Ouro perde, ganhos de petróleo em conexão com esperanças de recuperação

Na semana passada, a situação mundial inesperadamente começou a melhorar - pelo menos no papel - após a publicação de vários artigos relacionados ao Covid-19, que são um estímulo à recuperação. As principais matérias-primas, como petróleo e gasolina, encontraram compradores após o recente colapso e caos, enquanto ouro - investimento seguro - registrou a maior queda semanal em sete semanas.

Sobre o autor

Ole Hansen, chefe do departamento de estratégia de mercado de commodities, Saxo Bank. Dentrou em um grupo Saxo Bank em 2008. Concentra-se em fornecer estratégias e análises dos mercados globais de commodities identificados por fundações, sentimentos do mercado e desenvolvimento técnico. Hansen é o autor da atualização semanal da situação no mercado de mercadorias e também fornece aos clientes opiniões sobre o comércio de mercadorias sob a marca #SaxoStrats. Ele colabora regularmente com televisão e mídia impressa, incluindo CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times e Telegraph.

Ouro e prata em foco

A mudança de humor foi o resultado da primeira luz no final de um túnel de coronavírus muito longo. Foi o fato de vários países europeus iniciarem os preparativos para a abertura parcial da economia, bem como a perspectiva ou esperança para o surgimento de uma cura para o Covid-19. Esses eventos, pelo menos temporariamente, desviaram a atenção do aumento do desemprego global e da queda igualmente rápida da confiança do consumidor. Eles também deram argumentos aos apoiadores da recuperação em forma de V que minimizariam as consequências da pior queda desde a Grande Depressão.

Infelizmente, em nossa opinião, o caminho para a recuperação econômica nunca assumirá a forma da letra V. Embora uma previsão técnica de curto prazo para ouro deteriorados, as fundações de longo prazo permaneceram inalteradas. Nesta base, mantemos uma posição otimista em relação à previsão de médio e longo prazo para o ouro, mas reconhecemos que os atuais fatores positivos e negativos são igualmente intensificados. Em nossa opinião, os seguintes tipos de risco afetarão as alterações atuais e futuras dos preços:

crescimento:

• Proteção contra monetização centralizada do mercado financeiro;
• Controle da curva de juros para reduzir os rendimentos reais - um fator-chave na definição dos preços do ouro;
• Aumento da economia global com taxas de juros muito baixas e negativas ao mesmo tempo;
• A demanda por investimentos em mercados desenvolvidos compensará a fraca demanda dos consumidores nos mercados emergentes (China e Índia);
• Aumento do risco geopolítico relacionado à mudança de culpa pela pandemia de Covid-19 (China versus o resto do mundo).

sucessão:

• Restrições frouxas e medicamentos em potencial;
• As esperanças de uma recuperação em forma de V afastarão ainda mais Wall Street dos cidadãos comuns (aumento do desemprego e colapso da confiança do consumidor);
• Um forte declínio na demanda de jóias na China e na Índia;
• Risco de vender ouro pelos bancos centrais à medida que os déficits aumentam e a depreciação da moeda.

Apesar da alta demanda recorde por fundos baseados em ouro, este metal ainda tem problemas em encontrar resistência abaixo do nível de US $ 1 / oz. Devido à taxa de crescimento zero dos preços, os fundos de hedge já começaram a reduzir suas posições de alta em ouro. Na semana que terminou em 750 de abril, a posição líquida especulativa longa caiu para o nível mais baixo em quase dez meses, após uma redução de 21% em relação a fevereiro. Sem resultados prata devido a seus vínculos com a indústria, levou à fuga de investidores especulativos. Na última semana do relatório, encerrada em 21 de abril, a posição líquida comprada caiu para apenas 13 voos, ou seja, 500% em relação ao máximo de fevereiro.

A proporção de prata para ouro, que parece permanecer no nível mais alto de 110 onças de prata para uma onça de ouro em várias décadas, provavelmente permanecerá nesse nível com a possibilidade de um crescimento ainda maior no curto prazo. É uma reação ao crescimento econômico global mais fraco, contribuindo para uma diminuição na demanda por aplicações industriais desse metal. No entanto, o novo mercado de ouro em alta, em conjunto com o declínio da posição líquida comprada acima mencionado, pode fornecer apoio de investidores que preferem um preço relativamente baixo como substituto do investimento em ouro.

Fundos de hedge, incluindo os chamados Os CTAs implementam modelos que geralmente não são baseados em fundações, mas em sinais de natureza técnica e de preço. Eles geralmente aumentam sua posição após estabelecer uma posição lucrativa (comprando ativos fortes e vendendo ativos fracos) até reverter o mercado. Embora, em nossa opinião, o mercado de ouro não esteja se aproximando de uma reversão, a atual falta de crescimento levou à liquidação de posições longas entre esses fundos.

Levando isso em consideração, a previsão de curto prazo pode se deteriorar devido ao risco de uma correção mais profunda em US $ 1 / oz, e talvez até US $ 655 / oz, antes que os fatores de crescimento mencionados acima comecem a se manifestar. 

Petróleo bruto Ao longo da semana, buscou uma recuperação após o último pogrom, em que os contratos futuros de WTI vencidos em maio ficaram muito negativos. Para evitar que essa situação se repita antes do término do contrato de julho em 19 de maio, uma série de alterações foram feitas. O CME aumentou a margem de manutenção de posições, ao mesmo tempo que impôs um limite máximo para posições de fundos com base nos preços de futuros. Os principais fundos de commodities, como S&P GSCI, já rolaram sua exposição ainda mais para baixo na curva, enquanto vários bancos e corretoras introduziram uma regra de "corte apenas" para as posições mantidas por seus clientes no contrato de julho.

CORRETORES OFERECENDO PETRÓLEO

Os fatores fundamentais do primeiro aumento semanalmente durante um mês foram a perspectiva de aumento da demanda, à medida que mais países começaram a afrouxar as restrições, bem como os esforços dos produtores, tanto com a OPEP + quanto com outros, para reduzir a produção, a fim de evitar paradas forçadas devido à incapacidade de armazenar isso. matérias-primas.

Se o mundo deixar de armazenar petróleo bruto não vendido, a produção deve ser ajustada em termos de demanda. Isso só pode ser alcançado por meio de cortes significativos na produção, não necessariamente dos produtores de alto custo, mas principalmente daqueles que não encontram compradores. A preocupação norueguesa Rystad Energy no último relatório prevê que este mês a demanda cairá 28 milhões de barris por dia, no próximo mês - em 21 milhões, e em junho em 16 milhões. Em outro relatório, o Goldman Sachs prevê que os espaços de armazenamento do mundo ficarão cheios em maio.

Enquanto os preços usados ​​para liquidar transações físicas permanecem baixos, a demanda especulativa na semana passada aumentou os preços futuros. A saga do fundo de petróleo da USO, que está sob pressão, ainda não acabou, no entanto, depois que os reguladores forçaram a rolagem da exposição para uma seção adicional da curva, o risco sistêmico para esse fundo diminuiu. A falta de resultados relacionados ao final do mês com a maior volatilidade eventualmente - embora seja tarde demais para muitos novos investidores - começou a dar frutos na forma de demanda reduzida.  Um exemplo é a plataforma de negociação dos EUA, que no mês passado, quando o valor do fundo caiu pela metade, registrou um aumento quase dez vezes maior no número de clientes que ocupavam posições na USO e, na quinta-feira, em apenas um dia, esse número caiu em mais de um terço .

Como já mencionamos, o petróleo registrou seu primeiro lucro semanal em um mês em resposta aos cortes na produção anunciados por outros produtores além da OPEP + e sinaliza que um colapso na demanda devido ao coronavírus está chegando ao fim. No entanto, a resistência de US $ 23,5 / b para o petróleo WTI e de US $ 28 / b para o petróleo Brent pode por enquanto constituir o limite superior de crescimento. A previsão de curto prazo permanece problemática devido ao enchimento do tanque. O principal risco ainda é uma tentativa de evitar a plenitude dos tanques e a possibilidade associada de fechamentos forçados, e o mercado futuro pode estar em risco de subir para níveis ainda não suportados por mudanças no mercado à vista.

Alterações no preço das commodities

Contratos futuros para gás natural pela primeira vez desde fevereiro, eles aumentaram para 2 USD / MMBtu depois que a perspectiva de uma queda na produção devido à situação na indústria de óleo de xisto contribuiu para o aumento dos preços. De acordo com a Bloomberg, a produção de gás natural em 48 estados continentais dos EUA caiu para 85,6 bcf / d - o nível mais baixo desde julho, ou seja, 10% em comparação ao nível recorde registrado em dezembro.

Gasolina RBOB atingiu o pico seis semanas após o EIA ter relatado a primeira queda nos estoques em cinco semanas, e o consumo nos Estados Unidos pela terceira vez consecutiva aumentou para 5,86 milhões de barris por dia, embora ainda esteja cerca de 35% abaixo da média ano.

Cobre HG depreciou-se esta semana após atingir resistência de 2,38 USD / lb, que representa uma redução de 618% nas vendas de fevereiro a março. Os principais fatores são grandes estoques, religamento da produção e aumento do risco de profunda recessão prejudicial à demanda - eles podem manter os preços inalterados ou fazer com que caiam nas próximas semanas.

Ceny gado, especialmente para porcos, aumentou rapidamente após o início da crise da carne nos Estados Unidos. Dezesseis grandes plantas de processamento de aves, suínos e bovinos foram fechadas após a detecção de surtos infecciosos do Covid-19. A produção de carne suína registrou as maiores perdas - quase metade de todas as fábricas estão atualmente fechadas. Depois de atingir o nível mais baixo em 18 anos, há duas semanas, os contratos futuros de carne suína magra aumentaram 60%.

Kakao continua mostrando sinais de recuperação após recuperação acima de US $ 2 / MT. O risco de demanda relacionado à pandemia resultou em uma queda de 400% nos preços, seguida de estabilização e crescimento. Além de melhores previsões técnicas, as más condições climáticas e o isolamento dos funcionários com medo do vírus podem prejudicar a produção na África Ocidental - a principal região de cultivo.