Situação da indústria automotiva deixa de fazer sentido

Este ano deve ser o ano do retorno da indústria automotiva global após o desastroso 2020 impactado pela pandemia global, com um aumento de 6% nos registros de novos automóveis de passageiros em todo o mundo como prova desse retorno. No entanto, como mostra o gráfico de registros de automóveis para os EUA, Europa e China, o mercado automotivo global enfraqueceu nos últimos meses, principalmente na Europa. Na verdade, os registros cumulativos de carros novos nos três maiores mercados automotivos do mundo caíram 19% desde seu pico em agosto de 2018. Desde dezembro de 2015, os registros globais de carros novos aumentaram apenas 1,8% ao ano, com uma saturação marcada. e, em seguida, se transformando em um declínio de longo prazo no final de 2017.

O mercado automotivo global parece ter saturado e a pandemia piorou a já fraca demanda da indústria. Com o retorno da demanda, a indústria automotiva enfrentou um novo problema com o fornecimento de semicondutores. No início da pandemia, os fabricantes de automóveis cancelaram pedidos de semicondutores porque sentiram que a demanda ficaria fraca por um longo período, no entanto, à medida que os governos aplicaram incentivos econômicos sem precedentes para resistir à pandemia e vacinas foram aprovadas no final de 2020, com a economia chutando fora no início de 2021. em pleno andamento. No entanto, os fabricantes de automóveis estão comprando semicondutores por uma margem inferior e, com o processo de reordenamento tardio, a indústria de semicondutores já encontrou compradores interessados ​​devido à alta demanda por placas de jogos e gráficos. kryptowalut e semicondutores usados ​​em centros de dados e computadores. As montadoras acabaram no fundo do poço e, desde então, lutam pela prioridade, levando a cortes de produção por falta de semicondutores.

Sobre o autor

Peter Garry - diretor de estratégia de mercado de ações em Saxo Bank. Desenvolve estratégias de investimento e análises do mercado de ações e de empresas individuais, usando métodos e modelos estatísticos. Garnry cria Escolhas Alpha para Saxo Bank, uma revista mensal na qual são selecionadas as empresas mais atraentes dos EUA, Europa e Ásia. Contribui também para as previsões trimestrais e anuais do Saxo Bank "Previsões chocantes". Ele faz comentários regularmente na televisão, incluindo CNBC e Bloomberg TV.

A pandemia e a conscientização sobre as mudanças climáticas também deram início à demanda por veículos elétricos (VEs), e a transição para VEs pode já ter alcançado um ponto de inflexão em que os consumidores estão começando a adiar a compra de um carro a gasolina. Por que comprar tecnologia que está sendo descontinuada e por que não comprar um carro elétrico, quando os governos estão oferecendo incentivos para isso?

Apesar destes desafios estruturais e de um perfil de baixo crescimento, o valor do índice MSCI World Automobile explodiu nos últimos 18 meses, devido ao forte boom das montadoras elétricas e às expectativas muito elevadas, cujo melhor exemplo é a estreia de Rivian . De dezembro de 2005 ao pico de registros de carros novos em agosto de 2018, este índice ganhou 5,2% ano a ano em comparação com um aumento de 3,9% ano a ano em registros de carros novos no mesmo período. Isto sublinha que o valor de mercado segue mais ou menos o volume mais / menos alterações no cabaz de preços e margens operacionais.

Com o recente aumento no índice global das montadoras, o valor de mercado do setor perdeu completamente sua correlação com a taxa básica de crescimento estrutural. A única explicação pode ser que os registros de carros novos fecham declínios rapidamente a partir de agosto de 2018, e que os carros elétricos podem ser produzidos com margens operacionais mais altas, desde que, no entanto, a competição não force os preços de varejo dos carros novos a cair para os níveis de lucratividade anteriores para carros a gasolina.

A maré de eletricistas vai acabar no cemitério

Uma mudança fundamental na indústria automotiva é o aumento na produção de veículos elétricos, uma vez que os consumidores cada vez mais escolhem esses carros. Houve uma enxurrada de novas empresas automotivas produzindo apenas VEs em mercados públicos, e o mercado agora atribui maior valor de mercado aos 11 maiores fabricantes de veículos elétricos do que aos 11 maiores fabricantes de carros convencionais. Como escrevemos em análises anteriores, isso reflete as expectativas exorbitantes para um VE, que em nossa opinião são difíceis de justificar dado o perfil de crescimento estrutural de toda a indústria automotiva.

Dito isso, levamos em consideração as perspectivas da indústria automobilística para os próximos trinta anos. Os carros convencionais apresentam um perfil de crescimento negativo, enquanto os carros elétricos terão uma curva de crescimento dinâmica nos próximos 10 anos, seguida de uma desaceleração gradual. No entanto, os fabricantes especializados apenas em veículos elétricos são a melhor escolha para os investidores? Dados os valores de mercado atuais, acreditamos que as expectativas estão além das capacidades dessas empresas, por isso incentivamos os investidores a buscar outras maneiras de compensar as altas taxas de crescimento da indústria de veículos elétricos. Uma maneira é investir em fabricantes de semicondutores com exposição automotiva, empresas de mineração de lítio ou fabricantes de baterias para veículos elétricos. Abaixo listamos algumas empresas nesta cadeia de fornecimento de veículos elétricos.

• Infineon Technologies (semicondutores)
• NXP (semicondutores)
• Renesas (semicondutores)
• Texas Instruments (semicondutores)
• STMicroeletrônica (semicondutores)
• Jiangxi Ganfeng Lithium (mineração de lítio)
• Albemarle (mineração de lítio)
• SQM (mineração de lítio)
• Livent (mineração de lítio)
• Orocobre (mineração de lítio)
• Panasonic (baterias)
• QuantumScape (baterias)
• TDK (baterias)
• Gotion de alta tecnologia (baterias)
• Varta (baterias)

Os fabricantes de automóveis devem separar unidades que produzem veículos elétricos?

Dado o valor de mercado das empresas de veículos exclusivamente elétricos, acreditamos que os fabricantes de automóveis tradicionais devem considerar a separação de suas unidades de veículos elétricos como empresas separadas de capital aberto, enquanto mantêm o controle acionário majoritário. O maior valor de mercado dos produtores de veículos elétricos puros poderia ser usado para levantar quantias significativas de capital para acelerar o crescimento da produção, mas uma entidade econômica separada poderia reduzir o atrito nas linhas de cultura interna e lutas políticas.

Os problemas internos recentes da VW mostram que sindicatos e funcionários em departamentos de motores de combustão interna tradicionais impedirão tal mudança. A Porsche pode ser uma boa ideia devido ao fato de que o fabricante de carros tradicionais selecionou uma empresa EV específica, o que pode significar uma melhoria significativa na avaliação. A Porsche pretende que 2025% de sua receita venha de veículos elétricos em 40. Se os fabricantes de automóveis tradicionais não separarem suas próprias unidades EV, acreditamos que eles terão dificuldades em acompanhar o ritmo das empresas que apenas produzem veículos elétricos.