Sektor usług w USA utrzymuje wzrost w czerwcu – potwierdzają oba kluczowe wskaźniki PMI

Opublikowane dziś dane z dwóch niezależnych badań koniunktury potwierdzają, że amerykański sektor usługowy kontynuował w czerwcu umiarkowany wzrost, choć jego dynamika pozostaje wyraźnie poniżej norm obserwowanych w poprzednich cyklach ożywienia.

Zarówno finalny odczyt S&P Global US Services PMI, jak i raport ISM Services PMI wskazują na utrzymanie aktywności powyżej progu 50 pkt oddzielającego ekspansję od recesji, choć sygnalizują jednocześnie narastające napięcia strukturalne w gospodarce.

S&P Global: umiarkowane przyspieszenie, ale rewizja w dół

Finalny indeks S&P Global US Composite PMI za czerwiec wyniósł 51,9 pkt – to wzrost w porównaniu z 51,5 pkt odnotowanymi w maju, ale jednocześnie wynik niższy od wstępnego szacunku na poziomie 52,2 pkt. Rewizja w dół dotyczyła przede wszystkim sektora usługowego, którego subindeks aktywności biznesowej ostatecznie zanotował 51,2 pkt wobec 51,3 pkt we wstępnym odczycie (po 50,7 pkt w maju).

Według komentarza Chrisa Williamsona, głównego ekonomisty S&P Global Market Intelligence, badanie wskazuje na gospodarkę „z trudem rosnącą szybciej niż w tempie 1% w ujęciu annualizowanym” w drugim kwartale. Williamson zwrócił uwagę na utrzymującą się bifurkację gospodarki – umiarkowany wzrost usług kontrastuje z solidniejszą ekspansją przemysłową, która jednak w znacznym stopniu opiera się na prewencyjnym budowaniu zapasów w obliczu zakłóceń podażowych.

Pozytywnym sygnałem jest fakt, że w czerwcu po raz pierwszy od listopada 2025 roku wszystkie siedem głównych sektorów gospodarki wykazało ekspansję. Najsilniejszy wzrost produkcji odnotowano w sektorze materiałów podstawowych (57,0 pkt – najwyższy wynik od ponad czterech lat), a do strefy wzrostu powróciły również technologia i sektor finansowy.

Nowe zamówienia w usługach przyspieszyły do najwyższego tempa od lutego, wspierane m.in. przez aktywność związaną z rozgrywanym w USA i Kanadzie turniejem FIFA World Cup 2026. Jednocześnie eksport usług spadał siódmy miesiąc z rzędu, a zatrudnienie skurczyło się po raz trzeci w ciągu ostatnich czterech miesięcy – firmy często rezygnowały z zastępowania odchodzących pracowników.

ISM Services: zgodnie z prognozą, ale wolniej niż w maju

Drugi kluczowy barometr sektora usługowego – ISM Services PMI – wyniósł w czerwcu 54,0 pkt, co stanowi spadek o 0,5 pkt procentowego z majowego poziomu 54,5 pkt. Odczyt okazał się zgodny z medianą prognoz analityków (konsensus rynkowy wahał się między 54,0 a 54,2 pkt). Mimo spowolnienia, indeks pozostał w strefie ekspansji nieprzerwanie od ponad dwóch lat.

Warto przypomnieć, że ISM Services PMI obejmuje znacznie szerszy wachlarz branż usługowych niż badanie S&P Global i historycznie wykazuje mniejszą zmienność – stąd wyższy bezwzględny poziom indeksu przy zbliżonym kierunku sygnałów.

Wspólne wątki: inflacja kosztów, geopolityka i ostrożność kadrowa

Oba raporty wyraźnie akcentują kilka wspólnych tematów. Po pierwsze, presja kosztowa pozostaje podwyższona – zarówno badanie S&P Global, jak i ISM wskazują na utrzymującą się inflację cen nakładów napędzaną kosztami pracy, taryfami celnymi oraz wyższymi cenami paliw i surowców powiązanych z konfliktem na Bliskim Wschodzie (wojna w Iranie i jej wpływ na ceny ropy oraz łańcuchy dostaw). W przypadku przemysłu ISM odnotował spadek indeksu cen o 9,1 pkt (do 73,0 z 82,1 w maju) – największy od lipca 2022 r. – co może sygnalizować początek łagodzenia najostrzejszej fazy presji cenowej.

Po drugie, rynek pracy w sektorach objętych badaniami słabnie. Dane BLS opublikowane 2 lipca pokazały zaledwie 57 tys. nowych etatów w całej gospodarce w czerwcu (wobec oczekiwanych 110 tys.), a oba wskaźniki PMI potwierdzają ostrożność firm w kwestii rekrutacji.

Po trzecie, niepewność polityki handlowej i konsekwencje konfliktu irańskiego – w tym zakłócenia żeglugi w Cieśninie Ormuz – pozostają dominującymi czynnikami ryzyka wymienianymi przez respondentów obu badań.

Konsekwencje dla polityki monetarnej i rynków

Dzisiejsze dane wpisują się w obraz gospodarki rosnącej, ale w sposób niezrównoważony i wrażliwy na szoki zewnętrzne. Umiarkowany wzrost usług przy jednoczesnym hamowaniu zatrudnienia i utrzymującej się (choć łagodniejącej) presji cenowej stawia Fed w trudnej pozycji. Rynki będą analizować protokół z ostatniego posiedzenia FOMC, którego publikacja zaplanowana jest na ten tydzień, szukając wskazówek dotyczących ścieżki stóp procentowych w drugiej połowie roku.

Optymizmem napawa natomiast poprawa nastrojów biznesowych – w obu badaniach indeksy oczekiwań wzrosły do najwyższych poziomów od lutego, wspierane nadziejami na deeskalację konfliktu bliskowschodniego i stopniowe łagodzenie presji cenowej.

Źródła: S&P Global PMI, ISM Services PMI, Bureau of Labor Statistics, Reuters