Poor Man Covered Put (PMCP) – một chiến lược quyền chọn dành cho những người đầu cơ giá xuống

Ở bài viết trước chúng tôi đã giới thiệu nó là gì Cuộc gọi được bảo hiểm của người đàn ông nghèo. Trong bài viết hôm nay, chúng ta sẽ đề cập đến chiến lược "giảm giá", cho phép bạn tiếp cận thị trường với ít vốn hơn. Vì vậy chủ đề của bài viết hôm nay là Người nghèo có mái che, một chiến lược cho phép bạn kiếm tiền khi giá trị của công cụ cơ bản giảm xuống.

PHẢI ĐỌC: Tùy chọn là gì - giới thiệu

Covered Put là gì

Quyền chọn bán có bảo hiểm là đối nghịch của chiến lược cuộc gọi được bảo hiểm. Trong một cuộc gọi được bảo hiểm, nhà đầu tư đã mua cổ phiếu và đưa ra một quyền chọn mua "chống lại" họ. Trong trường hợp đó, nhà đầu tư nhận được tiền thưởng bằng cách đồng ý bán cổ phiếu theo giá thực hiện của quyền chọn đã phát hành.

Trong trường hợp chiến lược bán khống có bảo hiểm, nhà đầu tư bán khống cổ phiếu và viết một quyền chọn bán đối với nó. Nhờ đó, anh ta đã nhận được tiền thưởng nhưng đồng thời cũng hạn chế tiềm năng lợi nhuận của mình trong trường hợp công cụ cơ bản sụt giảm lớn.

Bán khống cổ phiếu là việc mượn cổ phiếu trên thị trường và bán theo giá thị trường. Trong giao dịch như vậy, nhà đầu tư hy vọng mua lại cổ phiếu ở mức giá thấp hơn mức giá mình đã bán. Chênh lệch giữa giá bán và giá mua lại cổ phiếu là lợi nhuận từ giao dịch.

Quyền chọn bán có bảo hiểm của người nghèo – xây dựng chiến lược

Tên có thể gây hiểu nhầm. Đây không phải là chiến lược dành cho người nghèo nhưng một trong những công cụ giúp nhà đầu tư phân bổ vốn hiệu quả hơn. Tất nhiên, chiến lược này không phải lúc nào cũng hiệu quả. Nhưng trong nhiều trường hợp, nó sẽ cho phép bạn nhận được mức tiếp cận thị trường tương tự như Quyền chọn bán có bảo đảm, nhưng với chi phí đầu tư thấp hơn.

Chiến lược này được tạo ra bằng cách mua các quyền chọn bán với thời gian thực hiện dài (NHIỆM VỤ tức là chứng khoán dự đoán vốn cổ phần dài hạn) và đồng bằng gần bằng -1. Nhờ lựa chọn này, nhà đầu tư không bị giảm giá trị quyền chọn đáng kể do thời gian trôi qua (tức là thời gian suy giảm). Mặt khác delta cao đảm bảo rằng giá quyền chọn sẽ phản ứng với những thay đổi về giá của công cụ cơ bản. Delta gần -1 có nghĩa là bản thân quyền chọn có giá trị nội tại cao. Tùy thuộc vào chiến lược, LEAPS có thể có delta khoảng -0,8 và trong một số trường hợp trên -0,9. Đồng bằng càng thấp thì lựa chọn dài hạn càng đắt tiền.

Sau khi mua một quyền chọn bán thời gian thực hiện dài, nhà đầu tư phải phát hành quyền chọn bán (thường là OTM) với thời gian thực hiện ngắn hơn nhiều. Điều này có thể xuất phát từ giả định rằng có khả năng xảy ra sự điều chỉnh tăng lên trong tương lai gần, điều này sẽ dẫn đến sự sụt giảm giá trị của quyền chọn bán. Việc phát hành quyền chọn bán sẽ cho phép bạn giữ lại phí quyền chọn từ quyền chọn đã ghi.

Bằng cách mua quyền chọn bán ITM dài hạn và phát hành quyền chọn OTM ngắn hạn, một chiến lược được tạo ra với các tham số tương tự như chiến lược đặt cược được bảo hiểm. Bằng cách sử dụng quyền chọn thay vì bán khống cổ phiếu, khoản lỗ tối đa mà nhà đầu tư phải gánh chịu sẽ thấp hơn nhiều so với chiến lược cổ điển.

Số vốn tiết kiệm được có thể được đầu tư vào các giao dịch khác hoặc được giữ làm khoản dự trữ cho những thời điểm tốt hơn. Khoản lỗ tối đa (phí bảo hiểm được trả cho quyền chọn bán) còn được gọi là "mức dừng lỗ tích hợp". Nhà đầu tư không thể mất nhiều hơn số vốn đầu tư vào quyền chọn LEAPS, trừ đi phí quyền chọn nhận được.

Giao dịch ví dụ

Ngày 16/1, nhà đầu tư mua XNUMX quyền chọn bán trên cổ phiếu Amazon với giá thực hiện là 200 USD và hết hạn vào ngày 19 tháng 2024 năm 76,9. Phí quyền chọn là 7690 USD, nghĩa là nhà đầu tư phải trả 123,8 USD. Giá cổ phiếu khi đó là 100 USD. Nhà đầu tư kỳ vọng rằng sự sụt giảm tiếp theo là không thể tránh khỏi, nhưng giả định rằng giá cổ phiếu sẽ không giảm xuống dưới 16 USD. Vì lý do này, vào ngày 2022 tháng 100 năm 17, ông đã đưa ra một quyền chọn bán với giá thực hiện là 2023 USD và hết hạn vào ngày 4,90 tháng 7200 năm 76,9. Anh ấy đã nhận được 4,9 đô la cho nó. Thực tế, nhà đầu tư đã trả 100 USD để xây dựng Quyền chọn bán có bảo đảm cho người nghèo, tức là (XNUMX-XNUMX)*XNUMX. Đây cũng là mức lỗ tối đa của nhà đầu tư.

Nếu một nhà đầu tư tạo ra chiến lược Covered Put, họ sẽ phải bán khống 100 cổ phiếu đàn bà gan dạ và phát hành quyền chọn bán hết hạn vào ngày 17 tháng 2023 năm 4,9. Anh ấy cũng sẽ nhận được 490 đô la cho mỗi cổ phiếu cho nó. Do đó, sau giao dịch, nhà đầu tư sẽ có 100 USD và sẽ bán khống 123,8 cổ phiếu Amazon với mức giá XNUMX USD.

Dưới đây là phần trình bày bằng đồ họa về hồ sơ thanh toán cho các chiến lược Bán có Bảo hiểm của Người nghèo và các chiến lược Bán có Bảo hiểm cổ điển.

Nguồn: nghiên cứu riêng

Như bạn có thể thấy, các chiến lược PMCP (Quyền chọn mua có bảo đảm của người nghèo) và CP (Quyền chọn bán có bảo đảm) có tỷ lệ lợi nhuận rất giống nhau. Chỉ sau khi giá của Amazon tăng lên trên 200 USD, chiến lược PMCP mới hoạt động tốt hơn PC. Điều này là do người mua quyền chọn chỉ chịu trách nhiệm tài chính ở mức phí bảo hiểm đã trả. Đối với một nhà đầu tư bán khống, khoản lỗ về mặt lý thuyết là vô hạn (về lý thuyết, giá cổ phiếu của công ty có thể tăng lên bất kỳ mức nào).

Vào ngày 20 tháng 2023 năm 97, giá cổ phiếu Amazon là 2024 USD. Thị trường đang định giá LEAPS hết hạn vào tháng 102,8 năm 6,55 ở mức XNUMX USD. Đổi lại, giá của quyền chọn bán tháng XNUMX là XNUMX USD.

Nguồn: nghiên cứu riêng

Quyền chọn bán dài hạn tăng giá trị lên 25,9 USD. Do đó, lợi nhuận từ việc sở hữu nó là 2590 USD. Điều này có nghĩa là giá trị quyền chọn đã tăng 33,68%. Giá trị của quyền chọn bán tháng 33,68 tăng 21,65%. Đổi lại, giá cổ phiếu của Amazon giảm XNUMX%.

Chiến lược PMCP đã kết thúc với lợi nhuận là 24,25 USD, tức là 2425 USD. Đổi lại, lợi nhuận từ CP (Covered Put) lên tới 25,15 USD, tức là 2515 USD. Như vậy, chiến lược Mua có bảo đảm của Người nghèo đạt lợi nhuận thấp hơn 3,58% nhưng nhà đầu tư được bảo vệ khỏi kịch bản giá cổ phiếu của Amazon tăng mạnh.

Quản lý một vị thế có lợi nhuận

Khi công cụ cơ bản bắt đầu giảm giá, nhà đầu tư sẽ kiếm được lợi nhuận từ chiến lược này. Vấn đề là quyền chọn bán đã ban hành, tạo ra tổn thất trong trường hợp công cụ cơ bản tiếp tục giảm giá. Giá càng gần với mức thực hiện của quyền chọn bán đã phát hành thì khả năng thu được lợi nhuận cao hơn sẽ bị hạn chế. Trong tình huống như vậy, nhà đầu tư có thể:

• Đóng tùy chọn đặt đã phát hành,
• Đóng tất cả PMCP,
• Mua quyền chọn bán ngắn hạn,
• Đừng thay đổi bất cứ điều gì.

Việc đóng một quyền chọn bán đã được viết là một ý tưởng hay nếu nhà đầu tư kỳ vọng giá của công cụ cơ bản sẽ giảm thêm. Kết quả là quyền chọn bán bằng văn bản sẽ “ăn” lợi nhuận từ quyền chọn bán dài hạn đã mua. Tuy nhiên, nếu giá của công cụ cơ bản bắt đầu tăng, việc đóng một vị thế bán đối với quyền chọn bán sẽ khiến nhà đầu tư chấp nhận thua lỗ. Đồng thời, giá của quyền chọn bán dài hạn đang giảm.

Đóng toàn bộ PMCP đồng nghĩa với việc nhà đầu tư đang chốt lời. Nếu công cụ cơ bản giảm hơn nữa, nhà đầu tư sẽ mất cơ hội kiếm được lợi nhuận lớn hơn. Ưu điểm của việc đóng PMCP là không có rủi ro "bốc hơi lợi nhuận giấy" và cơ hội tái đầu tư số tiền kiếm được.

Mua quyền chọn bán ngắn hạn là một ý tưởng cho phép bạn bù đắp cho quyền chọn bán đã phát hành "làm lỗ". Chiến lược này có ý nghĩa nếu nhà đầu tư rất tự tin về sự sụt giảm tiếp theo trong tương lai gần. Nếu giá cổ phiếu tăng, nhà đầu tư sẽ thua lỗ lớn hơn so với việc duy trì chiến lược PMCP thông thường.

Chiến lược đơn giản nhất khiến nhà đầu tư chờ đợi để lợi nhuận tăng lên. Điều này có thể xảy ra khi giá của công cụ cơ bản khác xa với giá thực hiện của quyền chọn bán đã phát hành. Điều này cho phép bạn tăng lợi nhuận từ giao dịch. Cách tiếp cận quản lý vị thế nêu trên sẽ không có ý nghĩa nếu giá của công cụ cơ bản từ lâu đã thấp hơn giá thực hiện của quyền chọn bán đã phát hành. Khi đó lợi nhuận từ vị thế sẽ không còn cao hơn nữa.

Quản lý vị thế thua lỗ

Khi tài sản cơ sở bắt đầu tăng lên, nhà đầu tư sẽ chịu lỗ trong chiến lược Mua có bảo đảm của Người nghèo. Vấn đề là một quyền chọn bán giảm giá với delta cao. Quyền chọn bán đã phát hành không thể bù đắp cho khoản lỗ. Nhà đầu tư phải quyết định phải làm gì trong tình huống như vậy:

• Mua một quyền chọn mua,
• Đóng tất cả PMCP,
• Phát hành quyền chọn bán ngắn hạn,
• Đừng thay đổi bất cứ điều gì.

Việc mua quyền chọn mua cho phép bạn tự bảo vệ mình trước sự phát triển hơn nữa của công cụ cơ bản. Nhược điểm của giải pháp này là nếu thị trường bắt đầu xung lực đi xuống, nhà đầu tư sẽ mất một phần hoặc toàn bộ số tiền mà mình đã mua quyền chọn mua.

Đóng toàn bộ PMCP có nghĩa là nhà đầu tư đã chấp nhận thua lỗ. Nếu giá của công cụ cơ bản giảm, nhà đầu tư sẽ mất cơ hội bù lỗ. Ưu điểm của việc đóng cửa PMCP là "cắt lỗ", điều này sẽ giúp vốn được phân bổ cho các khoản đầu tư có triển vọng hơn.

Phát hành ngắn hạn đặt tùy chọn có thể là một ý tưởng để "chặn" thua lỗ và để lại cơ hội kiếm lợi nhuận từ LEAPS. Điều này tạm thời dừng các khoản lỗ do sự gia tăng của công cụ cơ bản. Tất nhiên, quy mô của khoản bảo hiểm phụ thuộc vào việc lựa chọn được cung cấp là ITM hay OTM.

Việc không thay đổi vị thế có nghĩa là nhà đầu tư vẫn gặp rủi ro như trước. Điều này có nghĩa là nếu giá cổ phiếu hoặc chỉ số tăng thì giá trị của quyền chọn bán đã mua sẽ giảm. Nếu công cụ cơ bản giảm giá, giá trị của quyền chọn bán đã mua sẽ tăng lên.

Ưu điểm của quyền chọn bán có bảo đảm của người nghèo

Ưu điểm lớn nhất của chiến lược PMCP là bảo vệ vốn của nhà đầu tư trước sự gia tăng nhanh chóng của công cụ cơ bản của quyền chọn. Trong chiến lược cổ điển, tình huống xấu nhất là khi kịch bản cổ phiếu tăng đột ngột trở thành hiện thực. Việc tăng giá trị của một cổ phiếu hoặc chỉ số lên 70-80% có nghĩa là lợi nhuận vài phần trăm từ quyền chọn bán đã phát hành không phải là niềm an ủi nhỏ đối với nhà đầu tư. Một ví dụ thú vị là Netflix, đã tăng 13% kể từ mức đáy vào ngày 73 tháng XNUMX.

Một lợi thế khác là cơ hội xây dựng vị thế đòn bẩy vì nhà đầu tư có thể  xây dựng sự tiếp xúc thị trường lớn hơn nhiều. Điều này là do khi mua quyền chọn bán có đồng bằng lớn, nhà đầu tư phải trả từ 30-60% giá trị danh nghĩa của hợp đồng.

Nhược điểm của quyền chọn bán có bảo đảm của người nghèo

Giống như chiến lược Mua bảo hiểm của Người nghèo, PMCP cũng có nhược điểm là thiếu tính linh hoạt. Nhà đầu tư có thể sử dụng quyền chọn để mua "gói" 100 hoặc 1000 cổ phiếu.

Một vấn đề khác khi sử dụng tùy chọn LEAPS là "tệ hơn" đồng bằng hơn so với trường hợp mua cổ phiếu công ty cổ điển. Một cổ phiếu được bán khống có hệ số delta là -1, trong khi quyền chọn ITM có giá trị nội tại cao có hệ số delta từ -0,80 đến -0,95. Do đó, giá trị của danh mục đầu tư thay đổi ít hơn một chút so với trường hợp chiến lược Covered Put thông thường.

phép cộng

PMCP là một vị thế bán tổng hợp với mức lỗ hạn chế. Nhà đầu tư có thể mất số tiền bằng giá trị của quyền chọn bán đã trả. Ưu điểm lớn của chiến lược như vậy là cần ít vốn hơn để tạo ra chiến lược.

Nhà đầu tư nên nghĩ đến việc tạo ra Quyền chọn bán có bảo đảm cho người nghèo khi giá cổ phiếu "đắt" và mức độ biến động thấp. Điều này làm cho việc mua LEAPS quyền chọn bán rẻ hơn so với thời kỳ biến động cao. Điều đáng ghi nhớ là quyền chọn bán ngắn có thể được ban hành trong những điều kiện thuận lợi hơn. Ví dụ, các điều kiện như vậy bao gồm mức độ biến động ngụ ý cao và khi công cụ cơ bản đã giảm giá và có cơ hội điều chỉnh tăng lên.

Khi sử dụng PMCP, không cần sử dụng quyền chọn bán dài hạn. Tuy nhiên, bạn nên mua các quyền chọn bán có thời hạn sử dụng dài hơn 90 ngày. Trong tình huống như vậy, thời gian trôi qua sẽ không có tác động tiêu cực lớn đến chiến lược.

Bạn có biết rằng…?

Ngân hàng Saxo là một trong số ít các nhà môi giới ngoại hối cung cấp các tùy chọn cố định. Nhà đầu tư có tổng cộng hơn 1200 lựa chọn (tiền tệ, cổ phiếu, chỉ số, lãi suất, nguyên vật liệu) tùy ý sử dụng. KIỂM TRA