EBC rozważy zmiany w bilansie i będzie kontynuować obniżki stóp procentowych?

Argumentacja Europejskiego Banku Centralnego za kontynuacją obniżania stóp procentowych uległa wzmocnieniu od czasu ostatniej decyzji, jak stwierdził członek Zarządu Piero Cipollone.

W wywiadzie dla hiszpańskiego dziennika Expansion Cipollone wymienił kilka czynników, które przemawiają za takim działaniem, w tym wyższe realne stopy procentowe.

Wyższe realne stopy procentowe oznaczają, że nominalne stopy procentowe są stosunkowo wysokie w porównaniu z aktualną lub oczekiwaną inflacją. W takiej sytuacji koszt pieniądza staje się relatywnie droższy, co może prowadzić do spowolnienia aktywności gospodarczej i zmniejszenia presji inflacyjnej.

Jak zauważył Cipollone, według dostępnych danych, EBC prawdopodobnie osiągnie swój cel inflacyjny wcześniej, niż wskazywały ostatnie projekcje. Jeśli ta ścieżka i narracja się potwierdzą, z perspektywy Cipollone’a istnieje przestrzeń do dalszego złagodzenia polityki pieniężnej.

Oprócz wyższych realnych stóp procentowych Cipollone wskazał na inne czynniki wzmacniające argumenty za obniżkami stóp, takie jak: niższe ceny energii, aprecjacja euro, ryzyko eskalacji napięć handlowych z USA.

Wszystkie te elementy mogą przyczyniać się do zmniejszenia presji inflacyjnej w strefie euro.

Kolejnym kluczowym aspektem, który wymaga uwagi przy kalibracji polityki pieniężnej, jest redukcja bilansu EBC. Cipollone przywołał badania personelu EBC, które wskazują, że oczekiwany spadek portfela dłużnych papierów wartościowych o 500 miliardów euro w 2025 roku spowoduje zmniejszenie podaży kredytu o 75 miliardów euro.

Jak podkreślił, redukcja bilansu banku centralnego wywiera presję na zdolność kredytową banków.

W związku z tym EBC musi uważnie monitorować ten efekt i brać go pod uwagę przy podejmowaniu decyzji dotyczących polityki pieniężnej. Wyższe realne stopy procentowe, w połączeniu z kurczącym się bilansem banku centralnego, mogą dodatkowo ograniczać dostępność kredytu i hamować wzrost gospodarczy.

Dlatego też, rozważając dalsze kroki w polityce monetarnej, EBC musi uwzględnić zarówno argumenty za obniżeniem stóp procentowych wynikające z sytuacji makroekonomicznej, jak i potencjalne skutki zmniejszania swojego bilansu na system bankowy i gospodarkę jako całość.

Następne posiedzenie EBC, zaplanowane na 17 kwietnia, będzie kluczowe dla oceny nowych danych i podjęcia dalszych decyzji.