Timberland REIT - um pedaço de floresta na carteira de investimentos

REITs operam em vários setores. Apesar Fundo de investimento imobiliário são principalmente equiparados a edifícios de escritórios, shoppings e centros de dados, também existem REITs relacionados a setores menos conhecidos. Um exemplo são REITs "florestais".

LEIA NECESSÁRIO: O que é um REIT e como investir nele? [Guia]

Sua atividade é a gestão de ativos florestais. Isso significa que eles plantam, cuidam e cortam árvores. Parte da madeira cortada é vendida para fábricas de processamento de madeira externas. No entanto, algumas empresas têm suas próprias fábricas para a produção de, por exemplo, painéis. O equivalente polonês das empresas do setor florestal é a State Forests National Forest Holding. 

REITs

Nos Estados Unidos, os maiores REITs relacionados à madeira são:

• Weyerhaeuser
• PotlatchDeltic
• rayonier

Abaixo está uma descrição dos dois maiores REITs:

Weyerhaeuser (ticker: WY)

Gráfico de ações Weyerhaeuser (WY), intervalo W1. Fonte: xNUMX XTB.

A empresa é uma das maiores proprietárias florestais privadas do mundo. Weyerhaeuser possui aproximadamente 11,5 milhões de acres (1 acre equivale a 0,4047 hectares) de floresta nos Estados Unidos e administra aproximadamente 14 milhões de acres de floresta no Canadá (a empresa tem arrendamentos de longo prazo). A empresa também é uma das maiores fabricantes de produtos de madeira da América do Norte. Além da madeira para construção, a empresa também oferece produtos de madeira especializados. Weyerhaeuser tem aproximadamente 9 funcionários. A capitalização da empresa ultrapassa US $ 400 bilhões.

Desde 2010, a empresa opera na forma de REIT. Devido à sua estrutura, a empresa recolhe tributos federais sobre os lucros das empresas classificados como TRSs (Controladas de REIT tributáveis). O TRSs inclui todo o segmento de "Produtos de Madeira" e alguns segmentos "Timberlands" e "Imóveis e ENR ". A Weyerhaeuser é, portanto, uma empresa verticalmente integrada.

Segmento florestal

A empresa possui florestas em 19 estados, incl. (Oregon, Washington, Alabama, Texas, Montana e Virgínia). No Canadá, os ativos estão localizados em Alberta, British Columbia, Ontário e Saskatchewan. 

O estoque total de madeira é estimado em 595 milhões de toneladas. No entanto, nem toda madeira é adequada para processamento. Muito depende da qualidade da madeira, idade e espécie. Dependendo da região, um tipo diferente de árvore domina. No caso de Oregon e Washington, as espécies de pinheiros Douglas e árvores classificadas como SPF (Świerk-Sosna-Fir) são dominantes. As árvores são cortadas tanto para venda quanto para uso pessoal (processamento de madeira).

Segmento Imobiliário, Energia e Fontes de Recursos Naturais ("Imóveis e ENR")

A empresa também vende uma parte do terreno para incorporadoras residenciais e atividades recreativas. Porém, o empreendimento não gera muitas receitas com essa atividade. Em 2019, eles venderam 113,3 mil. hectares de terra a um preço médio de 1,85 mil. por acre Isso resultou em uma receita de aproximadamente US $ 209 milhões. O segundo tipo de atividade é a concessão de direitos de exploração de recursos (rocha, areia, óleo e gás) ou de construção de parques eólicos ou solares. Em 2019, a empresa gerou US $ 89 milhões em receita com essa atividade.

Segmento de produtos de madeira

Weyerhaeuser também lida com processamento de madeira. Os produtos da empresa incluem Painéis OSB, compensados ​​e madeira para construção. Por isso, a empresa costuma se beneficiar de uma recuperação no mercado de construção. Nos últimos 3 anos, a empresa desse segmento gera de US $ 4,6 bilhões a US $ 5,3 bilhões anuais. Abaixo está uma visão geral da estrutura de vendas no segmento:

Fonte: Relatório Anual Weyerhaeuser 2019

Resultados financeiros

Como os resultados financeiros da empresa dependem da conjuntura econômica, do mercado de construção e dos preços da madeira, os resultados da empresa devem ser vistos no longo prazo. Dados em milhões de dólares:

A queda no preço da madeira impactou o resultado operacional da empresa. Foi o mais baixo do período considerado. A perda líquida resultou do impacto de um evento pontual (reconhecimento de custos não caixa relativos a responsabilidades com planos de pensões).

A empresa continua gerando FCF (fluxo de caixa livre) positivo. O indicador FFO também confirma que Weyerhaeuser não tem problemas para gerar caixa com seu negócio.

Pagamento de dividendos e passivos financeiros

Como todos os REITs, a empresa foi muito generosa ao compartilhar seus lucros com os acionistas. Devido a grandes aquisições de ações e pagamentos de dividendos, que foram muito superiores ao caixa gerado pela empresa. 

Como consequência, houve um aumento da dívida líquida, que se traduziu em uma piora na relação dívida líquida / EBITDA.

Rayonier (código: RYN)

A Rayonier é uma empresa que pode ser chamada de "jogo puro". Em 2014, a empresa separou um negócio especializado em produtos à base de celulose como Rayonier Advanced Materials. Os ativos restantes (florestas) permaneceram na Rayonier Inc. 

A principal atividade dos REITs é a gestão de ativos florestais. A empresa é a 5ª maior proprietária privada de terras florestais. É também o segundo maior REIT listado na bolsa de valores dos Estados Unidos. Ao contrário da Weyerhaeuser, a empresa não é verticalmente integrada. Isso ocorre porque eles não têm instalações de processamento de madeira. Os principais destinatários da madeira da empresa são os produtores de papel, celulose e produtos de madeira.

No final de 2019, a empresa possuía aproximadamente 2,6 milhões de acres de florestas (incluindo 0,4 milhão de acres que a empresa arrenda). Rayonier possui a maioria dos ativos florestais nos estados do sul dos EUA (incluindo Texas, Alabama, Mississippi, Flórida), onde possui 1,8 milhão de acres de florestas. A empresa também está presente na Nova Zelândia, onde possui 0,414 milhões de acres. Também está presente no nordeste dos EUA (Oregon, Washington), onde a área florestal somava 0,379 milhões de acres. Em meados de 2020, Rayonier levou mais de 114 mil. acres de floresta da Pope Resources. A empresa estima seus estoques em SGT 91,2 milhões (toneladas verdes curtas). 74% do estoque está no sul dos EUA. A Nova Zelândia representa 18% de todos os estoques. A venda de madeira gerou 73,3% do faturamento total.

Fonte: Rayonier.com

A empresa também possui um ramo de negócios relacionado à venda e arrendamento de áreas florestais. Via de regra, vende terrenos não estratégicos de menor porte. Em 2019, Rayonier vendeu um total de 17,15 mil. acres de floresta por $ 74,9 milhões em receitas. Um ano antes, a empresa vendeu 33,6 mil. acres e gerou receita de $ 138,6 milhões. A capitalização da empresa é de aproximadamente US $ 4 bilhões. 

Resultados financeiros

Como os resultados financeiros da empresa dependem da conjuntura econômica, do mercado de construção e dos preços da madeira, os resultados da empresa devem ser vistos no longo prazo. Dados em milhões de dólares:

A queda dos preços da madeira e a queda nas vendas de lotes em 2019 impactaram negativamente as receitas, que caíram mais de $ 100 milhões.  A margem operacional também se deteriorou e caiu para seu nível mais baixo desde 2015. Mesmo assim, a empresa continuou lucrativa.

Grande parte do caixa gerado nas atividades operacionais é usado para despesas de capital (CAPEX), o que reduz significativamente o fluxo de caixa voluntário (FCF). O principal motivo foram as compras florestais. O CAPEX de "manutenção" sozinho é de cerca de US $ 65 milhões.

Há 3 anos, a empresa vem aumentando o valor dos dividendos pagos (em termos nominais) a cada ano. Durante esse tempo, o nível de FFO piorou, o que resultou em um aumento significativo na relação dividendo / FFO. Isso significa que, a menos que o nível de FFO melhore, a empresa terá espaço limitado para aumentar os fundos alocados para dividendos.

Apesar do pagamento de dividendos, a empresa controla o nível de dívida líquida, que não ultrapassa US $ 1 bilhão. O aumento da relação dívida líquida / EBITDA decorre da deterioração do resultado operacional. Isso resultou em uma queda no EBITDA.

ETFs relacionados ao mercado de madeira

Se um investidor não quer se perguntar qual REIT é a melhor escolha, ele pode investir em um ETF que inclui empresas do setor florestal e da indústria da madeira. A desvantagem dessa solução é que o investidor também comprará uma cesta de ações de empresas do setor de papel e embalagens. Portanto, é uma exposição a mais setores. Os REITs da Timberland são minoria em ETFs. A vantagem desta solução é uma diversificação geográfica e setorial muito mais ampla.

VERIFICA: O que são ETFs - Introdução ao Investimento

O ETF mais popular relacionado ao mercado de madeira é iShares Global Timber & Forestry (MADEIRA). O ETF tem aproximadamente $ 260 milhões sob gestão. Em 30 de novembro, era composto por 25 empresas. A referência para o ETF é o S&P Global Timber & Forestry Index. Em 30 de setembro de 2020, o ETF atingiu uma taxa média anual de retorno de 10% em 6,62 anos. A proporção de despesas totais é de 0,46%. O fundo é diversificado geograficamente. As ações americanas, suecas, canadenses e japonesas dominam. Abaixo está a lista em 30 de novembro de 2020:

Em termos setoriais, predominam as participações nas empresas papeleiras e florestais (52,03%), nos FIIs que operam na indústria florestal (24,05%) e na indústria de embalagens (19,82%). Abaixo está uma lista das 10 primeiras posições no ETF:

Outro ETF é a Investco MSCI Global Timber (CUT). Não é um ETF muito popular, tem menos de $ 85 milhões sob gestão (estadual  na 30  Novembro de 2020). A referência para o ETF é o índice MSCI ACWII IMI Timber Selected Capped. A partir de 31 de outubro, os ETFs atingirão uma taxa média anual de retorno de 10% em 5,42 anos. A proporção de despesas totais é de 0,67%. Este ETF é dominado por empresas americanas, finlandesas, suecas e britânicas. Em 30 de novembro de 2020:

O ETF possui muito mais empresas do que o Fundo Ishares. Em 30 de novembro, tinha 76 deles. Abaixo das 10 primeiras posições no ETF Investco MSCI Global Timber:

Corretores de ETF

corretor
País	Polska	Dania	Wielka Brytania
A quantidade de ETF em oferta	aprox. 400 - ETF aprox. 170 - CFDs em ETFs	3000 - ETF 675 - ETF CFDs	397 - ETF CFDs
Depósito mínimo	0 zł (recomendado no mínimo PLN 2000 ou USD 500, EUR)	0 PLN / 0 EUR / 0 USD	5 zł
Plataforma	xStation	Saxo Trader Pro Saxo Trader Go	MetaTrader 5
	REVISÃO	REVISÃO	REVISÃO
	ABRIR UMA CONTA	ABRIR UMA CONTA	ABRIR UMA CONTA

Os CFDs são instrumentos complexos e apresentam um alto risco de perder dinheiro rapidamente devido à alavancagem. De 72% a 89% de contas de investidores de varejo registram perdas monetárias como resultado da negociação de CFDs. Pense se você entende como os CFDs funcionam e se você pode arcar com o alto risco de perder seu dinheiro.

soma

REITs relacionados à madeira são uma solução para investidores que procuram empresas estáveis ​​que pagam dividendos regularmente. Olhando para os resultados financeiros históricos das empresas acima mencionadas, eles não podem ser classificados como crescentes. Devido à atividade desenvolvida, o dimensionamento do negócio é muito mais difícil do que no caso de empresas do tipo "Ativo-luz". Os REITs "florestais" dos EUA estão ligados ao boom do mercado de construção dos EUA. Quanto maior o número de casas unifamiliares construídas, maior a demanda por madeira, painéis OSB e compensados. Porém, a indústria está exposta ao risco de desastres naturais (incêndios, furacões) e não tem influência nos preços globais da madeira (são tomadores de preço). O investidor também pode investir em ETFs que possuam em carteira empresas ligadas ao setor de papel e celulose.