Budeme mať nízke úrokové sadzby a vysokú infláciu

Prečo môžeme v blízkej budúcnosti očakávať nízke úrokové sadzby? Po prvé, pretože ekonómovia sa vo všeobecnosti domnievajú, že stimulujú ekonomiku. A to sa v čase krízy vždy zíde. Ale je tu aj druhý dôvod, možno dôležitejší. Tí, ktorí rozhodujú o výške úrokov, teda vlády, sa zadlžujú do obrovských čiastok. Nízke úrokové sadzby im umožňujú splácať tento dlh.

Druhým dôvodom je ekonomická samozrejmosť. Tá prvá, naopak, ešte dlho zostane predmetom akademickej a novinárskej diskusie. Nízke úrokové sadzby zvyšujú peňažnú zásobu, čo ju robí dostupnejšou pre podniky a spotrebiteľov. Niet pochýb o tom, že uľahčenie prístupu k financovaniu v krátkodobom horizonte stimuluje hospodársku aktivitu a zvyšuje aktivitu domácností na spotrebiteľských trhoch. Podľa klasickej ekonomickej teórie a zdravého rozumu by však zvýšenie ponuky peňazí malo viesť k zníženiu ich hodnoty. Inými slovami, mali by sme očakávať inflácie a to má v mnohých smeroch negatívny dopad na situáciu podnikateľov a spotrebiteľov.

Bartosz Tomczyk, Provema

Je však jasne viditeľné, že zatiaľ zvýšená ponuka peňazí neovplyvňuje spotrebiteľské trhy najvyspelejších krajín. Spotreba je tam na takej úrovni, že ju už domácnosti nebudú zvyšovať len preto, že majú ľahší prístup k peniazom. Preto v Spojených štátoch, v eurozóne či v Japonsku napriek šialenému tlačeniu peňazí nepozorujeme neustále zvýšenú infláciu. Vytlačené peniaze idú na kapitálové trhy, čo spôsobuje boom na najvýznamnejších svetových burzách. Trochu iné je to v Poľsku, kde inflácia dynamicky rástla už pred epidémiou koronavírusu a akciové indexy majú od rekordov veľmi ďaleko. V Poľsku budeme s najväčšou pravdepodobnosťou aspoň na chvíľu čeliť vysokej inflácii a nízkym úrokovým sadzbám.

Takáto situácia, mierne povedané, nie je pre ekonomiku veľmi prirodzená. Je preto dôležité zvážiť, aké budú jeho dlhodobé účinky. Je isté, že nebudú rovnaké pre každého.

Investori sa ocitnú v pomerne zložitej situácii. Bude ťažké dosiahnuť ich obľúbený pasívny príjem. A čo viac, budú vystavení značným stratám, pretože na jednej strane budú veľmi nízke úroky z vložených prostriedkov, na druhej strane sa zníži ich kúpna hodnota.   

Dlžníci alebo zadlžení ľudia budú v úplne inej situácii. Úroky z úverov zostanú nízke, pričom inflácia zvýši nielen ceny, ale aj ich príjmy. To znamená, že splácanie záväzkov bude jednoduchšie. Vláda, ktorá chce uľahčiť obsluhu vlastného dlhu, neúmyselne pomôže dlžníkom, vrátane tých, ktorých zdevastoval nárast výmenného kurzu švajčiarskeho franku.

Z dlhodobého hľadiska je však takáto situácia pre ekonomiku veľmi nebezpečná. Banky vedia peniaze počítať lepšie alebo horšie a nikomu ich nepožičia s vedomím, že keď ich dlžník vráti, budú mať menšiu hodnotu. To znamená, že banky sprísnia kritériá na poskytovanie úverov, čo, mimochodom, kvôli epidémii už robia, a spotrebitelia a podnikatelia namiesto ľahšieho prístupu k financovaniu úver nezískajú vôbec, pretože jeho poskytnutie bude zahŕňať príliš veľké riziko.

Autor: Bartosz Tomczyk - predseda dozornej rady poľského fintechu Provem