Wyniki w górę, giełda w dół. Rynek boi się recesji?

Powoli kończy się sezon publikacji wyników spółek za I kwartał. 79 proc. spółek z indeksu S&P500 przebiło oczekiwania analityków, jednak w obecnej sytuacji to za mało, by podtrzymać wzrosty.

O autorze

Paweł Majtkowski – analityk eToro na polskim rynku, który dzieli się swoim cotygodniowym komentarzem na temat najnowszych informacji giełdowych. Paweł jest uznanym ekspertem rynków finansowych z dużym doświadczeniem jako analityk w instytucjach finansowych. Jest on też jednym z najczęściej cytowanych ekspertów w dziedzinie gospodarki i rynków finansowych w Polsce. Ukończył studia prawnicze na Uniwersytecie Warszawskim. Jest także autorem wielu publikacji z zakresu inwestowania, finansów osobistych i gospodarki.

Rynek boi się recesji?

Do końca poprzedniego tygodnia swoje wyniki za I kwartał 2022 roku przedstawiły 434 spółki z indeksu S&P500, a w tym swoje wyniki zaprezentuje 20 kolejnych firm. Wyłania się z tego obraz stabilnej tendencji wzrostowej i siły amerykańskiej gospodarki. Jednak Wall Street spogląda w dłuższej perspektywie widząc już na horyzoncie możliwą recesję i pogorszenie wyników w przyszłości. Inwestorzy znacznie dokładniej przyglądają się raportom firm, szukając przyszłych źródeł problemów. Asymetria w percepcji zdecydowanie promuje obecnie informacje negatywne. Szczególnie w przypadku firm, których akcje są uważane za drogie lub przewartościowane. Dokładnie obserwowaliśmy to w wypadku dwóch najbardziej spektakularnych przecen po publikacji wyników, czyli Amazona i Netflixa. 

Większość pokazała lepsze wyniki

Za opublikowanych dotychczas wyników – 79 proc. firm z indeksu S&P500 zanotowało zysk powyżej oczekiwań. Jest to więcej niż wynosi wieloletnia średnia (66 proc.), ale mniej niż w przypadku wyników za IV kwartał 2021 (83,1 proc.). Zyski poniżej oczekiwań przedstawiło 17,7 proc. spółek. Sektory, w których najwięcej spółek ma wyniki powyżej oczekiwań to: przemysł, produkty konsumpcyjne (staples), IT, nieruchomości oraz energia. Najgorzej pod tym względem radziły sobie spółki z branży dóbr luksusowych. 

 Solidny pozostaje także przyrost zysków, który wynosi 9,3 proc. wobec I kwartału 2021. Jest to jednak mniej niż wynosi średni roczny przyrost zysków z ostatnich 5 lat – 15,6 proc. k/k. Ważnym źródłem zysków pozostaje obecnie sektor energetyczny (wzrost zysków o 267,9 proc. k/k), gdy wyłączy się go ze średniej wtedy wzrost zysków w I kwartale 2022 spada do 4,3 proc. k/k. Wyższa inflacja daje obecnie firmom możliwość bardziej swobodnego podnoszenia cen, co widać po wysokim poziomi marż. Z drugiej strony inflacja generuje także presję na wzrost kosztów, a przede wszystkim płac. 

Dobre wyniki to za mało?

S&P500 w ciągu ostatnich 30 dni, czyli w okresie publikacji wyników spadł o 9,5 proc. A od początku roku spadek wynosi 16,8 proc. Trzeba jednak pamiętać, że choć obecnie następuje rozdźwięk między danymi fundamentalnymi a notowaniami, to fundamenty nadal pozostają bazą do wyceny spółek. Wiele firm mimo dobrych wyników, po 4 latach ciągłych wzrostów jest uznawana za inwestorów za przewartościowane. Jednak wśród tych spółek nadal można znaleźć tańsze alternatywy. Ciągle warto zawracać uwagę na tanie spółki cykliczne, a także spółki defensywne przynoszące zyski i dywidendę, bez względu na ogólną sytuację na rynku.