Jedna z najjednoduchších opčných stratégií je krytý hovor. Ide o stratégiu, ktorá predpokladá, že call opcie sú vypísané na kôš akcií s realizačnou cenou nad trhom (t.j. OTM opcia). V prípade pozitívneho scenára (zvýšenie ceny akcie na realizačnú cenu predanej opcie) získava investor „dodatočnú dividendu“ vo forme zadržanej prémie. Stratégia pokrytej výzvy si vyžaduje zapojenie veľkého kapitálu. Existuje však stratégia, ktorá funguje podobne ako krytý hovor, ale vyžaduje si menšie kapitálové investície. Stratégia je pomenovaná Poor Man Covered Call (PMCC) alebo tiež Poor Man Covered Option (PMCO). V dnešnom článku si vysvetlíme, ako túto stratégiu vytvoriť a aké sú jej výhody a nevýhody.

TREBA PREČÍTAŤ: Aké sú možnosti - úvod

Poor Man Covered Call – ako vybudovať túto stratégiu?

Hoci názov môže napovedať, že stratégia je „pre chudobných“, môže ísť o veľmi užitočný nástroj, ktorý optimalizuje kapitál investovaný investorom do danej spoločnosti.. Stratégia spočíva v nákupe dlhodobej call opcie (LEAPS) a vypísaní call opcie s kratším dátumom realizácie. Možnosť LEAP by malo byť hlboké ITM. To znamená, že opcia má vysokú vnútornú hodnotu a vysoký delta. Ide teda o náhradu za držbu akcií spoločnosti na dlhú dobu.

Na druhej strane vydaná call opcia, ktorou je OTM. Dátum vypršania platnosti vypísanej opcie je oveľa kratší ako pri opcii LEAPS. Vďaka tomu vzniká stratégia s parametrami podobnými klasickému krytému hovoru. Rozdielom je nižší dopyt po kapitáli, ktorý môže zvýšiť mieru návratnosti investície. Čo je viac, „ušetrený“ kapitál môže byť investovaný do iného PMCO. V tomto prípade investor využíva finančnú páku, ktorú má "vstavaný stop loss". Investor nemôže stratiť viac ako je kapitál investovaný do opcie LEAPS.

Napríklad investor si kúpil kúpnu opciu s realizačnou cenou 12 USD a dátumom vypršania platnosti jún 100 2024. septembra a kúpnu opciu s realizačnou cenou 155 USD, ktorej platnosť vyprší v marci 2023. Za zakúpenú opciu investor zaplatil 50,5 USD (za 1 akciu), z  vydanej opcie, dostal 8,25 USD (na 1 akciu). Výsledky stratégie sú uvedené nižšie.

Zdroj: vlastná štúdia

Je potrebné pripomenúť, že akvizícia LEAPS je zameraná na investorov s dlhším investičným horizontom. Pre tých, ktorí sa obávajú výrazného poklesu ceny akcií, sa môžete prihlásiť golierovú stratégiu, ktorej súčasťou je aj kúpa predajnej opcie, ktorá chráni pred prudkým poklesom ceny akcie, ktorej je investor vystavený.

Výhoda PMCC – zníženie rizika

Ďalšou silnou stránkou stratégie je ochrana investora pred prudkým poklesom akcie, na ktorú je vydaná call opcia. V klasickej stratégii je najhoršia situácia, keď sa naplní scenár prudkého poklesu ceny akcií. Pokles hodnoty akcií o 70-80% znamená, že niekoľkopercentný zisk z vydanej call opcie je pre investora slabou útechou. Spoločnosti sú toho príkladom pelotón. Akcie spoločnosti za posledný rok klesli o 94 %.

Prudké poklesy sa netýkajú len menších firiem. Tiež Amazonka zaznamenala v posledných mesiacoch výrazný pokles. 12. septembra 2022 sa akcie Amazonu obchodovali za približne 136 dolárov. Investor zvažoval dve stratégie:

• A: nákup 100 akcií a vydanie opcií na kúpu, ktorých platnosť vyprší v marci 2023,
• B: nákup 1 call opcie s platnosťou v júni 2024 a vypísanie call opcie s platnosťou v marci 2023.

V prípade stratégie A investor na začiatku investuje 13 600 USD a získa 825 USD z vypísania call opcie s realizačnou cenou 155 USD, ktorá vyprší v marci 2023. Investícia si teda vyžaduje počiatočnú investíciu vo výške 12 775 USD. 6. januára bola jedna akcia Amazonu 86 dolárov. To znamenalo, že strata na akciách Amazonu bola 50 dolárov na akciu alebo 5 000 dolárov. Strata z pozície predstavovala 36,7 %. V dôsledku poklesu ceny akcií Amazon spôsobil pokles ceny call opcie z 8,25 dolára na 0,1 dolára. Zisk z call opcie bol teda 815 USD. Strata z celej stratégie bola 4 185 dolárov.

Stratégia B bola oveľa lacnejšia. Investor kúpil 1 kúpnu opciu s dátumom expirácie v júni 2024 a realizačnou cenou 100 USD. Dňa 12. septembra 2022 bola cena za túto možnosť 50,5 USD. To znamenalo, že investor musel investovať 5050 62,9 USD, čo je o 100 % menej ako v prípade nákupu 155 akcií Amazonu. Vypísanie call opcie s realizačnou cenou 2023 USD a expiráciou v marci 825 dalo investorovi 4225 USD. V dôsledku toho bola čistá kúpna cena XNUMX XNUMX USD.

Až do 6. januára pokračoval klesajúci trend akcií Amazonu. V priebehu niekoľkých mesiacov klesla cena akcií najväčšej e-commerce platformy v USA zo 136 na 86 dolárov. To malo za následok pokles hodnoty call opcií. Cena opcie LEAPS klesla z 50,5 USD na 13 USD. To znamená pokles o 74 %, teda 3 750 USD. Zároveň zisk z vydanej call opcie predstavoval 815 USD. Strata celého portfólia teda bola 2935 USD, teda 69,5 %. V percentuálnom vyjadrení bol pokles väčší, no v nominálnom vyjadrení investor stratil o 1250 XNUMX dolárov menej ako v prípade klasickej stratégie pokrytých call.

Nevýhodou PMCC - nedostatok flexibility

Veľkou nevýhodou transakcie je nedostatočná flexibilita. Investor nemôže vytvoriť portfólio s ľubovoľným počtom akcií. Akciové opcie majú zvyčajne multiplikátor 100. Preto je minimálna nominálna pozícia 100 akcií danej spoločnosti. To vytvára problémy, keď investor chce expozíciu voči určitému počtu akcií.

Ďalším problémom spojeným s využívaním opcií LEAPS je menšia delta ako v prípade klasického nákupu akcií spoločnosti. Jedna akcia má deltu 1, zatiaľ čo ITM opcie s vysokou vnútornou hodnotou majú deltu 0,80 až 0,95.

Sčítanie

Ide o syntetickú dlhú pozíciu s obmedzenou stratou. Investor môže stratiť iba hodnotu platenej call opcie. Veľkou výhodou takejto stratégie je menej kapitálu, ktorý je potrebný na vytvorenie stratégie.

Najlepšia príležitosť na vytvorenie hovoru Poor Man Covered Call je vtedy, keď sú ceny akcií nízke a volatilita nízka. V tomto prípade bude kúpa dlhodobej call opcie „lacnejšia“ ako v časoch vyššej volatility. Je tiež potrebné pripomenúť, že držba kúpnej opcie, ktorá je SKOK, neznamená, že investor musí vypísať call opcie počas celej životnosti dlhodobej opcie. Je oveľa lepšie počkať s vypísaním call opcie v čase, keď je implikovaná volatilita vysoká a akcie sú už v silnom vzostupnom trende.

Pri používaní PMCC nie je potrebné využívať dlhodobé call opcie, ale oplatí sa, aby ich expirácia bola dlhšia ako 90 dní. Potom nebude plynutie času pre portfólio investora zničujúce.

Vieš to…?

Saxo Bank je jedným z mála Forex brokerov, ktorý ponúka vanilkové opcie. Investor má celkovo k dispozícii cez 1200 opcií (meny, akcie, indexy, úrokové sadzby, suroviny). KONTROLA