STABLE Act of 2025 czyli regulacja stablecoinów w USA celem zwiększenia ich powszechnego użycia

W marcu 2025 r. w amerykańskim Kongresie pojawił się projekt ustawy o nazwie „Stablecoin Transparency and Accountability for a Better Ledger Economy Act of 2025” (STABLE Act of 2025). Dokument ten ma na celu uregulowanie emisji i funkcjonowania tzw. payment stablecoinów – cyfrowych aktywów powiązanych z wartością walut narodowych, takich jak dolar amerykański, wykorzystywanych jako środek płatniczy lub rozliczeniowy. Ustawa jest odpowiedzią na rosnącą popularność stablecoinów i potrzebę zapewnienia ich bezpieczeństwa, przejrzystości oraz stabilności w systemie finansowym.

Czym jest STABLE Act of 2025?

STABLE Act koncentruje się na payment stablecoinach, czyli cyfrowych aktywach zaprojektowanych do utrzymywania stabilnej wartości w odniesieniu do waluty narodowej (np. dolara), które mogą być wymieniane lub wykupywane na określoną kwotę. Wyklucza z tej definicji waluty narodowe, depozyty bankowe czy papiery wartościowe regulowane innymi ustawami.

Ustawa definiuje, kto może emitować takie stablecoiny (tzw. permitted payment stablecoin issuers), ustala wymagania dotyczące rezerw, procedur wykupu oraz raportowania, a także wprowadza mechanizmy nadzoru i egzekwowania przestrzegania przepisów.

Kluczowym elementem jest ograniczenie emisji stablecoinów do podmiotów zatwierdzonych przez federalne lub stanowe organy regulacyjne. Mogą to być: filie instytucji depozytowych (np. banków), federalne kwalifikowane podmioty niebankowe (nadzorowane przez Comptroller of the Currency) lub stanowe podmioty kwalifikowane, działające w ramach certyfikowanych reżimów regulacyjnych.

Głównym celem STABLE Act jest zapewnienie stabilności finansowej, ochrony konsumentów i przejrzystości w ekosystemie stablecoinów. Ustawa dąży do tego, by stablecoiny były bezpiecznym i wiarygodnym narzędziem płatniczym, eliminując ryzyko związane z niewypłacalnością emitentów czy manipulacją rezerwami.

Ma również na celu integrację tych cyfrowych aktywów z tradycyjnym systemem finansowym, jednocześnie zapobiegając nielegalnym działaniom, takim jak pranie pieniędzy, poprzez włączenie emitentów do obowiązków wynikających z Bank Secrecy Act.

Dodatkowo, ustawa przewiduje moratorium na nowe endogenicznie zabezpieczone stablecoiny (oparte wyłącznie na wartości innych aktywów cyfrowych tego samego emitenta) przez dwa lata od jej uchwalenia, co ma chronić rynek przed ryzykownymi innowacjami bez odpowiedniego nadzoru.

Sposoby osiągnięcia celu

Wymogi rezerw i przejrzystości, emitenci muszą utrzymywać rezerwy w stosunku 1:1 do wyemitowanych stablecoinów, składające się z aktywów o wysokiej płynności, takich jak gotówka, depozyty na żądanie, obligacje skarbowe USA o krótkim terminie zapadalności czy fundusze rynku pieniężnego. Rezerwy te nie mogą być ponownie wykorzystywane (rehypothecation), a ich skład musi być publikowany miesięcznie i certyfikowany przez zarejestrowane firmy audytorskie.

Regulacja i nadzór, ustawa ustanawia primary Federal payment stablecoin regulators (np. Fed, FDIC, NCUA, Comptroller), którzy nadzorują emitentów federalnych, oraz umożliwia stanom certyfikację własnych reżimów regulacyjnych pod warunkiem spełnienia federalnych standardów. W razie naruszeń przewidziano kary cywilne (do 100 tys. USD dziennie) i procedury wstrzymania działalności.

Ochrona konsumentów, podmioty oferujące usługi (custodial services) dla stablecoinów muszą segregować środki klientów od własnych, zapewniając ich priorytet w razie upadłości emitenta. Dodatkowo, ustawa wyklucza stablecoiny z definicji papierów wartościowych, co upraszcza ich regulację.

Interoperacyjność i współpraca międzynarodowa, ustawa nakazuje opracowanie standardów interoperacyjności stablecoinów we współpracy z NIST oraz przewiduje bilateralne porozumienia z innymi jurysdykcjami o podobnych regulacjach, by ułatwić transakcje transgraniczne.

Badania i rozwój, Sekretarz Skarbu ma przeprowadzić studium nt. niepłatniczych stablecoinów (np. zdecentralizowanych), by ocenić ich ryzyko i potencjalne zastosowania, co może wpłynąć na przyszłe regulacje.

Podsumowanie

STABLE Act of 2025 to kompleksowa próba uregulowania stablecoinów w USA, łącząca ścisłe wymogi finansowe z elastycznością dla stanowych regulatorów. Poprzez zapewnienie rezerw, nadzoru i ochrony konsumentów, ustawa ma zwiększyć zaufanie do tych aktywów, jednocześnie wspierając innowacje w sektorze finansowym. Jej sukces zależeć będzie od skuteczności wdrożenia i współpracy między regulatorami federalnymi a stanowymi.