A perspectiva mais ampla: inflação e ações com preços de commodities

Os preços globais das ações foram fortemente revisados ​​em commodities nos últimos 15 meses e, se nossa visão de que nos encontraremos em um novo superciclo de commodities na próxima década se mostrar correta, os investidores precisam entender completamente as oportunidades de alocação de ativos e aumentar sua exposição às mercadorias. É fácil se perder no hype de curto prazo da guerra, liberação de lucros e movimentos de preços, mas a perspectiva mais ampla sugere que haverá uma reprecificação dramática dos preços das ações em termos de inflação e commodities nos próximos anos.

Sobre o autor

Peter Garry - diretor de estratégia de mercado de ações em Saxo Bank. Desenvolve estratégias de investimento e análises do mercado de ações e de empresas individuais, usando métodos e modelos estatísticos. Garnry cria Escolhas Alpha para Saxo Bank, uma revista mensal na qual são selecionadas as empresas mais atraentes dos EUA, Europa e Ásia. Contribui também para as previsões trimestrais e anuais do Saxo Bank "Previsões chocantes". Ele faz comentários regularmente na televisão, incluindo CNBC e Bloomberg TV.

O pêndulo se inclina novamente

As ações europeias subiram após a informação de que um avanço nas negociações de paz entre a Ucrânia e a Rússia ocorreu em Istambul. Comentários do lado russo contribuíram para aumentar o otimismo de que a Rússia limitaria suas atividades em Kiev e de que havia a possibilidade de Zelensky se encontrar com Putin. Enquanto as ações agiam como vacas felizes vendo grama pela primeira vez em um longo inverno, o mercado de commodities inicialmente sofreu uma liquidação, mas desde então o petróleo e o gás natural enviaram um sinal claro de que nenhum avanço ocorreu. Os dados disponíveis indicavam que a Rússia havia feito um pequeno reagrupamento de tropas ao norte de Kiev, e ontem o Kremlin disse que nenhum avanço foi alcançado nas negociações de paz e ainda há muito a ser feito; em outras palavras, Putin ainda não obteve condições suficientemente boas para apresentar o resultado da guerra a seus cidadãos como uma vitória ou uma vitória.

Como resultado, as ações europeias caíram 0,9% ontem e os preços das commodities subiram novamente. Para destacar os riscos para a Europa, a Alemanha anunciou que entrará em modo de crise para o fornecimento de gás natural após A Rússia exigiu liquidar o pagamento em rubloso que a UE não quer fazer. Se a Rússia aumentar limitando o fornecimento de gás para a Europa, isso pode significar interrupções no fornecimento de calor por muitos dias e interrupções nos processos industriais na Alemanha. Parte da solução alemã para reduzir a dependência da Rússia é firmar novas parcerias, como o recente acordo com o Catar, investimentos significativos em GNL na Tanzâniae também incluído acordo entre Fortescue e E.ON para a produção de hidrogênio verde para cobrir um terço do consumo atual de gás natural na Alemanha. Embora o hidrogênio verde seja caro, essa solução tornou-se viável não apenas devido aos requisitos de segurança nacional, mas também devido aos preços excepcionalmente altos do gás natural na Europa; além disso - como escrevemos recentemente no artigo sobre a ação - o hidrogênio é um pilar fundamental do futuro, e a infraestrutura de gás natural existente pode ser facilmente modificada para lidar com o hidrogênio.

Ações sem recursos são um jogo perigoso para investidores

Os investidores muitas vezes caem na armadilha do hype de curto prazo, esquecendo o quadro geral. Mesmo antes da guerra na Ucrânia, o mundo havia atingido o muro no sentido de que o mundo físico era pequeno demais para atender à enorme demanda criada durante a pandemia. Anos de negligência dos investimentos em energia e metais finalmente se vingaram. A guerra na Ucrânia intensificou as mudanças nos mercados de commodities, mas as últimas semanas de alta nas bolsas de valores e a recente reação à potencial paz não condizem com a realidade.

Em fevereiro de 2022, as ações globais caíram por 15 meses nos mercados de commodities e ficaram abaixo de 24% abaixo das commodities. Esta é a maior venda relativa de ações desde 2008. Mais importante, no entanto, quando você olha para a relação mais ampla entre ações e commodities desde 1969, você pode ver dois períodos em que as ações foram dramaticamente superestimadas em termos do mundo físico - estes foram os anos 70... e a primeira década do século 2009, abrangendo os dois superciclos anteriores de matéria-prima. O desempenho épico das ações em relação às commodities em 2020-10 foi um período histórico em que os maiores motores de lucro do mundo os alcançaram com pouca entrada de commodities. A geração excessiva de riqueza privou o mundo do investimento no mundo físico, expondo a economia a um choque maciço de restrição de oferta. Os próximos 70 anos serão marcados por mais um superciclo de commodities e desempenho ruim da ação em relação ao mundo físico. As ações podem permanecer inalteradas ou aumentar ligeiramente, como aconteceu na década de XNUMX, mas sob a inflação ou os preços das commodities, elas terão um desempenho inferior.

Portanto, é de suma importância que os investidores que investiram 12% em ações nos últimos 100 anos comecem a entender a natureza das commodities e as oportunidades associadas à alocação de ativos. Caso contrário, a próxima década será perdida para eles antecipadamente.

As principais áreas temáticas que valem a pena investir nas condições atuais ainda são logística, segurança cibernética, setor de commodities, defesa e transformação verde. No nível macro, ativos inflacionários, como títulos e commodities protegidos contra inflação, terão desempenho superior ao desempenho nominal de ações e títulos.