Guerra e sanções abalam os mercados globais de commodities

As matérias-primas, com algumas exceções, tiveram um forte crescimento desde que o presidente Putin ordenou seu ataque à Ucrânia, com os temores do mercado de oferta limitada se transformando em escassez real de oferta. Devido ao fato de que tanto a Rússia quanto, em certa medida, a Ucrânia são os principais fornecedores de matérias-primas para a economia mundial, estamos atualmente testemunhando mudanças históricas, como o crescente isolamento da Rússia e a imposição de sanções a si mesma pela comunidade internacional corta a principal linha de fornecimento de energia, metais e produtos agrícolas.

Embora a atenção dos investidores tenha se concentrado no petróleo bruto devido à sua importância global como fator de produção para a economia em geral, outros mercados, como gás e carvão europeus, aumentaram sem precedentes, enquanto o mercado lutava para precificar um déficit potencial de oferta. Do ponto de vista da segurança alimentar global, os preços recordes do trigo na Europa e os preços mais altos nos Estados Unidos desde 2008 também suscitam muita preocupação.

Sobre o autor

Ole Hansen, chefe do departamento de estratégia de mercado de commodities, Saxo Bank. Dentrou em um grupo Saxo Bank em 2008. Concentra-se em fornecer estratégias e análises dos mercados globais de commodities identificados por fundações, sentimentos do mercado e desenvolvimento técnico. Hansen é o autor da atualização semanal da situação no mercado de mercadorias e também fornece aos clientes opiniões sobre o comércio de mercadorias sob a marca #SaxoStrats. Ele colabora regularmente com televisão e mídia impressa, incluindo CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times e Telegraph.

A reação forte e sem precedentes ao ataque da Rússia à Ucrânia fez-se sentir rapidamente, sobretudo na Rússia, onde a economia está a declinar lentamente - antes da cessação das negociações em bolsa, as ações das maiores empresas nacionais desvalorizaram mais de 90% e as O rublo russo atingiu o preço mais baixo nos vinte anos de história da liderança do presidente Putin. Em todo o mundo, como resultado de indignação e auto-sanção, os fluxos de petróleo, carvão e muitas outras commodities da Rússia diminuíram, e os compradores percebem cada vez mais os produtos produzidos e extraídos no país como tóxicos. 

Esses fenômenos sublinham as ameaças à economia global, em particular no caso de um conflito de longo prazo. Nesse cenário, os preços de uma oferta insuficiente de commodities provavelmente aumentariam a um nível em que começaria um impacto negativo sobre a demanda, apoiando assim o retorno a um maior equilíbrio no mercado. Neste ponto, observados esses movimentos históricos, deve-se enfatizar claramente que estamos lidando com uma situação cujo desfecho pode ser binário. Qualquer resolução repentina que justifique o levantamento das sanções pode resultar em um ajuste significativo para muitas matérias-primas importantes, potencialmente compensando os fortes ganhos mostrados na tabela acima.

Os traders estão plenamente cientes disso e, no curto prazo, isso criaria ainda mais volatilidade, pois a liquidez e a confiança dos investidores cairiam. Uma maneira de medir a volatilidade é através do spread médio de preços reais. alcance verdadeiro médio) com período de observação de 6,5 dias; em termos simples, informa que tipo de faixa de preço diária pode ser esperada para uma determinada ação ou commodity, portanto, quanto maior a volatilidade e a incerteza, maior a faixa de preço. Utilizando o ATR, pode-se observar que a faixa diária de preço esperada para o petróleo bruto Brent é de US$ 2/tonelada contra US$ 24/tonelada nos últimos meses, para o trigo listado na Bolsa de Paris - EUR 6/tonelada contra EUR 32/tonelada e para o gás na UE - 7,5 euros/MWh em comparação com XNUMX euros/MWh.

Os mercados globais de commodities estão encolhendo à medida que o índice de commodities à vista da Bloomberg continua atingindo outros recordes. O impressionante aumento de 9,4% na semana passada é o maior desde 1974, quando o embargo de petróleo imposto pela OPEP desencadeou um choque petrolífero em 1973-1974. Observando as curvas de futuros, você pode ver que a maioria dos principais futuros de commodities está mostrando uma deportação crescente - um indicador que ajuda a medir as preocupações do mercado sobre a escassez e os preços mais altos que os compradores estão dispostos a pagar pela entrega imediata versus entrega posterior. 

Além do aumento no índice de commodities à vista da Bloomberg, os gráficos acima também mostram uma variedade de maneiras de medir a deportação, que atualmente é a mais ampla e mais alta da história recente. Se medirmos o spread entre o primeiro e o segundo mês de futuros, verifica-se que 15 dos 28 principais contratos futuros de commodities agora são deportados, enquanto outra medida mostra que o ganho anual de rolagem da média ponderada dos componentes do índice de commodities Bloomberg atingiu um recorde de 12%, com o que hoje é de responsabilidade do setor de energia, algodão e grãos.

Mercado de cobre

cobre, que permaneceu dentro do intervalo no ano passado, subiu na semana passada e quase atingiu o nível recorde de maio passado de USD 4,89 / lb. Desde então, mostrou uma tendência lateral, com desempenho inferior ao índice de metais industriais da Bloomberg em quase 25%. Ao mesmo tempo, outros metais, como o alumínio, atingiram níveis recordes, o preço do zinco está em seu nível mais alto desde 2007 e o níquel atingiu sua alta de 2011. Os altos preços da energia limitaram a produção, exacerbando severas restrições de oferta na região. A Rússia é um dos maiores produtores mundiais de cobre e, embora os aumentos de preços tenham sido limitados por meses devido a preocupações com a demanda chinesa, a atenção do mercado agora está focada no declínio adicional na oferta causado pelas sanções e, portanto, na perspectiva de atingir um novo recorde mais cedo ou mais tarde.

Petróleo bruto

Roupa registrou uma alta de quatorze anos na quinta-feira após o preço do petróleo Brent quase atingir US$ 120/b, seguido por uma correção de US$ 10 em meio a especulações de que um acordo nuclear com o Irã poderia ser alcançado no fim de semana. Potências petrolíferas mundiais, como BP Plc, Shell Plc e Exxon Mobil Corp. estão se retirando da Rússia, e os compradores estão evitando o petróleo do país, pois enfrentam penalidades financeiras e custos de transporte crescentes. Como resultado, o mercado mundial está atualmente um caos, e as variedades indesejadas de petróleo bruto da Rússia estão apresentando um desconto significativo em relação ao petróleo bruto Brent.

Após uma reunião recorde na quarta-feira, a Opep+ decidiu aprovar outro aumento inatingível na produção de 400 b/d em abril. Como se viu, esta reunião teve como objetivo manter a estabilidade da OPEP + em vez do mercado de petróleo, pois não levantou deliberadamente a questão da guerra na Ucrânia ou das sanções russas. Isso reforça que o grupo está agora pisando em gelo muito frágil, possivelmente também devido ao fato de que o kit de ferramentas disponível, ou reservas de produção, está próximo de se esgotar. No curto prazo, sem solução no horizonte, o preço pode subir a um nível que matará a demanda. Por outro lado, um acordo pacífico poderia anular uma parcela significativa dos ganhos nos últimos dez dias.

Gás natural

Preço do gás na Europa subiu brevemente para 200 euros/MWh, e a preços atuais mais de dez vezes a média de longo prazo, atingiu um nível que irá desencadear uma queda na demanda das indústrias mais intensivas em energia, levando a um enfraquecimento do crescimento econômico e um aumento da inflação. A maior vítima dessas circunstâncias foi o contrato de futuros sobre Emissões de dióxido de carbono ICEque caiu um terço em relação ao pico de fevereiro. Embora o principal estímulo tenha sido sinais indicando um declínio na demanda por compensação de CO₂, o ritmo e a profundidade das vendas também foram impulsionados por especuladores que fugiam de investimentos até recentemente considerados seguros, pois os preços continuaram a subir à medida que os políticos da UE endureceram suas políticas de combate às mudanças climáticas.

Carvão

Preços do carvão mais do que duplicou desde o início do ano, à medida que a Europa, o Japão e a Coreia do Sul procuram fornecedores alternativos ao carvão russo e os produtores de energia procuram substitutos para o gás russo. Além disso, a produção de carvão também enfrenta problemas em outras regiões, como a falta de mão de obra na China e na Mongólia, inundações nas regiões de mineração australianas e a proibição de exportação de janeiro da Indonésia contribui ainda mais para as restrições de oferta.

Trigo

Ceny trigo Chicago atingiu um novo recorde de 14 anos, enquanto o contrato do moinho de trigo de alta proteína com sede em Paris estabelece recordes diários que culminaram no salto de sexta-feira para 385 euros / t, cerca de 30% acima do recorde de 2008. Ucrânia e Rússia exportam 29%. de trigo mundial, principalmente através do Mar Negro - uma rota que foi fechada após ataques a navios cargueiros perto de Odessa. Do ponto de vista da segurança alimentar mundial, trata-se de um problema muito sério, pois o trigo e o arroz são os dois alimentos mais importantes. Entre os dez maiores importadores de trigo do mundo estão vários países em desenvolvimento, do Egito e Turquia à Indonésia e Argélia, todos países onde o aumento dos custos dos alimentos terá efeitos extremamente negativos.

Metais preciosos

ouro e prata atingiram seus maiores preços de fechamento semanais desde novembro, e a demanda por eles foi alimentada pela demanda por investimentos seguros, não apenas devido à invasão da Rússia, mas também como proteção contra a inflação, que acelerou significativamente devido ao rápido aumento dos preços das commodities e a perspectiva de uma futura deterioração da situação econômica. O presidente do Federal Reserve, Powell, confirmou que o banco central pretende iniciar uma série de aumentos nas taxas de juros este mês para conter a inflação, que é a mais alta desde a década de 80. O mercado, no entanto, desconsiderou a notícia, pois a agressão russa poderia forçar o Fed a adotar uma abordagem mais cautelosa.

Os rendimentos reais dos títulos de dez anos dos EUA caíram para -0,9%, o menor desde o início de janeiro, em resposta ao aumento das expectativas de inflação e à demanda por investimentos seguros, que ao mesmo tempo reduziram os rendimentos nominais.

Além do prêmio de risco geopolítico difícil de estimar no mercado, mantemos uma perspectiva positiva de que a inflação continuará alta e os bancos centrais podem ter dificuldade em desacelerar suficientemente em meio ao risco de desaceleração econômica. Em nossa opinião, a crise russo-ucraniana continuará a sustentar a perspectiva de alta dos preços dos metais preciosos, não apenas pela potencial oferta de refúgio de curto prazo, que mudará, mas principalmente pelo que essa tensão significará para a inflação (aumento), crescimento econômico (declínio) e expectativas de alta de juros pelos bancos centrais (menor frequência).

café

Café arábica, que recentemente registrou um excelente desempenho, caiu para seu nível mais baixo desde novembro, e os fundos de hedge reorganizaram parcialmente suas carteiras em resposta a essas interrupções em todos os mercados. Embora as perspectivas de oferta limitada do Brasil não tenham melhorado, as perspectivas de demanda pioraram, pois os exportadores brasileiros cancelaram contratos com a Rússia e a Ucrânia, aumentando a disponibilidade de café em outros países. Com isso, assistimos a um ligeiro aumento dos estoques monitorados pela ICE, o que, até o momento, alivia ainda mais as preocupações com o esgotamento das reservas.