As commodities prendem a respiração em meio a preocupações com o crescimento da China

A consolidação continua no setor de commodities após um aumento acentuado em setembro-início de outubro; na semana passada, o índice de commodities da Bloomberg caiu pela terceira semana consecutiva. A aversão ao risco dos investidores foi impulsionada por uma grande quantidade de dados recebidos apontando para uma moderação das expectativas de crescimento econômico, em particular na China, onde a desaceleração da produção, o aumento do risco da dívida no setor imobiliário e a escassez de energia elétrica em todo o país sugerem uma desaceleração da atividade econômica. Além disso, o recente colapso induzido pelo governo nos preços do carvão na China derrubou os preços de alguns dos metais mais intensivos em energia, principalmente alumínio.

Sobre o autor

Ole Hansen, chefe do departamento de estratégia de mercado de commodities, Saxo Bank. Dentrou em um grupo Saxo Bank em 2008. Concentra-se em fornecer estratégias e análises dos mercados globais de commodities identificados por fundações, sentimentos do mercado e desenvolvimento técnico. Hansen é o autor da atualização semanal da situação no mercado de mercadorias e também fornece aos clientes opiniões sobre o comércio de mercadorias sob a marca #SaxoStrats. Ele colabora regularmente com televisão e mídia impressa, incluindo CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times e Telegraph.

Metais industriais

Os metais industriais tiveram a maior queda semanal pelas razões mencionadas acima e, desde que atingiu um recorde de alta há três semanas, o London Metal Index caiu 10%. O esforço da China para reduzir os preços da energia por meio de intervenções de carvão resultou até agora em uma queda de 50% nos preços do carvão, o que se traduziu em uma queda nos preços dos metais industriais devido aos custos de produção mais baixos. O cobre aniquilou a maior parte dos ganhos registrados no período de crescimento de outubro e, embora os dados dos armazéns monitorados pela bolsa de valores apontem claramente para uma contração da oferta, o mercado foi impulsionado por preocupações com a demanda na China e a erradicação dos longos recentemente abertos. posições.

Metais preciosos

Ouro e prata estão dando sinais de vida depois que o mercado reconheceu que o anúncio tão esperado do Federal Reserve dos EUA limitando as compras de ativos foi brando no sentido de que o FOMC não parecia particularmente inclinado a aumentar as taxas de juros e reiterou que a inflação será de uma natureza temporária. A opinião sobre a flexibilização da política monetária foi adicionalmente reforçada pela decisão do Banco da Inglaterra de manter as taxas de juro inalteradas, apesar das pressões inflacionistas ao nível mais elevado em quase 25 anos. O ouro voltou a US $ 1 após outra queda acentuada e curta, mas no geral, o mercado claramente carece de ímpeto para empurrá-lo para fora da faixa em que esteve por muitos meses.

Os rendimentos reais dos EUA em 1 anos ficaram abaixo de -18%, o que contribuiu para o fortalecimento do dólar e reduziu a volatilidade no mercado de ações. Este último fenômeno foi uma das razões pelas quais os ativos dos fundos de bolsa caíram ao seu nível mais baixo em XNUMX meses, uma vez que os investidores em dinheiro real estavam se afastando do ouro devido à necessidade de diversificar suas carteiras. Na sexta-feira, o mercado se concentrou no relatório mensal de emprego dos EUA, que se mostrou sólido mais uma vez, potencialmente influenciando as visões de política monetária.

Petróleo bruto

Roupa está cada vez mais mostrando sinais de entrar em um período de consolidação, e após um boom de dois meses que viu os preços do petróleo Brent e WTI subirem quase um terço, pode-se argumentar que isso era muito para ser previsto. Em nossa opinião, no entanto, essa fase será temporária devido ao fato de que as fortes razões fundamentais para o boom recente não desapareceram. Neste contexto, continuamos a ver o risco de uma subida ainda maior dos preços no final do ano e início de 2022.

Aqui estão algumas das razões para a recente queda nos preços do petróleo. É importante enfatizar que alguns deles podem muito rapidamente ver uma virada no sentido de fortalecer os preços.

1. A perspectiva de um novo aumento da produção mensal da OPEP + à taxa de 400 barris por dia.
2. As negociações suspensas com o Irã devem começar em 29 de novembro e, no caso improvável de qualquer avanço, o Irã pode aumentar sua produção.
3. Estabilização dos preços do gás - ainda que em patamar elevado - em antecipação ao aumento dos fluxos da Rússia, o que enfraquecerá o impacto do rácio gás-óleo no aumento dos preços dos combustíveis.
4. Outras preocupações sobre novas interrupções na demanda causadas pela pandemia de Covid, principalmente na China, o maior importador do mundo.
5. Os estoques de petróleo bruto dos EUA são projetados para aumentar sazonalmente devido à demanda mais fraca das refinarias durante o período de manutenção anual.
6. A continuação e potencial aceleração da liberação de reservas estratégicas de petróleo pelo governo dos Estados Unidos. Nos últimos dois meses, atingiu uma média de 1,1 milhão de barris por semana.
7. Liquidação entre traders técnicos e investidores especulativos em resposta à queda da semana passada abaixo do nível de suporte mais recente; Com relação ao petróleo WTI, isso se aplica em particular à tendência de alta em relação ao mínimo de agosto.

Além dos desenvolvimentos de curto prazo acima, o mercado de petróleo enfrenta longos anos de potencial subinvestimento - os principais participantes estão perdendo o apetite por empreendimentos de grande escala, em parte devido às perspectivas de longo prazo incertas para a demanda, mas também, cada vez mais, devido às restrições de crédito para bancos e investidores em questões ASG (questões ambientais, sociais e de governança corporativa) e a ênfase na transição verde.

Se a faixa do petróleo bruto Brent no curto prazo é de US $ 80-85 ou US $ três a quatro abaixo, dependerá em grande parte das ações de corte de preços dos EUA, da situação da Covid-19 e - esta semana - do mercado de gás e de responder à pergunta se a Rússia aumentará o fornecimento de gás para a Europa conforme prometido, contribuindo assim potencialmente para novas reduções de preços.

Commodities agrícolas

De acordo com a FAO preços mundiais de alimentos no mês passado, atingiram o nível mais alto em 10 anos e o índice mundial de preços dos alimentos subiu 3%. Esse índice, que cobre 95 preços de diversos produtos alimentícios, cresceu mais de 30% no ano passado, com aumentos em todos os cinco setores. No mês passado, os preços dos óleos vegetais atingiram alta recorde após alta de quase 10%, o que resultou em alta anual de + 74%. Outros setores com fortes aumentos anuais são açúcar (+ 41%) e grãos como trigo, milho e arroz (22%). Além das preocupações com o clima e a forte demanda, a FAO identificou a escassez de mão de obra em certas partes do mundo como um fator no aumento dos custos de produção e transporte de alimentos.

Preços mundiais do trigo subiu acentuadamente no início da semana passada: o preço do trigo ao consumidor na Bolsa de Valores de Paris atingiu um recorde de cerca de 300 EUR / t, enquanto na Bolsa de Valores de Chicago o preço deste grão ultrapassou 8 USD / bu para o primeiro tempo em nove anos. A baixa safra na América do Norte, aliada à queda nas exportações da Rússia, maior exportador mundial, contribuíram para o aumento da demanda pelo trigo europeu, com perspectiva de mais um ano potencialmente difícil para a agricultura em 2022 devido à volta do La. Fenômeno Ninã e fertilizantes com custos mais elevados, alguns dos maiores importadores já começaram a aumentar o índice de compra.

Isso se aplica, entre outros, à China, bem como a países do Oriente Médio e do Norte da África. Por exemplo, a Arábia Saudita reservou recentemente 1,3 milhão de toneladas de trigo, o que é quase o dobro da quantidade esperada. O maior importador - Egito - que até agora ficou para trás nas compras em mais de 20% em relação ao ano passado, aumentou o ritmo de compras após a recente rejeição dos preços ofertados. Isso indica que os países - não apenas no Norte da África, mas também em outras partes do mundo - precisam de mais suprimentos para conter o aumento dos preços locais dos alimentos e garantir o abastecimento contra o início do inverno.

Em um contexto de competição cada vez mais acirrada entre os compradores por suprimentos, algum alívio no mercado será proporcionado pela próxima safra na Argentina e na Austrália. A colheita começa agora e vai até janeiro; até o momento, as projeções para a produção dos dois países parecem promissoras. Após atingir o preço recorde mencionado para o trigo ao consumidor em Paris, uma retração no final da semana pode sinalizar um pico de curto prazo.