10 politických priorít predsedníctva Joea Bidena

Joseph Robinette Biden zložil 20. januára 2021 prísahu ako 46. prezident Spojených štátov amerických. Pokiaľ ide o smerovanie politiky, tento posun môže byť o niečo menej dramatický ako po Obamovom prezidentstve, ale rovnako ako Trump, aj Bidenova administratíva bude konať rovnako rýchlo, aby zrušila rozhodnutie svojho predchodcu. V kontexte extrémne rozdelenej Ameriky to znamená, že keď jedna strana získa moc, snaží sa pôsobiť proti účinkom politiky druhej strany. Biden oznámil, že bezodkladne vydá sériu vykonávacích nariadení, ale tento článok sa zaoberá desiatimi hlavnými oblasťami politiky pre novú administratívu – päť pre vnútorné záležitosti, päť pre zahraničné veci.

Správu pripravil tím analytikov Saxo Bank - pozrite si viac.

Bidenova národná politika

#1. Boj s Covidom: úloha od prvého dňa

Bidenovou najdôležitejšou úlohou od toho, čo to nazýva „prvý deň“, je riešenie krízy Covid-19; už dlho požaduje 100-dňovú masku a XNUMX-dňovú masku s cieľom poskytnúť čas na očkovanie, aby sa zabránilo novým, nebezpečným kmeňom vírusu, znížila sa úmrtnosť a znížila celková záťaž nemocníc v USA. Biden pravdepodobne vyvinie tlak na federálnej úrovni, aby po dohode so štátnymi orgánmi vytvoril celoštátnu sieť imunizačných centier. Poskytnutie spravodlivého a rýchleho prístupu k vakcíne pre občanov bude kľúčové pre získanie podpory verejnosti po prvých šiestich mesiacoch roka. Ak budú tieto opatrenia úspešné, môže to znamenať slabý prvý štvrťrok a začiatok druhého, pričom v druhej polovici roka by došlo k oživeniu. Zvažujeme dokonca možnosť destabilizačného „katastrofického boomu“, pretože zníženie dopytu v dôsledku blokád a úspor v dôsledku pandémie masívneho prílevu fiškálnych fondov do ekonomiky viedli k prudkému nárastu aktivity a inflácie. To by naznačovalo možnú politickú chybu zo strany Fed a vládou v dôsledku implementácie nadmerných fiškálnych stimulov, čo môže viesť k zvýšeniu volatility, keďže je pravdepodobné, že budú stiahnuté príliš skoro.

Takýto scenár by mohol viesť k drasticky odlišným výsledkom pre naše tematické akciové koše, keďže akcie súvisiace s naším „indexom nešťastia“, vrátane energetiky, cestovného ruchu a zábavného priemyslu, spočiatku získajú, rovnako ako vyššie akcie viazané na infláciu, pričom riskovať veľký pokles, ak inflácia neskôr v roku príliš stúpne.

#2. Sociálna stabilizácia sa ujíma vedenia

Moderné záchranné cykly ekonomiky pred pádom do recesie sa zvyčajne zamerali na finančné trhy, kde je bolesť pociťovaná najrýchlejšie, a stabilizácia finančného systému sa považuje za predpoklad. sine qua non stabilizáciu ekonomiky. Recesia súvisiaca s Covidom je však iná, pretože nerovnosť je väčšia ako kedykoľvek predtým a tradičná politická reakcia zameraná na udržanie fungovania finančných trhov situáciu len zhoršila, spustila záplavu neúspechov malých podnikov a stratu desiatok miliónov najhoršie platené pracovné miesta, zatiaľ čo fiškálne stimuly posilnili úspechy internetových gigantov a možno podporili čínsku ekonomiku na rovnakej úrovni ako americkú, vzhľadom na dopyt po dovážanom tovare. Tentoraz bude stabilizácia ekonomiky znamenať stabilizáciu spoločnosti, aby sa zabránilo tomu, čo je dnes známe ako ozbrojené povstanie – ako by to mohlo vyzerať, sme videli v roku 2020 a počas nepokojov v Kapitole pred dvoma týždňami.

V tejto súvislosti sa Bidenova administratíva zameria predovšetkým na poskytovanie záchrannej siete pre tých, ktorí sú najviac ohrození, predchádzanie vysťahovaniu, zvyšovanie minimálnej mzdy a zvyšovanie pokrytia a nákladov na zdravotnú starostlivosť. Rýchly nárast minimálnej mzdy nevyhnutne povedie k zániku niektorých povolaní s nízkymi mzdami, ktoré si budú vyžadovať väčšiu podporu nezamestnaných – takže potenciálne môže pokračovať to, čo de facto zavedenie nepodmieneného základného príjmu prostredníctvom kontrol pomoci. Po skončení pandémie môže byť pokračovanie politiky UCI brzdené republikánskym odporom, ale nezostane žiadna strana „fiškálnej zodpovednosti“ a nepríde k úsporám, ako tomu bolo po kríze v rokoch 2008-2009. Čo to znamená? Fiškálne deficity spôsobené politikou podobnou modernej monetárnej teórii (MMT) zostanú na súčasnej úrovni, kým ich nepotlačí inflácia. Vyššie mzdy, najmä pre tých, ktorí míňajú celý svoj zárobok, vyvíjajú tlak na infláciu a marže na spoločnosti, ktoré nie sú schopné zvyšovať ceny s rastom nákladov. Bidenova administratíva môže nájsť širokú podporu pre veľké infraštruktúrne projekty, ktoré sú pravdepodobne najproduktívnejším spôsobom využitia fiškálnych stimulov, najmä ak investície zlepšujú podmienky najviac znevýhodnených komunít vo veľkých a malých amerických mestách. V tejto súvislosti by sa mala venovať pozornosť rozsahu vážneho úsilia o premiestnenie výroby späť na územie USA.

Sociálne médiá a voľby – Po voľbách v roku 2020 je jasnejšie ako kedykoľvek predtým, že Spojené štáty potrebujú zlepšiť svoju volebnú infraštruktúru, ktorá zahŕňa všetko od viacerých spôsobov hlasovania až po sčítanie hlasov. Američania si nemôžu dovoliť zopakovať volebnú katastrofu z roku 2020, ktorá bola spozorovaná príliš neskoro vzhľadom na Bidenov náskok, takže musia zabezpečiť, aby bol výsledok volebnej noci 2022 oznámený rýchlo a transparentne. Dúfajme, že to Spojené štáty môžu dosiahnuť v nasledujúcich voľbách a v roku 2024, možno pomocou technológie blockchain a iných riešení, ktoré zabezpečia rýchlejšie sčítanie hlasov a vyhnú sa záplave konšpiračných teórií na sociálnych sieťach.

#3. Program v oblasti klímy: malé kroky

Aj keď bola klíma počas predvolebnej kampane na prvom mieste, najmä s cieľom potešiť najprogresívnejšie krídlo Demokratickej strany, prinajmenšom rok 2021 sa bude niesť skôr v znamení veľkých slov než veľkých výdavkov. Koncept zelenej technologickej infraštruktúry v hodnote 7 biliónov dolárov načrtnutý v kampani nebude prijatý silne rozdeleným Kongresom. Výdavky na ekológiu však budú zahrnuté do programu, budú realizované zo štátneho rozpočtu, čím len prispejú k zvýšeniu rizika inflácie, jednak obmedzením investícií do lacnejšej energie z fosílnych palív a jednak z dôvodu vysokých nákladov na budovanie infraštruktúry zelenej energie. . Dá sa však očakávať široký odpor voči implementácii Zelenej agendy v roku 2022, ak – veľmi pravdepodobné – nedostatočné investície do čiernej energie (fosílnych palív) budú mať za následok prudký nárast cien pre spotrebiteľov, ktorí budú v drvivej väčšine aj naďalej využívať autá poháňané benzínom. Psychika maloobchodných cien benzínu by sa nikdy nemala ignorovať.

Z dlhodobého hľadiska dúfame, že časť energetických výdavkov sa presmeruje na jadrovú energiu novej generácie, a to na nové reaktory, ako aj na základný výskum a projekty demonštrujúce energiu jadrovej fúzie. V súhrne možno povedať, že alternatívne zdroje energie nie sú schopné systémovo nahradiť energiu z fosílnych palív, pretože výroba energie je príliš rozptýlená a iba jadrová energia môže byť spoľahlivou náhradou, ak si chceme udržať životnú úroveň podobnú tej súčasnej a s tým súvisiacej energetickej náročnosti modernej ekonomiky.

# 4. Obrovské internetové monopoly: regulačný rámec pre FAANG?

IT monopolisti, od facebook i Google po Amazonka, boli na radare regulátorov ešte pred pandémiou Covid-19. A potom prišla reakcia na pandémiu, ktorá nielenže nezabrzdila ich podnikanie, ale v skutočnosti poskytla prudký nárast cien ich akcií v dôsledku zvýšených multiplikátorov ocenenia v dôsledku zníženia úrokových sadzieb a skutočnosti, že blokády spustili boom v podnikaní a online nakupovaní. zatvorenie a obmedzenie činnosti kamenných obchodov, reštaurácií a zábavných podnikov. 

Monopoly získavajú z ekonomiky príliš veľa zisku navyše, ktorý ďaleko prevyšuje možnú produktivitu ponúkanú na oplátku. V roku 2021 už máme do činenia s obludnými globálnymi gigantmi. Obe americké politické strany si túto skutočnosť čoraz viac uvedomujú a sú pripravené podniknúť kroky k náprave. V roku 2020 bilaterálna komisia v Kongrese dospela k významným zisteniam, ktoré vrhajú negatívne svetlo na veľké IT spoločnosti, zatiaľ čo Federálna obchodná komisia USA a mnohí generálni prokurátori už začali konanie proti Facebooku. V roku 2021 americkí regulátori konečne zistia, že títo monopolisti ohrozujú ekonomiku, iné podniky a dokonca aj sociálnu stabilizáciu. Môže dôjsť k sprísneniu regulácie obsahu, deleniu a vylúčeniu sprostredkovania vo vzťahu k využívaniu užívateľských údajov. Keďže za väčšinu kapitalizačného rastu na americkom akciovom trhu v posledných rokoch pripadalo niekoľko špičkových spoločností, dôsledky pre americké investície budú obrovské.

#5. Zdaňovanie: posun v čase

Vzhľadom na potrebu reagovať na pandémiu a koronavírus bude otázka daňovej politiky zaujímať ďalšie stanovisko minimálne do konca roku 2021, a to aj napriek tomu, že počas obdobia kampane Biden oznámil, že niektoré z Trumpových daňových znížení pre Američanov podnikateľov a iné daňové reformy by boli stiahnuté s výhradou, že iba horné 1 % zarábajúcich. Jedným z podceňovaných aspektov Trumpovej daňovej reformy je skutočnosť, že výrazne zvýšila zdanenie najviac zarábajúcich ľudí v regiónoch – väčšinou demokratických štátov s volebným právom na oboch pobrežiach – s najvyššími štátnymi a miestnymi daňami, keďže hranice pre odpisy majú bola prudko znížená. Bola to brutálna párty hra. Ak Biden nebude schopný zvrátiť tieto zmeny v daňovom zákonníku, potom sa k štátnym a miestnym daniam pridajú ďalšie federálne dane, mestá a pobrežné štáty sa môžu pre elitu zmeniť na mestá duchov, čo ešte viac zníži miestne daňové základy a privedie k nedostatočným investíciám miestnych občanov. sektore v dlhovej špirále.

Bidenova zahraničná politika

Zatiaľ čo prezidenti často presadzujú politiku, ktorá je výrazne orientovaná na domácu politiku, povaha prezidentovej výkonnej moci nemá veľký manévrovací priestor pri implementácii domácej politiky bez silnej kontroly zo strany Kongresu, ktorý vykonáva „moc nad peňaženkou“. Napríklad šesť z ôsmich rokov Obamovho prezidentovania prešlo bez akejkoľvek akcie na domácom fronte a Biden má len malú mieru kontroly nad Kongresom. V kontexte zahraničnej politiky však majú americkí prezidenti širokú slobodu konania a Biden dá americkým zahraničným vzťahom výrazný nový štýl, aj keď sa zachovajú určité trendy z Trumpovho predsedníctva, najmä pokiaľ ide o Čínu. Toto je päť hlavných oblastí zahraničnej politiky.

# 6. Vzťahy s Čínou: Zmena štýlu namiesto esencie vzťahov

Obe americké politické strany sú voči Číne čoraz nepriateľskejšie a Biden sa môže stiahnuť z mála (ak vôbec nejakých) akcií iniciovaných Trumpom proti Ríši stredu – od zákazu predaja technológií v Spojených štátoch čínskemu výrobcovi telekomunikačných zariadení Huawei a privolávaní spojencov. podniknúť podobné kroky, opatrenia na obmedzenie financovania čínskych spoločností kótovaných v Spojených štátoch z dôvodu audítorských štandardov a údajných prepojení s vojenským priemyslom. 

Prirodzene, Biden si osvojí úplne iný štýl komunikácie s Čínou: nečakajte ostré tweety, ktoré hrozia zavedením neočakávaných ciel, ani vyjadrenia Bidenových zvláštnych sympatií k Si Ťin-pchingovi. Dôjde k pomerne pomalému vyostrovaniu akcií podobných tým, ktoré už boli prijaté, čo ešte viac prehĺbi rozdiely medzi týmito krajinami a vyšle jasný signál americkým spoločnostiam, že budú musieť hľadať alternatívne zdroje výroby mimo Ríše stredu. To nevyhnutne povedie k súpereniu o vplyv medzi obchodnými partnermi na svetovej úrovni, čo v najhoršom prípade spôsobí pomalé ponorenie sa do akejsi globálnej finančnej a obchodnej studenej vojny, zjavne – dúfajme – bez brutálnych zástupných vojen v štýle predchádzajúcej studenej vojny, no poukazujúc na roztrieštenosť svetového menového systému a globálnej ekonomiky ako takej. Či a do akej miery sú Spojené štáty schopné presvedčiť hlavných obchodných partnerov a tradičných spojencov v Ázii a Európe, aby prijali agresívny postoj voči Číne, bude rozhodujúce počas prvých dvoch rokov Bidena vo funkcii prezidenta.

# 7. Taiwan: pilier globálnej technológie

Taiwan je globálnym ekonomickým centrom, pretože podľa niektorých priemyselných odvetví je jedinou krajinou schopnou masovej výroby najmodernejších mikroprocesorov, tvorí tiež polovicu svetovej produkcie polovodičov a až 90 % produkcie najpokročilejšie mikroprocesory. Ide aj o geopolitickú závažnosť v kontexte pokračujúceho boja o technologickú dominanciu medzi Washingtonom a Pekingom, po tom, čo Spojené štáty podnikli kroky, aby zabránili niektorým čínskym spoločnostiam, najmä Huawei, dodávať mikroprocesory obsahujúce americkú technológiu, aj keď boli vyrobené pre Taiwan alebo iná krajina.

Ako sa Čína vysporiada s touto výzvou, keď sa jej doteraz nedarilo vybudovať vlastné továrne a jej kľúčové spoločnosti budú minimálne najbližšie dva roky závislé od taiwanskej produkcie bez ohľadu na prístup k americkým technológiám? Akékoľvek prerušenie dodávok na Taiwane z akéhokoľvek dôvodu bude obzvlášť problematické pre technologický priemysel a takmer každý aspekt ekonomiky, ak sa tejto zlatej husi zabráni znášať zlaté vajcia. Z geopolitického aj ekonomického hľadiska je Taiwan kľúčový.

# 8. Rusko: zatvárať oči? 

Napriek početným zmienkam v posledných rokoch o flirtovaní Trumpa a Putina zaujala Trumpova administratíva voči Moskve pomerne tvrdý postoj, najmä pokiaľ ide o uvalenie sankcií, a dokonca podnikla kroky proti projektu rusko-nemeckého plynovodu Nordstream 2 do dodávať ruský plyn priamo do Nemecka a obísť Ukrajinu. Rusko sa však môže ocitnúť pod novým tlakom zo strany Bidenovej administratívy, čiastočne preto, že demokrati naďalej veria, že Moskva bola vo veľkej miere zapojená do dezinformácií a dezinformácií počas volieb v roku 2016 a možno aj do najnovšieho kybernetického útoku, ktorý je obviňovaný z Ruska. Ochladenie vzťahov sa môže prehĺbiť a Rusku ešte viac sťažiť prístup k finančnému systému založenému na dolároch a prilákať zahraničné investície. To môže nepriaznivo ovplyvniť výmenný kurz rubľa a ruské aktíva. Čo je však dôležitejšie, vzhľadom na závislosť Ruska od exportu do Európy sa ruská otázka môže ukázať ako hlavný test sily tradičných americko-európskych aliancií, ako aj vlastných dôsledkov EÚ pri vytváraní finančného systému založeného na eure, ktorý je dostatočne robustný, aby mohol fungovať samostatne.

# 9. Blízky východ: žiadna dobrá voľba

Nedokážeme (a ani nechceme) predpovedať konkrétne výsledky, ale Blízky východ je tradične kotlom nebezpečných problémov a toto nebezpečenstvo ešte umocňuje neistá dostupnosť potravín v niektorých častiach regiónu v období prudko stúpajúcich cien. Mnoho ľudí obviňuje Arabskú jar a dokonca aj občiansku vojnu v Sýrii za destabilizáciu prístupu k potravinám; v prípade Sýrie je stále sucho. Tlak na odklon od fosílnych palív v rozvinutých krajinách môže zvýšiť riziká, keďže export plynu a ropy je ekonomickou oporou regiónu. Bidenovo prijatie menej agresívneho postoja voči Iránu by tiež mohlo spôsobiť napätie v regióne a rastúca závislosť Číny od dovážanej ropy z Blízkeho východu v porovnaní so Spojenými štátmi znamená, že angažovanosť Číny v regióne sa nevyhnutne zvýši, keďže čínsky dovoz ropy za posledných 10 rokov sa viac ako zdvojnásobil. Čína je v súčasnosti najväčším dovozcom ropy.

Ďalším kľúčovým regionálnym hráčom je Turecko, ktoré hrá na viacerých frontoch a po tom, čo Ankara kúpi od Ruska systém protiraketovej obrany, sa pravdepodobne nepreukáže, že je prezident Biden takým spojencom prezidenta Erdogana ako Trump. Dokáže si Turecko udržať nominálne členstvo v NATO a bude sa Bidenova administratíva snažiť vyvíjať naň ďalší tlak vo forme sankcií?

# 10. Európy a multilaterálnych inštitúcií: prinajlepšom veľké slová 

Trumpovo predsedníctvo predstavovalo pre EÚ veľký problém, pretože sa vyznačovalo najväčším oslabením diplomatických vzťahov medzi USA a ich hlavnými spojencami od druhej svetovej vojny. Počas štyroch rokov Trumpovho úradu sa Európa cítila izolovaná a dokonca sa bála o svoju bezpečnosť kvôli Trumpovým hrozbám stiahnutia vojenskej ochrany a uvoľnenia záväzkov NATO, nehovoriac o možných finančných dôsledkoch protekcionistickej obchodnej politiky Washingtonu. Aké zmeny nastanú počas Bidenovho funkčného obdobia? Na začiatku si administratíva s najväčšou pravdepodobnosťou dá čas na implementáciu novej protekcionistickej obchodnej politiky a zaznie veľa slov o tradične priateľských vzťahoch, ktoré prinesú krátkodobú úľavu. Existuje však mnoho oblastí, v ktorých sa Spojené štáty a Európska únia môžu postaviť na opačné strany, od už spomínanej politiky voči Rusku až po to, či bude EÚ ochotná zaujať postoj k prehlbujúcej sa rivalite medzi Washingtonom a Pekingom. Navyše, priemerný, čoraz viac sebariadený americký volič sa o Európu nestará.

Biden bude tiež ochotný normalizovať zapojenie Spojených štátov do multilaterálnych inštitúcií, akými sú OSN alebo WHO, a iniciatív súvisiacich s medzinárodným bojom proti klimatickým zmenám. Tieto inštitúcie však nie sú veľmi populárne – najmä WHO a jej imidžová katastrofa súvisiaca s odložením vyhlásenia pandémie Covid – a aktivity v tejto oblasti sa tiež môžu ukázať ako prekvapivo obmedzené. Dá sa očakávať nárast ekonomického populizmu, ktorý môže predstavovať hrozbu pre každú nenacionalistickú, „globalistickú“ politickú iniciatívu. Bidenovo predsedníctvo môže ukázať, že populistická ľavicová agenda môže byť rovnako protekcionistickou americkou agendou ako pravicovým populizmom. Napríklad klimatická agenda by mohla byť použitá na sankcionovanie Brazílie za ničenie rovníkových pralesov. Ľavicový populizmus môže tiež prehĺbiť rozkol medzi Pekingom a Washingtonom kvôli ľavicovej kritike Číny ohľadom ľudských práv a statusu krajiny ako najväčšieho svetového producenta CO2 kvôli intenzívnej uhoľnej ekonomike.