VSTOXX - o equivalente europeu do americano VIX [Guia]

A volatilidade é o mesmo que o risco para muitos investidores. Nada poderia estar mais errado. A volatilidade é uma característica natural do mercado de ações e não deve ser temida. Pelo contrário, a volatilidade do mercado pode ser usada como uma das formas de ganhar dinheiro no mercado de ações.

Um dos instrumentos que lhe permite ganhar com o aumento ou diminuição da volatilidade são os derivados (contratos futuros, opções). O mais popular é o VIX, que está listado na bolsa de valores dos EUA. Existe uma versão europeia do VIX. É VSTOXX. Embora menos popular, o instrumento pode ser uma ferramenta muito útil nas mãos de um especulador ou investidor. No texto de hoje você vai aprender:

• O que é volatilidade?
• O que a volatilidade afeta?
• Como é calculado o VSTOXX?
• Como você pode usar o VSTOXX para especular e investir?

O que é volatilidade?

De acordo com o Dicionário da Língua Polonesa, a mutabilidade é uma característica de algo que muda facilmente. Não é surpresa para o investidor que os preços das ações ou o valor dos índices mudem com frequência. Isso nem sempre se deve a razões fundamentais, mas também à influência das emoções. Há um desequilíbrio entre oferta e demanda, o que faz com que o preço mude. Quanto maior a volatilidade, maior a flutuação de preços. Para muitos investidores, um período de rápidas flutuações de preços dá a oportunidade de comprar ações bem abaixo de seu valor intrínseco e depois vendê-las quando o preço de mercado for superior à avaliação fundamental.

Entender a volatilidade do mercado exige muito esforço, mas é necessário entender o que é um índice de volatilidade e como se desenvolve o preço da opção. No caso da volatilidade do mercado de ações, as duas formas mais populares de apresentar a volatilidade são:

• volatilidade histórica
• volatilidade implícita

A volatilidade histórica, como o nome sugere, refere-se à mudança no preço de um ativo no passado. Normalmente, a volatilidade histórica é calculada como o desvio padrão da variação do preço do instrumento subjacente e convertida em volatilidade anualizada. É uma medida muito simples que é usada para calcular o risco potencial de uma mudança de preço. Basta olhar para o gráfico de variação de preços para ver os períodos de alta e baixa volatilidade. Esse parâmetro é importante, pois permite que o investidor “se acostume” às características do ativo.

É claro que a volatilidade histórica não diz nada sobre como será no futuro. Vale a pena notar que a volatilidade dos instrumentos subjacentes não é simétrica. Em períodos de desaceleração, a volatilidade geralmente é maior, pois as emoções do mercado são muito mais fortes. Por outro lado, em tempos de crescimento calmo, a volatilidade é baixa. A sentença da bolsa de valores não surpreende que os touros estejam subindo as escadas e os ursos estejam pulando da janela. Muitas vezes acontece que, durante um pânico no mercado, os preços das ações "refletem os ganhos" dos últimos meses.

Volatilidade implícita

Como já mencionado, a volatilidade histórica é baseada no histórico de mudanças de preços, e o que está implícito? Determina a volatilidade de um determinado ativo esperada pelo mercado com base na cotação de derivativos (na maioria das vezes opções).

A volatilidade implícita não informa sobre o passado, mas sobre as previsões do mercado sobre o futuro. Devido ao fato de que as previsões estão mudando constantemente, a volatilidade implícita ainda é de um valor diferente. Os preços das opções flutuam constantemente devido a mudanças na oferta e na demanda. Por exemplo, se a demanda por opções de venda cresce, o preço desse derivativo aumenta. Se o preço do instrumento subjacente no qual o preço da opção de venda se baseia não refletir essa mudança no preço da opção, o mercado espera mais volatilidade. A volatilidade implícita é influenciada por vários fatores, como:

• eventos macroeconômicos
• publicação de resultados financeiros
• mudança no sentimento do mercado
• eventos políticos
• expectativas do mercado
• inne

Em poucas palavras, o preço de uma opção depende da mudança no preço do ativo (S), tempo de expiração (T) e volatilidade (IV).

P = f (S, T, IV)

O modelo Black-Scholes é ótimo para opções de preços. No entanto, o preço de uma opção pode diferir significativamente da avaliação teórica. O prêmio da opção (preço) pode aumentar devido ao aumento da incerteza no mercado. Como resultado, os lançadores de opções estão exigindo mais dinheiro, pois esperam que o preço do subjacente se mova significativamente. Por exemplo, com a próxima divulgação de dados macroeconômicos, os preços das opções podem subir, pois o mercado espera volatilidade após o desempenho. Isso não significa que os investidores “sabem” quais serão esses resultados. Se esse fosse o caso, o preço da ação descontaria os dados macro futuros há muito tempo e o preço da opção ajustado ao delta permaneceria inalterado.

Portanto, a volatilidade implícita é um parâmetro importante na determinação do valor de um prêmio de opção. Os formadores de mercado que fornecem liquidez no mercado de opções cotam constantemente os preços das opções, que podem ser vistos na mudança de oferta de compra e venda.

A volatilidade implícita e histórica é expressa em porcentagem ao ano. Se um investidor quiser calcular a volatilidade diária, ele deve dividir o valor anual por 16. Por que por 16 e não por 365 (é quantos dias no ano temos)? 16 é a raiz quadrada do número total de dias de negociação em um determinado ano, que é aproximadamente 256. Tirando a raiz quadrada de 256, obtemos o valor que estamos procurando.

Por outro lado, você também pode calcular a volatilidade anual da volatilidade diária. Se o desvio padrão da variação diária for de 1,5%, então a variação anualizada deve ser simplesmente multiplicada por 16 (raiz quadrada de 256). O resultado da ação é de 24%.

Interpretação da variabilidade implícita

A volatilidade do VSTOXX é expressa em porcentagem. O índice representa a amplitude de movimento do índice EuroSTOXX50 esperada pelo mercado. Se a volatilidade implícita for de 32%, significa que sua flutuação diária é de 2%. Ao aplicar a distribuição normal, isso significa que durante 68,2% dos pregões o índice oscilará entre -2% e + 2%. Mais volatilidade é esperada em outros dias. Por outro lado, durante 95,4% dos dias de negociação, o movimento do preço não será superior a 2 desvios padrão diários. Isso significa que o índice não deve cair mais de -95,4% e crescer mais de + 4% em 4% das vezes.

Claro, a suposição de que você deve usar a distribuição de probabilidade normal é uma grande simplificação, mas na maioria das vezes isso não afeta as conclusões a serem tiradas dos estudos de volatilidade.

Considerações adicionais de volatilidade

Os comerciantes de opções estão familiarizados com o fenômeno do chamado "sorriso de volatilidade". Este fenômeno deve-se ao fato de que a volatilidade implícita para opções não monetárias é maior do que para opções ATM. Isso ocorre porque o mercado espera diferentes movimentos de preços para um preço de exercício diferente. Opções muito além do dinheiro são o seguro contra "desastres de mercado" ou "ganhar na loteria". As opções de venda profunda OTM fornecem seguro contra quedas acentuadas no instrumento subjacente. Por outro lado, as opções de compra profunda OTM são uma proteção contra aumentos acentuados no instrumento subjacente. Por esta razão, os lançadores de opções que arriscam tais eventos esperam um prêmio de risco mais alto.

O desvio de volatilidade expressa a diferença de volatilidade implícita para opções com a mesma data de vencimento, mas com preços de exercício diferentes. Observe, no entanto, que a volatilidade implícita para uma opção varia com o tempo até que a opção expire. Portanto, vale a pena dar uma olhada na estrutura de maturidade das opções. Não surpreendentemente, à medida que o tempo de expiração das opções aumenta, a volatilidade implícita aumenta. Muito simplesmente, os lançadores de opções estão expostos a um risco maior de movimentos no preço do ativo subjacente.

É claro que os próximos resultados financeiros também têm impacto na volatilidade implícita. Com a publicação dos resultados, o risco de mudanças bruscas no preço das ações diminui, o que faz com que os lançadores de opções exijam prêmios de opção mais baixos. Assim, o mercado espera uma menor volatilidade implícita. Vale notar que no período de liquidação do mercado, a volatilidade implícita cresce mais forte no caso de opções próximas ao vencimento do que no caso de opções de longo prazo.. Isso ocorre porque o mercado espera que o período de maior volatilidade não dure por um longo período de tempo e, portanto, é uma anomalia temporária e, portanto, não tem impacto nas opções de longo prazo.

Como VSTOXX é calculado

De acordo com a especificação do Índice de Volatilidade EURO STOXX 50 (VSTOXX), não mede a volatilidade implícita apenas para opções ATM no índice EURO STOXX 50, mas calcula volatilidade para todas as opções a qualquer momento até o vencimento. Obviamente, apenas as opções que atendem às pré-condições são levadas em consideração. As opções no EURO STOXX 50 são um dos contratos de opções mais líquidos disponíveis na plataforma Eurex. Por esta razão, basear o VSTOXX neste índice é uma boa aproximação das expectativas do mercado para volatilidade.

Leia também: Como negociar com o Euro Stoxx 50 Index? [Guia]

O modelo VSTOXX foi desenvolvido em conjunto pela Goldman Sachs e Deutsche Börse. Os produtos derivativos baseados em índices de volatilidade são uma ótima solução para os participantes do mercado que desejam usá-los para especular e proteger seu portfólio.

Como é construído o Índice Europeu de Volatilidade?

O mais importante é entender como os dados de entrada são tomados para calcular o índice.

Primeiro, as opções com preço inferior a 0,5 pontos são rejeitadas. Isso ocorre porque essas opções têm uma participação marginal na negociação de opções. Em seguida, os preços das opções são tomados para calcular o índice. Dependendo da negociação de opções, diferentes tipos de preços são tomados. Entre eles estão:

• preço de mercado
• preço médio entre bid e ask
• preço de ajuste

Fonte: stoxx.com

A cotação de preço médio só está disponível se as seguintes condições forem atendidas:

• bid e ask os preços são cotados
• ambos bid e ask são maiores que 0,1 pontos

Há também outras condições a serem cumpridas. Entre eles está o nível máximo do spread bid-ask, que depende das condições do mercado.

Durante o normal funcionamento do mercado bid-ask, o valor do bid-ask spread é até 8% da cotação bid, incluindo o valor mínimo de 1,2 pontos e o valor máximo de 18 pontos. Durante um período de alta volatilidade, o spread pode aumentar para 16% com um mínimo de 2,4 pontos e um máximo de 16 pontos.

Se duas ou mais opções tiverem um preço médio de 0,5 pontos, apenas a opção mais próxima do nível ATM é incluída no cálculo.

Como já mencionado, para o cálculo do índice é calculado o preço mais recente: preço de mercado, preço médio e preço resultante do modelo. Se o preço médio e o preço de mercado tiverem a mesma data de cálculo, o valor de mercado é sempre utilizado no cálculo do índice.

O cálculo do índice em si é complicado, mas você não precisa saber a fórmula de cor. É muito mais importante entender como ler o índice e como os derivativos no VSTOXX podem ser usados.

Futuros VSTOXX

Você pode negociar opções e futuros no índice VSTOXX na bolsa de valores. Para futuros de VSTOXX, o multiplicador é de € 100. Isso significa que é uma derivada com um valor nominal muito pequeno. O valor STOXX é atualmente de 29 pontos, o que significa que o valor nominal é de € 2900.

Vale a pena notar que os contratos futuros são muito sensíveis a mudanças no sentimento do mercado. No período de pânico do mercado, o índice VSTOXX cresce significativamente, o que permite que os jogadores aumentem o índice para obter taxas de retorno espetaculares. No entanto, na maioria das vezes, a estratégia de volatilidade curta parece muito melhor, pois o valor do índice está diminuindo sistematicamente.

Como ler um sinal de índice

VSTOXX tem a mesma interpretação que VIX. Quanto maiores as leituras desse índice, maior a volatilidade dos preços no mercado. Isso pode significar que um ponto de virada do mercado está se aproximando e, portanto, os investidores devem procurar um local para fechar posições curtas ou abrir posições longas no mercado de ações.

Outra informação importante indicada pelo VSTOXX é também o valor da volatilidade implícita e seu impacto no preço da opção. Períodos de alta volatilidade significam que as opções são caras (tanto de compra quanto de venda). Em tal situação, você deve evitar comprar opções, mas sim expô-las ou criar spreads (touro, urso).

Uso de derivativos no VSTOXX

Os participantes do mercado de ações podem usar derivativos no VSTOXX para fins especulativos e de hedge. Futuros e opções sobre o índice de volatilidade são um ótimo instrumento especulativo porque são muito sensíveis a mudanças no sentimento do mercado. Se o especulador tomar uma posição no momento certo, poderá obter um lucro muito alto. O VSTOXX pode aumentar várias vezes em períodos de fortes vendas.

O uso de derivativos sobre o índice de volatilidade também é utilizado para hedge de posições. Na maioria das vezes, ele assume uma posição comprada nos contratos futuros do VSTOXX para garantir o portfólio contra as correções do mercado. Esta é uma estratégia cara, pois o índice de volatilidade perde seu valor durante os períodos de alta e lateralidade do mercado. Por esse motivo, a estratégia de “volatilidade curta” é muito mais popular nesses períodos.

CFD em VSTOXX

Os comerciantes de varejo também têm a opção de investir no índice VSTOXX por meio de CFDs. O índice de volatilidade europeu é muito raro nas ofertas de corretores de Forex, mas é oferecido, por exemplo, pela corretora polonesa X-Trade Brokers SA. A alavancagem neste CFD é de 1:5.

corretor
País	Polska
Símbolo VSTOXX	VSTOXX
Depósito mínimo	0 zł (recomendado no mínimo PLN 2000 ou USD 500, EUR)
Valor mínimo do lote	Preço * EUR 100
comissão	-
Plataforma	xStation
	REVISÃO
	ABRIR UMA CONTA

Os CFDs são instrumentos complexos e apresentam um alto risco de perder dinheiro rapidamente devido à alavancagem. De 72% a 89% de contas de investidores de varejo registram perdas monetárias como resultado da negociação de CFDs. Pense se você entende como os CFDs funcionam e se você pode arcar com o alto risco de perder seu dinheiro.

soma

VSTOXX é o equivalente europeu do VIX americano. O índice europeu de volatilidade implícita usa os dados da maioria das opções disponíveis no EURO STOXX 50. O VSTOXX pode ser usado para especular, proteger posições ou decidir comprar ou escrever opções no índice EURO STOXX.