Prvé známky konca zvyšovania úrokových sadzieb na celom svete?

Stanoví Bank of Canada cestu pre USA fedučo sa týka úrokových sadzieb? Bude pre južného suseda indikátorom zastavenie cyklu zvyšovania cien na severe kontinentu? Kam sa môžu uberať úrokové sadzby v Európe a kedy by sa mohol cyklus v eurozóne skončiť a ako na to môžu reagovať trhy? Na tieto otázky sa pokúsime nájsť odpovede.

Bank of Canada včera zvýšila hlavnú úrokovú sadzbu na 4,5 %, čo bolo v súlade s očakávaniami trhu. BoC však v komuniké k svojmu rozhodnutiu signalizovala koniec cyklu agresívneho sprísňovania menovej politiky v prípade, že vývoj ekonomickej situácie bude v súlade s perspektívou centrálnej banky. Banka dodala, že tiež pokračuje vo svojej politike kvantitatívneho sprísňovania, aby doplnila nedávne zvýšenie úrokových sadzieb.

Politici to zdôraznili domácnosti naďalej pociťujú tlak vyššej inflácie, keďže ceny potravín a bývania sa ďalej zrýchľovali, aj keď nižšie ceny benzínu spomalili infláciu na 6,3 % v decembri z maxima 8,1 % v júni. Krátkodobé inflačné očakávania však zostávajú zvýšené, no očakáva sa, že neskôr v priebehu roka výrazne klesnú. Medzitým banka odhaduje, že kanadská ekonomika vzrástla v roku 3,6 o 2022 %, ale pravdepodobne sa v polovici tohto roka zastaví, kým sa rast v druhom polroku opäť nezrýchli.

Bank of Canada predpovedá, že inflácia v tomto roku výrazne klesne. Očakáva sa, že nižšie ceny energií, zlepšujúce sa podmienky globálnej ponuky a vplyv vyšších úrokových sadzieb na dopyt znížia infláciu CPI do polovice roka 3 na približne 2 % a v roku 2024 sa vrátia k XNUMX % cieľu.

Trh je presvedčený, že toto je koniec túr

Pri pohľade na ocenenie zmlúv FRA sa Kanada stáva krajinou, ktorá môže do konca roku 2023 znížiť svoju hlavnú úrokovú sadzbu minimálne o 50 bázických bodov. Hovoríme teda o návrate sadzieb na 4,0 zo súčasných 4,5 %. Kto by mohol byť ďalší v poradí? Nuž, Spojené štáty. Tu trh zatiaľ vidí možnosť zvýšenia úrokovej sadzby, ale potom môže dôjsť aspoň k jednému zníženiu o 25 bázických bodov.

Na Spojené kráľovstvo sa investori zameriavajú aj na trhu s úrokovými sadzbami ako na krajinu, ktorá zníži náklady na peniaze v roku 2023. Aj keď je v blízkej budúcnosti stále možný nárast, do konca roku 2023 investori odhadujú, že Bank of England zníži hlavnú úrokovú sadzbu o 25 bázických bodov.

Eurozóna sa z tohto obrazu vymyká. Tu môžeme mať posun vo vzťahu k spomínaným ekonomikám a najmä vo vzťahu k americkému kontinentu. V eurozóne sa na trhu, ale aj v rozhodovacích orgánoch hovorí o ďalšom zvyšovaní po 50 bázických bodov a na obzore nie je zhodnotenie možného zníženia sadzieb v roku 2023. Podobná situácia je aj v Austrálii, kde po nedávnom inflačnom prekvapení v roku 2023 nie je šanca na zníženie sadzieb – aspoň zatiaľ.

Môžu si dlhopisy vydýchnuť?

Teoreticky môže vrchol cyklu úrokových sadzieb alebo jeho blízkosť určovať potenciál pre vznik dlhopisovej fázy trhového cyklu. Hoci akcie, krypto či zlato v poslednej dobe priťahujú pozornosť, oplatí sa pripomenúť si dlhopisy. Tu môže po turbulentnom roku 2022 prísť väčší pokoj. index MOVE meranie volatility na tomto trhu sa znížilo na úroveň, ktorá bola naposledy zaznamenaná v auguste 2022 a môže byť na správnej ceste k možným ďalším poklesom. Jeho hodnota je v súčasnosti takmer 108 bodov a 200-týždňový priemer je 77 bodov. Za predpokladu, že sa úrokové sadzby prestanú prudko meniť, by to mohlo viesť aj k upokojeniu dlhopisového trhu.