Zapowiedź wyników Tesli za II kwartał: robotaksówki, rozczarowująca sprzedaż EV i polityka w centrum uwagi

Tesla prognozuje dwucyfrowy spadek przychodów i zysków, wynikający z osłabienia sprzedaży, malejącego udziału w rynku pojazdów elektrycznych, nasilającej się konkurencji oraz reputacyjnych szkód związanych z ostatnimi politycznymi działaniami Elona Muska. Znaczący wpływ może mieć również utrata przychodów z tytułu ulg podatkowych na samochody elektryczne – czynnik, który prawdopodobnie nie został jeszcze w pełni uwzględniony w wycenie akcji.

W pigułce:

• Tesla ogłosi wyniki za II kwartał w środę, 23 lipca, po zamknięciu sesji giełdowej. Akcje spółki są obecnie niższe o 15% od początku roku.
• Sprzedaż spadła – oczekiwany jest wyraźny spadek przychodów, marż i zysków.
  Inwestorzy pokładają nadzieję w konferencji wynikowej z udziałem Elona Muska, licząc na aktualizacje dotyczące robotaksówek, premier nowych produktów oraz inicjatyw związanych ze sztuczną inteligencją.
• Wciąż pozostają pytania o utratę przychodów z tytułu ulg podatkowych na pojazdy elektryczne oraz polityczne ambicje Muska.

Przegląd

Przychody Tesli mogą spaść o ponad 11% do 22,4 mld USD, a zysk na akcję o 23%, do poziomu 0,40 USD. Firma zmaga się z osłabieniem marki, spadkiem sprzedaży w Europie, rosnącą konkurencją w Chinach oraz niepewnością wokół wdrożenia robotaksówek.

Szczególne znaczenie będą miały wypowiedzi Elona Muska podczas konferencji wynikowej. Jego ostatnie zaangażowanie polityczne zaniepokoiło inwestorów, którzy liczyli na pełne skupienie się CEO na Tesli po odejściu od DOGE i konflikcie z Donaldem Trumpem.

Inwestorzy będą oczekiwać szczegółów dotyczących nowych produktów, planów ekspansji, postępów w technologii autonomicznej jazdy (FSD) oraz wpływu utraty ulg podatkowych. Szczególne zainteresowanie budzi wdrożenie robotaksówek, które zadebiutowały w czerwcu w Austin w stanie Teksas, ale szybko pojawiły się pytania o ich bezpieczeństwo.

Spadająca sprzedaż

Tesla dostarczyła w II kwartale 384 122 pojazdy (373 728 modeli 3/Y i 10 394 innych), co oznacza spadek o 13,5% r/r – drugi z rzędu kwartalny spadek i największy w historii firmy.

W I kwartale 2025 r. przychody spadły o 9% r/r do 19,34 mld USD, a marża motoryzacyjna obniżyła się do 16,3%. Zysk na akcję był o niemal jedną trzecią niższy od oczekiwań. Zarząd wycofał prognozę wzrostu na cały rok, wskazując na „zmieniające się polityki handlowe” i „niepewność makroekonomiczną”.

Tym razem nie można już tłumaczyć spadku sprzedaży zmianą struktury produkcji – jak miało to miejsce w I kwartale przy przejściu na Model Y.

Ryzyka polityczne i konkurencja

Unia Europejska może wprowadzić taryfy odwetowe na auta z USA, a Chiny rozważają podwyższenie ceł na pojazdy elektryczne. Dodatkowo, polityczne zaangażowanie Muska po stronie europejskich partii prawicowych mogło zniechęcić część konsumentów – sprzedaż w Europie spadła w maju o 28%, mimo wzrostu całego rynku EV.

W Chinach udział Tesli w rynku spadł z 10% do 5% w ciągu pięciu lat, a BYD wyprzedził ją zarówno lokalnie, jak i globalnie.

Ulgi podatkowe

Nowa ustawa podatkowa podpisana przez Trumpa oznacza utratę ulg na EV, co już wymusiło tymczasowe obniżki cen Modelu 3 i Y o nawet 7500 USD. Ustawa eliminuje również kary CAFE, co ograniczy potrzebę zakupu kredytów emisyjnych od Tesli przez innych producentów.

W I kwartale przychody z kredytów emisyjnych wzrosły o 35% do 595 mln USD – więcej niż cały zysk netto firmy (409 mln USD). W 2024 r. Tesla zarobiła 2,8 mld USD na sprzedaży kredytów, co stanowiło 39% jej rocznego zysku netto.

Choć firma ma wieloletnie umowy z producentami, a także możliwość sprzedaży kredytów w UE, szacuje się, że 75% tego przychodu pochodzi z USA. Musk powinien odnieść się do tej kwestii podczas konferencji.

Prognozy sprzedaży i marż

Sprzedaż w Europie załamała się i nie wiadomo, kiedy się odbuduje. Tesla zapowiedziała, że przedstawi nowe wytyczne na cały rok – będzie to kluczowy moment dla kursu akcji. Analitycy szacują dostawy w 2025 r. na poziomie 1,35–1,66 mln pojazdów.

Prawdopodobnie firma ogłosi spadek przychodów ze sprzedaży aut o ponad 6% i spadek marży do 15% (z 18% rok wcześniej).

Na marże wpływają wysokie koszty operacyjne i inwestycje: rozbudowa gigafabryk, rozwój ogniw 4680, sieci Supercharger oraz inwestycje w AI i nowe produkty. Pozytywnie wyróżnia się segment energii – przychody z produkcji i magazynowania energii mogą przekroczyć 3 mld USD.

Robotaksówki i FSD

Jednym z głównych tematów będzie rozwój robotaksówek i technologii FSD. Tesla uruchomiła usługę w Austin w stanie Teksas 22 czerwca, wykorzystując niewielką liczbę Modeli Y. Pojawiły się jednak doniesienia o naruszeniach przepisów – m.in. zbaczaniu z pasa czy przekraczaniu prędkości w pobliżu pieszych. Sprawą zajmuje się NHTSA (amerykański urząd ds. bezpieczeństwa ruchu drogowego). Choć nie musi to oznaczać długoterminowego zagrożenia, pokazuje skalę wyzwań regulacyjnych. Technologia FSD Unsupervised testowana w Austin nie jest jeszcze dostępna dla szerokiego grona użytkowników.

Polityka

Nie ma wątpliwości, że bliskość Elona Muska z Donaldem Trumpem zaszkodziła wizerunkowi marki w wielu środowiskach, a jego zaangażowanie w DOGE – zdaniem wielu akcjonariuszy – odciągnęło uwagę od Tesli. Wątpliwości co do priorytetów Muska powróciły w tym miesiącu po ogłoszeniu przez niego planów utworzenia nowej partii politycznej – America Party, której celem ma być przełamanie dominacji Republikanów i Demokratów poprzez skupienie się na „zaledwie 2–3 miejscach w Senacie i 8–10 okręgach Izby Reprezentantów”. Choć Musk nie wspomniał o planach odsunięcia się od Tesli, inwestorzy odebrali jego powrót do polityki jako potencjalne źródło rozproszenia uwagi. Gdy w poprzednim kwartale wycofał się z DOGE, rynek zareagował pozytywnie – teraz obawy o ponowne zaangażowanie polityczne wracają.

Kluczowym pytaniem podczas konferencji wynikowej będzie więc: którego Muska zobaczą inwestorzy? Tego w pełni skoncentrowanego na Tesli czy tego, który znów dzieli uwagę między firmę, politykę i debatę o długu publicznym?

Autor: Neil Wilson, Analityk strategii inwestycyjnych w Saxo Bank