RBNZ utrzymuje stopy procentowe, ale jastrzębi ton winduje dolara nowozelandzkiego

Reserve Bank of New Zealand (RBNZ) utrzymał dziś oficjalną stopę procentową (OCR) na poziomie 2,25%, jednak decyzja zapadła w bezprecedensowych okolicznościach – głosowanie w Komitecie Polityki Monetarnej zakończyło się remisem 3:3, a o utrzymaniu obecnego poziomu stóp przesądził dopiero głos rozstrzygający gubernator Anny Breman. To pierwszy taki przypadek od powołania komitetu w 2019 roku.

Za utrzymaniem stóp opowiedzieli się Anna Breman, Karen Silk i Paul Conway. Za natychmiastową podwyżką o 25 pb – do poziomu 2,50% – głosowali Carl Hansen, Hayley Gourley oraz Prasanna Gai.

Jastrzębi przekaz mimo braku zmian

Choć stopy pozostały bez zmian, komunikat RBNZ miał wyraźnie jastrzębi charakter. Bank centralny wprost stwierdził, że OCR „będzie musiał wzrosnąć wcześniej i w większym stopniu niż zakładano w lutowym Monetary Policy Statement”. Zaktualizowana ścieżka stóp wskazuje na stopę terminalną na poziomie 3,28% w trzyletnim horyzoncie prognostycznym – wobec 3,0% prognozowanych wcześniej.

„Podwyżki OCR na kolejnych posiedzeniach są prawdopodobne, oczywiście w zależności od napływających danych i bilansu ryzyk” – powiedziała gubernator Breman na konferencji prasowej.

Szok energetyczny komplikuje obraz makroekonomiczny

Tło decyzji stanowi przedłużający się konflikt na Bliskim Wschodzie i faktyczne zamknięcie Cieśniny Hormuz, przez którą przepływa około 20% światowych dostaw ropy i gazu. RBNZ podniósł prognozę inflacji – szczyt ma wynieść 4,3% w III kwartale 2026 roku, a powrót do celu inflacyjnego (2%) oczekiwany jest dopiero w połowie 2027 roku. Bieżąca inflacja utrzymuje się na poziomie 3,1% – powyżej dopuszczalnego pasma 1–3%.

Jednocześnie perspektywy wzrostu gospodarczego pozostają słabe. Bank prognozuje zerowy wzrost PKB w II kwartale i zaledwie 0,2% kw/kw w III kwartale. Stopa bezrobocia ma utrzymać się w okolicach 5,4% do połowy przyszłego roku.

Reakcja rynku

Dolar nowozelandzki zareagował wyraźnym umocnieniem – kurs NZD/USD wzrósł o 0,6% do poziomu 0,5871. Dwuletnie stopy swap poszły w górę o 5 pb do 3,51%. Rynek wycenia obecnie podwyżkę stóp na lipcowym posiedzeniu z prawdopodobieństwem ok. 73%, a łączne zacieśnienie polityki pieniężnej do końca roku szacowane jest na 72 pb.

Jarrod Kerr, główny ekonomista Kiwibanku, który jeszcze przed decyzją przestrzegał przed przedwczesnym zacieśnianiem, przyznał, że „trajektoria przyszłych podwyżek okazała się znacznie bardziej jastrzębia, niż oczekiwaliśmy”. Kiwibank zmienił swoją prognozę i spodziewa się teraz pierwszej podwyżki już w lipcu.

Decyzja RBNZ wpisuje się w globalny trend odchodzenia banków centralnych od łagodnej polityki pieniężnej – Rezerwa Federalna USA sygnalizuje zacieśnienie zamiast dalszych obniżek, a australijski RBA zdążył już trzykrotnie podnieść stopy w bieżącym cyklu. Dla nowozelandzkiej gospodarki – wciąż kruchej po przebytej recesji – nadchodzące miesiące będą testem, czy bank centralny zdoła okiełznać inflację bez zduszenia ożywienia.

Źródła: Reuters, RBNZ