Emprego nos EUA: outro teste para a lucratividade dos EUA e o dólar

A economia dos EUA pode estar desacelerando, mas não está. Sem orientação do site Reserva Federal significa que todos os dados e todos os comentários do Fed serão examinados até o limite para obter mais informações sobre a trajetória futura das taxas de juros. O relatório de emprego dos EUA nesta sexta-feira provavelmente será de importância crucial, uma vez que a oferta de mão de obra restrita continua sendo um dos principais pilares da força da economia dos EUA. Os aumentos salariais são observados particularmente de perto, pois este indicador pode reverter o enfraquecimento do dólar americano caso os rendimentos do Tesouro dos EUA subam.

O que é o emprego no setor não agrícola?

O emprego de folha de pagamento não agrícola é um dos indicadores mensais mais observados publicados pelo Departamento do Trabalho dos EUA, geralmente na primeira sexta-feira do mês. Apresenta o número de pessoas atualmente empregadas, bem como a taxa de desemprego e o crescimento salarial nos Estados Unidos. Embora sempre valha a pena seguir esses números para entender melhor a dinâmica do mercado de trabalho dos EUA, eles ganharam cada vez mais atenção ultimamente, pois são um pilar de força para a economia dos EUA diante do crescente pessimismo sobre crescimento e sem orientação do Fed.

Expectativas para o NFP de julho

Não se pode negar que o mercado de trabalho dos EUA está desacelerando, mas era de se esperar pelo crescimento popandêmico. Ainda há duas vagas de emprego para cada americano desempregado, e as pequenas empresas enfrentam grave escassez de pessoal. Isso significa que o problema ainda está mais na oferta de trabalho do que na demanda, sugerindo que a economia ainda é capaz de absorver mais apertos do Fed.

O recente aumento dos pedidos de subsídio de desemprego indica que esta situação no mercado de trabalho pode mudar em breve, mas a média de quatro semanas do número de pedidos, corrigindo a volatilidade semanal, ainda estava abaixo de 23 na semana que terminou em 300 de julho. Além disso, os relatórios do ISM sugerem que, mesmo que a economia dos EUA esteja mostrando uma desaceleração, não é uma queda. O índice ISM de emprego nas fábricas em julho subiu para 49,9 em relação ao valor anterior de 47,3, principalmente devido à falta de trabalhadores disponíveis. Isso aumenta potencialmente a probabilidade de A leitura de sexta-feira das folhas de pagamento não agrícolas será melhor do que o esperado. O consenso da Bloomberg sugere um aumento emprego no sector não agrícola por 250 mil e um aumento do emprego no setor privado não agrícola em 228 mil, com a taxa de desemprego inalterada em 3,6% e um aumento do salário horário médio apresentando uma ligeira descida para 4,9% y/y face ao resultado anterior (5,1 %).

Ao mesmo tempo, o argumento a favor de um período mais longo de inflação alta também é o crescimento salarial estável. Salários mais altos significam mais dinheiro nos bolsos dos consumidores americanos, e isso, por sua vez, pode significar um nível estável de demanda - novamente dando ao Fed um pretexto para manter sua política agressiva.

Outro aspecto fundamental a considerar no contexto do emprego no setor não agrícola é a estrutura do mercado de trabalho, em particular como indicador da sustentabilidade do crescimento salarial. O setor de turismo e hotelaria é atualmente responsável pelo crescimento do mercado de trabalho, que permanece exposto à desaceleração cíclica dos gastos discricionários. É provável que o crescimento do emprego na construção seja mais lento devido às taxas de hipoteca mais altas, que dificultam o crescimento do setor de habitação.

Mercados que precificam mal as expectativas do Fed

A falta de orientação de Powell na reunião de julho significa que os mercados estão atualmente precificando uma política extremamente agressiva do Fed. A taxa final está sendo negociada atualmente em 3,25% e os mercados esperam que o Fed corte as taxas no próximo ano. Acreditamos que a trajetória de aumentos das taxas do Fed a partir de então provavelmente será mais volátil e há potencial para uma correção de alta. Um dos fatores por trás dessa correção pode ser os dados de folha de pagamento não-agrícolas de sexta-feira.

Resultado melhor do que o esperado tanto para o número de empregos quanto para os salários, pode aumentar as expectativas de outro aumento da taxa de juros em 75 pb em setembro, embora no momento desta reunião ainda haja muitos lançamentos de dados e discursos de representantes do Fed esperando por nós. Isso deve contribuir para o aumento dos rendimentos dos títulos dos EUA e dar um impulso ao fortalecimento do dólar. O alto crescimento salarial, mesmo com um número modesto de empregos, ainda pode indicar que O Federal Reserve continuará a se concentrar no problema da inflaçãodado que menos empregos significam apenas uma melhoria na oferta de trabalho. No entanto, se o crescimento salarial for mais lento do que o esperado, poderá diminuir ainda mais as expectativas de alta de juros e acelerar o ritmo de depreciação do dólar.

Existe uma certa possibilidade de o dólar dos EUA é capaz de se fortalecer mesmo em meio a rendimentos mais baixos e dados fracos dos EUAse a previsão do mercado para uma aterrissagem suave mudar para uma aterrissagem mais difícil, o que atrairá investidores que procuram um porto seguro para o dólar. O dólar mostrou recentemente uma maior correlação com as condições financeiras e a trajetória dos rendimentos dos EUA, mas se os rendimentos caírem e o nível de medo no mercado aumentar, a moeda dos EUA pode se mostrar forte em relação às moedas pró-cíclicas.

Sobre o autor

Charu Chanana, estrategista de mercado na filial de Cingapura Saxo Bank. Ela tem mais de 10 anos de experiência em mercados financeiros, mais recentemente como Lead Asia Economist em Continuum Economics, onde lidou com análise macroeconômica de países emergentes asiáticos, com foco na Índia e Sudeste Asiático. Ela é especialista em analisar e monitorar o impacto de choques macroeconômicos internos e externos na região. Ela é citada com frequência em artigos de jornal e aparece regularmente na CNBC, Bloomberg TV, Channel News Asia e canais de rádio de negócios de Cingapura.