Sahmovo pravidlo – skutočne predpovedá recesiu?

V makroekonómii existuje množstvo ukazovateľov, ktoré nie sú jednotlivým investorom všeobecne známe. Jedným z nich je sahmovo pravidlo (Indikátor recesie podľa Sahma). Podľa autora môže ísť o indikátor informujúci o začiatku recesie v ekonomike. V dnešnom článku vám v krátkosti vysvetlíme, čo je to za ukazovateľ. Pozývame vás na čítanie!

čo je to recesia?

recesia je definovaný ako klesnúť Hrubý domáci produkt na dva štvrťroky (za sebou). Štúdium hospodárskeho poklesu meraním veľkosti HDP má svoje nevýhody. Je to spôsobené obrovským množstvom údajov, ktoré je potrebné spracovať. V dôsledku toho sa to stane oneskorenie medzi výpočtom HDP v danom štvrťroku. A čo viac, veľmi často sa úroveň HDP reviduje spolu s prichádzajúcich údajov. Z tohto dôvodu trvá ekonómom až rok, kým si budú istí, že ekonomika je v recesii.

Takéto oneskorenie spôsobuje, že fiškálna a menová politika zaostáva za skutočnými potrebami ekonomiky (napr. stimuly). Je to stratený čas, ktorý sa nedá vrátiť späť. Na druhej strane, reagovať na každý prirodzený výkyv v ekonomickom cykle je nezmyselné a v rozpore so zdravým rozumom. Z tohto dôvodu mnohí ekonómovia hľadajú ukazovatele, ktoré dobre predpovedajú blížiacu sa recesiu bez generovania signálov. "falošne pozitívny".

Sahmovo pravidlo – história indikátora

Ukazovateľ je pomenovaný po ekonómovi Claudia Sahmováktorý ako prvý použil toto pravidlo vo vedeckej tlači. Počiatky Sahmovho pravidla možno nájsť v The Booking Institute. Bola to správa o optimálnej fiškálnej politike na stabilizáciu ekonomiky počas recesie. V kapitole od Sahma autor navrhol fiškálnu politiku, ktorá by občanom automaticky posielala podporné opatrenia na podporu spotreby a zlepšenie stavu domácností. Podľa Claudie Sahm sa netreba spoliehať na intuíciu, ale vypracovať indikátory, ktoré majú transfery automaticky „spúšťať“. Tento ukazovateľ mal byť založený na údajoch o nezamestnanosti zhromaždených BLS (Bureau of Labor Statistics).

Sahmovo pravidlo bolo zverejnené v októbri 2019 spoločnosťou FRED (Federálne ekonomické údaje rezervnej banky v St. Louis). Hodnoty indexu boli tiež vypočítané spätne, aby sa skontrolovalo, ako dobre index predpovedal recesiu. Samotné Sahmovo pravidlo bolo definované ako zvýšenie kĺzavého priemeru (3-mesačnej) národnej miery nezamestnanosti (tzv. U3) aspoň o 50 bázických bodov (0,5 pb) z predchádzajúceho 12-mesačného minima.

Pravidlo je teda založené na „pevnom“ referenčnom bode, ktorým je ročné minimum inflácie. Neberie do úvahy zmeny v demografii, technológii ani „prirodzenú“ dynamiku úrovne nezamestnanosti. Samozrejme, obhajcovia indikátora spomenú, že vyššie uvedené „slabé stránky“ nemajú rýchly dopad na úroveň nezamestnanosti.

Veľkou výhodou indikátora je jeho jednoduchosť. Je založený na jednej sérii údajov, takže je oveľa jednoduchšie sledovať ako zložité ukazovatele založené na zložitých vzoroch.

Ukazovateľ zatiaľ nemá praktickú aplikáciu vo fiškálnej politike, hoci na tento účel mal slúžiť. Claudia Sahmová tvrdí, že index je stabilným meradlom prostredia recesie, čo znamená, že ho možno použiť na „predpovedanie“ hospodárskeho spomalenia. Na rozdiel od inverzií úrokových sadzieb, Sahm Indicator má oveľa menej signálov "falošne pozitívny".

Sahmovo pravidlo a historické prípady

Recesia 2007-2009

Ako vidíte, Sahmovo pravidlo nedokázalo „predpovedať“ hospodársky pokles v Spojených štátoch. Úroveň 0,5 percentuálneho bodu nad 12-mesačným minimom bola stanovená až v apríli 2008. Takzvaná „veľká recesia“ sa začala v decembri 2007 a skončila v júni 2009. Sahmovo pravidlo sa „meškalo“ o 4 mesiace.“ Za zmienku však stojí, že alarmujúca úroveň podľa Sahmovho pravidla (+0,4 pb) bola už v decembri 2007.

Treba však poznamenať, že údaje o zmene HDP výrazne zaostávajú za „Sahmovým indexom“. NBER, ktorý sleduje zmeny v hrubom domácom produkte, v decembri 2008 oznámil, že americká ekonomika je v recesii. Bolo to teda rok po začatí skutočného poklesu americkej ekonomiky.

Je vidieť, že Sahmov index nie je najlepším ukazovateľom na kontrolu konca recesie. Až približne šesť mesiacov po skončení recesie index prudko klesol.

Recesia z roku 2001

XNUMX. roky boli najdlhším obdobím ekonomickej expanzie v USA. Úverová expanzia spojená s technologickým pokrokom (internet, informatizácia) viedla k dynamickému rastu ekonomiky USA. Rozvoju nebránila ani kríza v krajinách Latinskej Ameriky či v ázijských krajinách. Ekonomický rast sa zastavil prasknutím dotcom bubliny a útokmi z 11. septembra 2001.

Po prasknutí dotcom bubliny bola americká ekonomika v recesii. Vláda Sahma bola v tomto prípade tiež mierne oneskorená. Hodnota presahujúca 0,5 pb sa vyskytla až v júni 2001. Bolo to 3 mesiace po začiatku recesie. Stojí za zmienku, že index Sahm pokračoval v raste až do decembra 2001. Recesia podľa NBER sa skončila o mesiac skôr.

Recesia z roku 1991

Depresia 1990. rokov mala miernu podobu a ukončila ekonomickú expanziu osemdesiatych rokov. Ekonomika sa začala dusiť v dôsledku zvyšovania úrokových sadzieb od roku 1986 do roku 1989. Dôvodom spomalenia bolo aj nahromadenie dlhu z predchádzajúcej ekonomickej expanzie a ropný šok z roku 1990 (spôsobený agresiou Iraku proti Kuvajtu).

V tomto prípade indikátor Sahm hlásil strednodobú recesiu. A čo viac, ukazovateľ pokračoval v raste aj niekoľko mesiacov po tom, čo sa recesia v americkej ekonomike skutočne skončila. Ako vidno, ďalšia recesia bola naznačená s oneskorením a signál zlepšenia na trhu práce prišiel niekoľko mesiacov po skutočnom ukončení recesie.

Sahmovo pravidlo: Zhrnutie

Sahmovo pravidlo nie je medzi investormi veľmi známy pojem. Pre investorov však môže byť užitočným a jednoduchým nástrojom pri predpovedaní recesie v ekonomike. Samozrejme, spomínaný ukazovateľ pracuje s výrazným oneskorením vo vzťahu k reálnej ekonomike. Čiastočne je to spôsobené tým, že trh práce vždy zaostáva za skutočnými zmenami v úrovni produkcie a súkromnej spotreby. Mnoho spoločností odkladá prepúšťanie v nádeji, že spomalenie je dočasné. Rozhodnutie o znížení zamestnanosti je vždy poslednou možnosťou, pretože firma sa zbavuje časti ľudského kapitálu. Za zmienku stojí, že Sahmov index indikuje recesiu rýchlejšie ako pri klasickom meraní ekonomického rastu (zmena HDP).