksistowskich teorii ekonomii politycznej w celu zreformowania systemu finansowego. Co ciekawe, w artykule, w którym znalazły się 23 odniesienia do „ryzyka”, wyraźnie unikano wzmianki o rozwiązywaniu problemów związanych z ryzykiem w sektorze nieruchomości lub zadłużeniem samorządów. Motywem przewodnim była kontrola partii nad systemem finansowym.

W kolejnym CEWC prezydent Xi uznał za priorytet „dążenie do postępu przy jednoczesnym zapewnieniu stabilności” i „wysokiej jakości rozwoju”, które są kluczem do wzrostu gospodarczego. Wśród dziewięciu priorytetów na 2024 r. pierwszeństwo ma „rozwój nowych branż i modeli biznesowych poprzez innowacje technologiczne”. Priorytetom tym brakuje pilności w przypadku polityki antycklicznej. Nawiązując do odczytu z ostatniego posiedzenia Biura Politycznego, CEWC zasugerował wzmocnienie polityki fiskalnej i przemysłowej, ze stabilną polityką pieniężną, odsuwając na bok krótkoterminową stymulację wzrostu.

Aby zapobiec spadkowi wzrostu gospodarczego w Chinach, konieczne są środki zwiększające produktywność i przywracające zaufanie przedsiębiorców. Ponadto konieczna będzie restrukturyzacja zadłużenia sektora nieruchomości i przejęcie projektów. Krytyczny okres Q1 2024 będzie papierkiem lakmusowym. Po III Plenum będzie można lepiej zrozumieć politykę gospodarczą i kierunki strategiczne Chin. Obecnie poruszanie się po krajobrazie makroekonomicznym wiąże się z pewną dozą niepewności.

Nie przewiduj, przygotuj się

Nadszedł czas, aby pozostać pokornym, ostrożnym i elastycznym w miarę zmieniających się warunków rynkowych. Nie jesteśmy w stanie zobaczyć przyszłości przez fikcyjną lukę w kurtynie, jak w klasyku Johna Buchana. Nie oznacza to, że powinniśmy lekceważyć kontekst makro lub kierować się aktualnymi narracjami. Jak podkreśla Howard Marks, założyciel Oaktree Capital Management: „Nie możemy przewidzieć, ale możemy się przygotować. Świadomość cykli koniunkturalnych, kredytowych i sentymentu rynkowego może pomóc w inwestowaniu”.

Wysiew nasion w żyznej glebie

Technologia i zaawansowana produkcja

O ile nie usłyszymy czegoś dramatycznie odmiennego od Trzeciego Plenum, zwiększenie produktywności i samowystarczalność technologiczna pozostaną dwoma strukturalnymi tematami długoterminowej strategii rozwoju Chin. Jest mało prawdopodobne, aby zanikły one pomimo cyklicznych wahań w gospodarce. Przedsiębiorstwa technologiczne i zaawansowane przedsiębiorstwa produkcyjne, które wytwarzają produkty materialne, zwykle czerpią korzyści z korzystnej polityki przemysłowej. Przykłady obejmują: Xiaomi, Zhejiang Sanhua Intelligent Controls, Luxshare Precision, Shenzhen Inovance i ETF-y, które koncentrują się na tych branżach.

Energia i zielone metale

Bezpieczeństwo energetyczne, zielona transformacja i bezpieczeństwo żywnościowe to trwałe tematy, które będą nadal otrzymywać wsparcie polityczne. Firmy takie jak CNOOC, PetroChina, Zijin Mining i Ganfeng Lithium są zgodne z tymi tematami.

Internet i Dobra Konsumpcyjne

Podczas gdy kategorie 1 i 2 powyżej stanowią podstawę do stopniowego zasiewania nasion, aby uczestniczyć w długoterminowych trendach i korzystać z wiatrów sprzyjających polityce przemysłowej, mogą pojawić się okazje inwestycyjne na akcjach internetowych i dóbr konsumenckich. Ten wybór jest przeznaczony dla bardziej zwinnych traderów, którzy obserwują dynamikę cyklicznego ożywienia chińskiej gospodarki. Alternatywnie, akcje te mogą służyć jako instrumenty do handlu opartego na wróżeniu z fusów w I kwartale w oczekiwaniu na III Plenum i spotkania dwusesyjne, a także na reakcjach na wyniki tych posiedzeń.

Uwaga: Wymienione informacje o spółkach służą wyłącznie celom ilustracyjnym i inspiracyjnym, a nie poradom inwestycyjnym.

Autor: Redmond Wong, specjalista ds. strategii rynku, Saxo Bank