Pokročilé
Teraz čítaš
Poor Man Covered Put (PMCP) – opčná stratégia pre medvede
0

Poor Man Covered Put (PMCP) – opčná stratégia pre medvede

vytvorené Forex ClubJanuára 25 2023

V predchádzajúcom článku sme si vysvetlili, čo to je Poor Man Covered Call. V dnešnom texte sa pozrieme na „medvediu“ stratégiu, ktorá vám umožní získať expozíciu na trhu s menším kapitálom. Tak toto je téma dnešného textu Poor Man Covered Put, t.j. stratégia, ktorá vám umožňuje zarobiť na poklese hodnoty podkladového nástroja.


TREBA PREČÍTAŤ: Aké sú možnosti - úvod


Čo je kryté put

Covered put je opačná stratégia krytý hovor. V rámci krytej výzvy by investor kúpil akciu a vypísal by kúpnu opciu „proti nim“. V takom prípade investor získal prémiu tým, že súhlasil s predajom akcií za realizačnú cenu opcie.

V prípade krytej put stratégie by investor predal akcie nakrátko a vypísal by proti nim predajnú opciu. Vďaka tomu získal prémiu, no zároveň obmedzil svoj ziskový potenciál v prípade veľkého prepadu podkladového nástroja.

Krátky predaj akcií je požičiavanie akcií na trhu a ich predaj za trhovú cenu. Pri takejto transakcii investor dúfa, že odkúpi akcie späť za nižšiu cenu, ako ich predal. Rozdiel medzi predajnou cenou a cenou pri spätnom odkúpení akcií je zisk z transakcie.

Poor Man's Covered Put – budovanie stratégie

Názov môže byť mätúci. Toto nie je stratégia pre chudobných, ale jedným z nástrojov efektívnejšej alokácie kapitálu investorom. Samozrejme, táto stratégia nebude vždy účinná. Ale v mnohých situáciách vám umožní získať rovnakú trhovú expozíciu ako krytá predajná akcia, ale s menšou investíciou.

Stratégia vzniká kúpou predajnej opcie s dlhým dátumom realizácie (SKOKY t.j. dlhodobé majetkové cenné papiere) a delta blízko k -1. Vďaka tejto voľbe nie je investor vystavený výraznému poklesu hodnoty opcie v dôsledku plynutia času (t.j. časového rozpadu). Na druhej strane vysoká delta zaisťuje, že cena opcie bude reagovať na zmenu ceny podkladového aktíva. Delta blízko -1 znamená, že samotná opcia má vysokú vnútornú hodnotu. V závislosti od stratégie môže mať LEAPS deltu okolo -0,8 av niektorých prípadoch viac ako -0,9. Čím je delta nižšia, tým je dlhodobá možnosť drahšia.

Po zakúpení predajnej opcie dlhá doba realizácie, investor musí vydať predajnú opciu (zvyčajne OTM) s oveľa kratšou dobou realizácie. Dôvodom môže byť predpoklad, že v blízkej budúcnosti existuje šanca na korekciu smerom nahor, čo spôsobí pokles hodnoty predajnej opcie. Vypísanie predajnej opcie vám umožní ponechať si opčnú prémiu na vypísanú opciu.

Kúpou dlhodobej ITM put opcie a vypísaním krátkodobej OTM opcie, vytvorí sa stratégia s parametrami podobnými ako stratégia krytého puta. Použitím opcií namiesto predaja akcií nakrátko je maximálna strata investora oveľa nižšia ako pri klasickej stratégii.

Nasporený kapitál je možné investovať do iných transakcií alebo si ho nechať ako rezervu na lepšie časy. Maximálna strata (prémia zaplatená za predajnú opciu) je „vstavaný stop loss“. Investor nemôže stratiť viac ako je kapitál investovaný do opcie LEAPS, mínus získaná opčná prémia.

Ukážková transakcia

16. septembra investor kúpil 1 predajnú opciu na Akcie Amazonu s realizačnou cenou 200 USD a jej platnosť vyprší 19. januára 2024. Opčná prémia bola 76,9 USD, čo znamenalo, že investor musel zaplatiť 7690 123,8 USD. Cena akcie bola vtedy 100 USD. Investor očakával, že ďalšie poklesy sú nevyhnutné, no predpokladal, že cena akcií neklesne pod 16 dolárov. Z tohto dôvodu vydal 2022. septembra 100 predajnú opciu s realizačnou cenou 17 USD, ktorej platnosť vyprší 2023. februára 4,90. Dostal za to 7200 dolára. V skutočnosti investor zaplatil za výstavbu Poor Man's Covered Put 76,9 4,9 USD, t.j. (100-XNUMX)*XNUMX. To je zároveň maximálna strata investora.

Ak by investor vytvoril stratégie Covered Put, musel by predať 100 akcií Amazonka a vydať predajnú opciu s expiráciou 17. februára 2023. Získala by tiež 4,9 USD za akciu. Po transakcii by teda investor mal 490 dolárov a shortoval by 100 akcií Amazonu za 123,8 dolárov.

Nižšie je uvedené grafické znázornenie výplatného profilu pre stratégiu Poor Man's Covered Put a klasickú stratégiu Covered Put.

00 Poor Man Covred put (PMCP)

Zdroj: vlastná štúdia

Ako vidíte, stratégie PMCP (Poor Man's Covered Put) a CP (Covered Put) majú veľmi podobné miery návratnosti. Až po zvýšení sadzby Amazonu nad 200 dolárov funguje stratégia PMCP lepšie ako počítač. Je to preto, že kupujúci opcie je finančne zodpovedný len do výšky zaplatenej prémie. Pre obchodníka predávajúceho nakrátko je teoretická strata nekonečná (Teoreticky sa cena akcií spoločnosti môže zvýšiť na akúkoľvek sumu).

20. januára 2023 cena akcií Amazonu dosiahla 97 dolárov. Trh ocenil LEAPS, ktorý vyprší v januári 2024, na 102,8 USD. Cena februárovej put opcie bola 6,55 USD.

16.09.2022 20.01.2023 Výsledok
Dajte 24. januára 200 USD 76,9 102,8 + 25,9
Vložte 23. februára 100 USD 4,9 6,55 + 1,65
Amazonka 123,8$ 97$ -26,8

Zdroj: vlastná štúdia

Dlhodobá predajná opcia získala 25,9 USD. Takže zisk z jej vlastníctva bol 2590 dolárov. To znamenalo, že hodnota opcie vzrástla o 33,68 %. Hodnota februárovej put opcie vzrástla o 33,68 %. Cena akcií Amazonu klesla o 21,65 %.

Stratégia PMCP skončila so ziskom 24,25 USD, teda 2425 25,15 USD. Na druhej strane zisk z CP (Covered Put) dosiahol 2515 USD, teda XNUMX USD. Stratégia Poor Man's Covered Put teda dosiahla zisk o 3,58 % nižší, no investor je chránený pred scenárom prudkého nárastu ceny akcií Amazonu.

Riadenie ziskových pozícií

Keď podkladové aktívum začne klesať, investor zo stratégie profituje. Problémom je vydaná predajná opcia, ktorá generuje straty v prípade ďalšieho poklesu podkladového nástroja. Čím bližšie je realizačná cena predajnej opcie, tým menší je potenciál pre ďalší zisk. V takejto situácii môže investor:

  • Zatvorte umiestnenú predajnú opciu,
  • Zatvorte všetky PMCP,
  • Kúpte si krátkodobú predajnú opciu
  • Nič nemeňte.

Uzavretie vypísanej predajnej opcie je dobrý nápad, ak investor očakáva ďalší pokles ceny podkladového aktíva. Výsledkom je, že vypísaná predajná opcia „zožerie“ zisky z nakúpenej dlhodobej predajnej opcie. Ak však cena podkladového aktíva začne rásť, uzavretie krátkej pozície na predajnú opciu spôsobí, že investor akceptuje stratu. Zároveň klesá cena dlhodobej predajnej opcie.

Uzavrieť celý PMCP znamená, že investor berie zisky. Ak podkladové aktívum ďalej klesá, investor stráca možnosť dosahovať väčšie zisky. Výhodou uzatvorenia PMCP je, že nehrozí žiadne riziko "vyparovanie papierových ziskov" a možnosť reinvestovať zarobené peniaze.

Kúpa krátkodobej predajnej opcie je nápad, ktorý vám umožňuje kompenzovať vypísanú predajnú opciu „prijatie straty“. Takáto stratégia má zmysel, ak si je investor veľmi istý ďalšími poklesmi v blízkej budúcnosti. Ak sa cena akcií zvýši, investor vygeneruje viac strát, ako keby zachoval obvyklú stratégiu PMCP.

Najjednoduchšia stratégia, ktorá hovorí investorovi, aby počkal, kým nechá bežať zisky. To je možné, keď je cena podkladového nástroja ďaleko od realizačnej ceny vydanej predajnej opcie. To vám umožní zvýšiť zisk z transakcie. Tento prístup k riadeniu pozícií nedáva zmysel, ak je cena podkladového aktíva dlhodobo pod realizačnou cenou predávanej predajnej opcie. Potom zisk z pozície nebude vyšší.

Riadenie stratovej pozície

Keď podkladové aktívum začne rásť, obchodník utrpí straty na stratégii Poor Man's Covered Put. Problémom je znehodnocujúca predajná opcia s vysokou deltou. Vydaná predajná opcia nie je schopná nahradiť straty. Investor sa musí rozhodnúť, čo robiť v tejto situácii:

  • kúpiť call opciu,
  • Zatvorte všetky PMCP,
  • Napíšte krátkodobú predajnú opciu,
  • Nič nemeňte.

Nákup call opcie vám umožňuje zabezpečiť sa proti ďalšiemu rastu podkladového nástroja. Nevýhodou tohto riešenia je, že ak trh spustí klesajúci impulz, investor stratí časť alebo celú sumu, za ktorú kúpil opciu.

Uzavretie celého PMCP znamená, že investor akceptoval stratu. V prípade poklesu ceny podkladového nástroja stráca investor šancu nahradiť straty. Výhodou uzatvorenia PMCP je „zníženie strát“, čo umožní alokáciu kapitálu do perspektívnejších investícií.

Krátkodobá záležitosť put opcia môže byť nápadom „zastaviť“ straty a nechať dvere za ziskom z LEAPS. Tým sa dočasne zastavia straty vyplývajúce z rastu podkladového nástroja. Samozrejme, miera štítu závisí od toho, či je vydaná opcia ITM alebo OTM.

Žiadna zmena pozície nevystavuje obchodníka rovnakým rizikám ako predtým. To znamená, že ak sa cena akcie alebo index zvýši, hodnota nakúpenej predajnej opcie klesá. Ak podklad klesne, dôjde k zvýšeniu hodnoty zakúpenej predajnej opcie.

Výhody krytého puta chudobného muža

Najväčšou výhodou stratégie PMCP je ochrana kapitálu investora pred prudkým nárastom podkladového nástroja opcie. V klasickej stratégii je najhoršia situácia, keď sa naplní scenár prudkého nárastu zásob. Nárast hodnoty akcie alebo indexu o 70 – 80 % znamená, že niekoľkopercentný zisk z vydanej predajnej opcie je pre investora slabou útechou. Zaujímavým príkladom je Netflix, ktorý sa od minima z 13. októbra zvýšil o 73 %.

Ďalšou výhodou je možnosť vybudovať si pákovú pozíciu tak, ako môže investor  vybudovať oveľa väčšiu trhovú expozíciu. Je to spôsobené tým, že pri kúpe predajnej opcie s veľkou deltou investor zaplatí 30-60% nominálnej hodnoty kontraktu.

Nevýhody Poor Man's Covered Put

Rovnako ako pri stratégii Poor Man's Covered Call je nevýhodou PMCP nedostatok flexibility. Investor môže využiť opcie na vystavenie sa „balíkom“ 100 alebo 1000 akcií.

Ďalším problémom pri použití možnosti LEAPS je "horšie" delta ako pri klasickom nákupe akcií spoločnosti. Jedna akcia predávaná nakrátko má delta -1, zatiaľ čo ITM opcie s vysokou vnútornou hodnotou majú delta -0,80 až -0,95. Hodnota portfólia sa teda mení o niečo menej ako v prípade bežnej stratégie Covered Put.

Sčítanie

PMCP je syntetická krátka pozícia s obmedzenou stratou. Investor môže prísť o prostriedky rovnajúce sa hodnote zaplatenej predajnej opcie. Veľkou výhodou takejto stratégie je menej kapitálu, ktorý je potrebný na vytvorenie stratégie.

Investor by mal premýšľať o vytvorení krytého puta chudobného muža, keď sú ceny akcií „drahé“ a volatilita nízka. Vďaka tomu je nákup predajnej opcie LEAPS lacnejší ako v období vysokej volatility. Je potrebné pripomenúť, že krátka predajná opcia môže byť vydaná za priaznivejších podmienok. Takýmito podmienkami sú napríklad vysoká implikovaná volatilita, keď podkladový nástroj už poklesol a existuje šanca na korekciu smerom nahor.

Pri PMCP nie je potrebné využívať dlhodobé predajné opcie. Mali by ste však nakupovať predajné opcie s dobou expirácie dlhšou ako 90 dní. V takejto situácii plynutie času nebude mať veľký negatívny vplyv na stratégiu.


Logo Saxo Bank 2020

Vieš to…?

Saxo Bank je jedným z mála Forex brokerov, ktorý ponúka vanilkové opcie. Investor má celkovo k dispozícii cez 1200 opcií (meny, akcie, indexy, úrokové sadzby, suroviny). KONTROLA

Co si myslis?
Mám rád
25%
zaujímavé
75%
heh...
0%
Šokujúce!
0%
nemám rád
0%
Škoda
0%
O autorovi
Forex Club
Forex Club je jeden z najväčších a najstarších poľských investičných portálov – forex a obchodné nástroje. Ide o originálny projekt spustený v roku 2008 a uznávanú značku zameranú na devízový trh.