As matérias-primas entram em 2021 com ímpeto

No primeiro dia da sessão, as matérias-primas afastaram-se dos blocos de partida, visto que os fenómenos surgidos no final de 2020 continuam a funcionar como íman para novos compradores. Em uma análise recente, especulamos que este pode não ser o início de um novo superciclo que não tínhamos visto desde o início deste milênio.

Alguns dos principais fatores que apoiaram e potencialmente continuarão a apoiar o setor de commodities incluem:

• redução das condições de mercado para as principais matérias-primas, do cobre às safras mais importantes
• impulsionando o crescimento global e a demanda com o início das vacinas
• Apetite desenfreado da China por matérias-primas
• o enfraquecimento do dólar norte-americano, que reanima o setor, ao mesmo tempo em que desbloqueia a demanda das economias emergentes
• medos do tempo afetando o aumento do custo dos principais itens alimentares
• uma enxurrada de dinheiro no mercado global, resultando em intensa especulação em todos os mercados
• aumento da demanda por proteção contra a inflação devido ao risco de erros políticos

Sobre o autor

Ole Hansen, chefe do departamento de estratégia de mercado de commodities, Saxo Bank. Dentrou em um grupo Saxo Bank em 2008. Concentra-se em fornecer estratégias e análises dos mercados globais de commodities identificados por fundações, sentimentos do mercado e desenvolvimento técnico. Hansen é o autor da atualização semanal da situação no mercado de mercadorias e também fornece aos clientes opiniões sobre o comércio de mercadorias sob a marca #SaxoStrats. Ele colabora regularmente com televisão e mídia impressa, incluindo CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times e Telegraph.

O que nos espera em 2021?

No final de 2020, esses fenômenos contribuíram para uma mudança significativa no custo anual de manutenção de uma cesta de matérias-primas essenciais. A enorme oferta decorrente de grandes investimentos, em particular na indústria de mineração e energia (óleo de xisto), e as condições climáticas amenas fizeram com que a manutenção da cesta de matérias-primas gerasse um lucro negativo na rolagem nos últimos cinco anos. Historicamente, isso dissuadiu os investidores do setor, pois indicava um excesso de oferta e falta de potencial de crescimento. Nos últimos seis meses, principalmente no setor agrícola, o lucro na rolagem voltou a ser positivo. Isso refletiu um estreitamento das condições de mercado com ágio nos preços à vista das commodities sobre os preços de exercício dos futuros, mas também um aumento nas posições especulativas.

No segundo gráfico acima, podemos ver que o número de posições especulativas para as 24 commodities mais importantes está no nível mais alto em quatro anos (quase 2,4 milhões de lotes, equivalente a um valor de face de $ 121 bilhões). Em termos de exposição líquida nominal, petróleo bruto ($ 30 bilhões), ouro ($ 26 bilhões) e soja ($ 12 bilhões) estavam no pódio. O gráfico também mostra que, embora os dois aumentos máximos anteriores no número de posições especulativas se devam principalmente a um aumento na exposição de energia, o aumento mais recente foi nos três setores. O setor agrícola em particular, com as três culturas principais em particular, se recuperou de muitos anos de fraco desempenho.

Petróleo bruto

Preço do óleo atingiu uma alta de dez meses no início da sessão, e as tensões EUA-Irã e o otimismo da vacina continuam a melhorar os resultados em preparação para uma deterioração cada vez mais proeminente no horizonte de bloqueios prolongados em áreas do Hemisfério Norte onde agora é inverno. Do lado da oferta, o mercado aguarda também a decisão da OPEP + sobre a possibilidade de aumentar ainda mais a produção no contexto da propagação do vírus.

As perspectivas para o petróleo nos próximos dias, principalmente nos níveis atuais, podem ser desafiadoras, uma vez que a recuperação global na demanda de combustível continua a aumentar. A Opep espera que a demanda de petróleo bruto cresça para 95,9mbbl / dia este ano, o que ainda está bem abaixo do pico de 100mbbl / dia registrado antes da pandemia um ano atrás. Esse ritmo de crescimento também pode ser um problema para a OPEP +: a entidade agora tem reservas de produção de mais de 8 milhões de barris por dia, que vai querer relançar em algum momento. 

Do ponto de vista de crescimento e reflação, as posições especulativas em petróleo bruto devem se mostrar favoráveis ​​a preços nos primeiros meses deste ano difíceis para a demanda. Esperamos que o potencial de alta para o petróleo bruto Brent seja limitado a $ 55 / b durante este período, com suporte em $ 49 / be, em seguida, $ 46,6 / b.

Metais preciosos

Jantar ouro (XAU / USD) ultrapassou 1 USD / oz no início da sessão; o próximo nível de resistência será a alta de novembro de $ 900 / onça. O aspecto da inflação, aliado à depreciação do dólar e à queda dos rendimentos reais, sugere a possibilidade de novos ganhos no curto prazo. Enquanto os rendimentos dos títulos dos EUA de 1 anos acima do ponto de equilíbrio - refletindo as expectativas de inflação - atingiram 965%, os rendimentos reais, um dos principais impulsionadores dos preços do ouro, caíram para -2% e estão próximos do mínimo do ciclo atual.

Nos Estados Unidos, as eleições de terça-feira para o Senado da Geórgia podem exacerbar ainda mais o sentimento sobre a reflação e o ouro, desde que as pesquisas mostrem que os democratas são vitoriosos e, com isso, que conquistam a maioria no Senado. Isso se deve às projeções de que será mais fácil para o governo Joe Biden aumentar o nível de estímulo fiscal e de gastos orçamentários.

Jantar prata (XAG / USD) aumentou mais de 3% graças ao apoio do ouro, cobre e do dólar mais fraco. A relação XAU / XAG se aproximou de 70 novamente (uma onça de prata para uma onça de ouro), enquanto o preço imediato estava perto de uma resistência de $ 27,50 / onça. 

O preço também subiu no primeiro dia de sessão cobre HG graças ao apoio de um dólar mais fraco, especialmente em relação ao yuan chinês, que o Banco Popular da China surpreendentemente permitiu fortalecer durante a noite em mais de 1%. O PMI da manufatura chinesa tem aumentado pelo oitavo mês consecutivo, sugerindo a continuidade da forte demanda por metal do maior consumidor mundial.

Commodities agrícolas

Soja (SOJAMAR21), milho (CORNMAR21) e trigo (TRIGOMAR21) eles viram um aumento, apoiado por um dólar mais fraco, previsões positivas para a demanda, especialmente na China, e uma produção ameaçadora de seca na América do Sul. Isso é especialmente verdadeiro para a Argentina, o maior exportador mundial de produtos de soja, mas a seca também está piorando no Brasil. Pela primeira vez em 6,5 anos, o preço da soja ultrapassou US $ 13 / bu, enquanto o milho tem o maior período de lucro em XNUMX anos.