Dolar z jeszcze jedną falą wyprzedaży? Stopy procentowe u szczytu

Od października 2022 r. byliśmy świadkami pierwszej fali wyprzedaży amerykańskiej waluty, która w ostatnim czasie ponownie się nasiliła. Kurs USD przez pewien czas znajdował się w szerokiej konsolidacji, aby wraz z szybciej spadającą inflacją CPI i PPI za czerwiec, ponownie ruszyć. Tym razem w akompaniamencie istotnego pozycjonowania inwestorów na dalszy spadek wartości USD przez pozycje na kontraktach terminowych.

Dolar może się osłabiać, ponieważ stopy procentowe w USA zbliżają się do szczytu, a agresywne zacieśnianie polityki przez Rezerwę Federalną zaczyna odbijać się na największej gospodarce świata. Dodatkowo USA mają być pierwsze do ewentualnej obniżki stóp w przyszłości w porównaniu do innych banków centralnych gospodarek rozwiniętych. Według AllianceBernstein i UBS Asset Management będzie to okazja do umocnienia się jena, kiwi i walut rynków wschodzących, takich jak brazylijski real.

Fundusze stawiają na spadek kursu USD

Fundusze hedgingowe przygotowywały się na osłabienie dolara amerykańskiego, ponieważ w lipcu po raz pierwszy od marca zaczęły sprzedawać dolara netto, zgodnie z danymi Commodity Futures Trading Commission zebranymi przez Bloomberga. Innymi słowy, liczba pozycji krótkich przewyższała liczbę pozycji długich. Oznacza to, że fundusze przed decyzją Fed postawiły na słabość USD.

W tym kontekście inwestorzy/spekulanci obstawiają, które waluty zyskają na spadku wartości dolara. Jen jest postrzegany jako główny beneficjent, a byki widzą katalizatory od obaw o recesję w USA, przez zawężające się różnice w rentownościach, po spekulacje, że Bank Japonii może zmienić swoją ultraluźną politykę w nadchodzących miesiącach.

Wyprzedaż USD po pauzie Fed

Jednak, aby wyprzedaż USD mogła mieć miejsce, Fed musiałby spauzować podwyżki stóp procentowych już dziś wieczorem. Oznacza to, że wbrew wcześniejszym zapowiedziom nie powinno być już kolejnej podwyżki w listopadzie. Dopiero w takim scenariuszu jest szansa na większą słabość kursu dolara. Czy są na to szanse? Zdaniem rynku futures tak, dziś Fed może zakończyć cykl. Jednak zdaniem Conference Board oraz wcześniejszych wypowiedzi Fed, a także słabnącego efektu bazy, nie. Fed według tych argumentów i wzrostu inflacji w kolejnych miesiącach może zasugerować dalszą podwyżkę. Jaki jest zatem najbardziej realny scenariusz?

Fed nie zdejmie prawdopodobnie ze stołu kolejnej podwyżki po tej dzisiejszej i będzie czekać na rozwój sytuacji jesienią. Dopiero wtedy prawdopodobnie zdejmie ze stołu listopadową podwyżkę, w ostatnim możliwym momencie.