Mercado de petróleo enfrenta inflação

Como poloneses, gostamos de reclamar do que é inerente ao nosso temperamento nacional. No entanto, as reclamações sobre o aumento dos preços dos combustíveis não são mais o resultado mesmo de percepções estereotipadas da realidade por parte de nossa nação, mas um verdadeiro motivo de insatisfação. Acho que a maioria de nós se lembra perfeitamente do dia em que as negociações do ano passado óleo nos EUA caiu abaixo de zero. Poucos acreditavam então que o mercado seria capaz de reconstruir todo o congresso nos próximos meses. No entanto, os investidores o fizeram. Junto com Bartłomiej Chomka, analista da TeleTrade, analisamos o impacto da inflação nos mercados de commodities e as perspectivas para o futuro próximo. Convidamos você para uma conversa casual que tivemos e cujas conclusões coloquei no proverbial jornal. 

O petróleo pode continuar crescendo?

Não é difícil acreditar que a inflação real (não aquela mostrada nos indicadores) é muito mais alta do que aquela que os bancos centrais nos falam. Basta lembrar quanto custava o combustível por volta de março de 2020 e quanto custa hoje. Claro, existem muitos mais fatores que afetam os preços dos combustíveis e é mais sobre a concentração desse mercado. Os três principais produtores respondem por cerca de 70% da produção mundial (é claro, estamos falando dos EUA, Rússia e OPEP). Graças a isso, manobrar o abastecimento de petróleo bruto é muito mais fácil do que quando a produção seria dividida em várias centenas de fornecedores menores da matéria-prima. 

A pandemia de Covid-19 devastou a demanda de petróleo em 2020, criando um enorme excesso de oferta e enchendo os estoques, fazendo com que os produtores limitassem a produção para manter os preços um tanto lucrativos. Esta junção entre oferta e demanda é perfeitamente ilustrada pelo gráfico abaixo fornecido pela Rystad Energy. 

Estamos principalmente interessados ​​nas linhas verde (oferta) e vermelha (demanda). Podemos ver que a linha verde ficou em alta (um grande número de barris disponíveis no mercado) enquanto a demanda esfregava o fundo do poço. O óleo cru diminuiu, então pudemos colocar combustível barato no tanque na virada de março e nas próximas semanas. Como está hoje e por que é tão caro? Basta olhar para as duas linhas novamente. O que posso dizer, quando uns perdem, outros ganham. Basta olhar para os relatórios financeiros das empresas de mineração. A recuperação dos preços ajudou a melhorar significativamente o fluxo de caixa dos produtores de petróleo bruto desde o segundo trimestre do ano passado. Nos EUA em particular, a recuperação do preço - mesmo antes de WTI atingir US $ 50 o barril - ajudou os produtores de xisto a gerar um fluxo de caixa livre recorde no terceiro trimestre de 2020.

Inflação e petróleo

inflação está indubitavelmente relacionado de alguma forma com o mercado de petróleo. As preocupações com os aumentos de preços são justificadas, no entanto, devem ser calibradas por um parâmetro importante - o tempo. Bancos Centrais eles executam uma política incrivelmente expansiva. Como parte do apoio à economia, o dinheiro também é depositado em contas familiares. No entanto, para que a inflação corra livremente, é preciso voltar aos hábitos pré-pandêmicos (vale a pena acompanhar os indicadores de vendas no varejo, consumo e ânimo). Outro fator que influencia a inflação são os mercados de commodities, incluindo, é claro, o petróleo. Seu preço já pode influenciar o aumento das expectativas de inflação, uma vez que a quantidade ofertada é pré-determinada de forma a manter a rentabilidade da produção. 

Enquanto esperamos a recuperação, vale lembrar que o mínimo de inflação já ficou para trás e, em linha com o ciclo de negócios, a hora das commodities vem logo depois da rentabilidade do investimento em ações. Estamos, então, lidando com os chamados fase inflacionária da recuperação econômica. O aumento da demanda pressiona os preços, o que se reflete na inflação. Os mercados de commodities, incluindo o próprio mercado de petróleo, terão papel significativo no processo de sua formação. Portanto, talvez o que está acontecendo atualmente no WTI seja apenas o começo de ganhos maiores. 

Como será a inflação no futuro próximo?

Tentei responder a esta pergunta com Bartłomiej Chomka. Em nossa conversa, emergiram várias conclusões relacionadas ao aumento de preços, das quais falaremos em um momento.

Bartłomiej Chomka resume a situação atual:

- A inflação nos EUA CPI aumentou para 1,7% A / A de 1,4% A / A, mas o núcleo da inflação (excluindo preços de alimentos, combustível e energia) caíram de 1,4% a / a para 1,3% a / a.  Os preços do gás natural (6,7%), alimentos (3,6%) e energia elétrica (3,2%) foram os mais caros. Os mercados interpretaram os dados positivamente, à medida que os rendimentos dos títulos de 10 anos começaram a cair, e seus aumentos são impulsionados por uma inflação mais alta e expectativas de crescimento econômico. A barreira do mercado contra a alta inflação foi suspensa bastante elevada desde julho de 2008. 

- O degelo da economia norte-americana pode aumentar a mobilidade dos americanos, o que por sua vez pode aumentar os preços de hospedagem em hotéis e passagens aéreas. A pressão inflacionária tem se concentrado até agora em face da alta dos preços do petróleo. Preços baixos em março de 2020 podem impactar o efeito de base e, em bases anuais, a inflação pode ultrapassar o patamar de 2%. A temperatura média mais alta nos EUA, combinada com a vacinação, poderia interromper o aumento nos casos de Covid-19 (o que ajudará no consumo e no aumento da inflação na primavera e no verão). O último trimestre de 2021, outro período de gripe, que verificará a eficácia das vacinações e mostrará se a sociedade está imune a potenciais novas cepas de coronavírus, pode ser fundamental para a recuperação econômica sustentada e aumento da inflação nos EUA. Um elemento importante que contribui para o aumento da inflação ainda será a condição do mercado de trabalho dos EUA e, mais especificamente, de quanto tempo a economia precisará para reconstruir os milhões de empregos perdidos. A secretária do Tesouro, Janet Yellen, disse em um comunicado recente que o desemprego cairá para níveis pré-pandêmicos no início do próximo ano (o que pode ser uma suposição muito otimista). A oferta de moeda M2 nos EUA aumentou em até 20% ao longo do ano, mas o ritmo da circulação de dinheiro está perto de mínimos históricos (2º trimestre de 2020) e é um dos principais fatores que podem determinar se a meta de inflação média do Fed eventualmente ser encontrado. "

soma

Que lições podem ser tiradas para o futuro? Em primeiro lugar, de forma que as expectativas de inflação, vistas pelo prisma dos rendimentos, sejam muito maiores nos próximos meses. Basta olhar para um indicador simples de expectativas de inflação. Pode não ser preciso, mas mesmo assim indica o sentimento e a direção que o mercado pode seguir no curto prazo (longo prazo).

Essas expectativas são amplamente influenciadas pelos preços do petróleo, que podem continuar subindo devido às ações da Opep. No longo prazo, outras fontes de energia alternativa podem representar uma ameaça significativa. No entanto, este é um tema tão distante que não vale a pena discuti-lo ainda no contexto do mercado de energia. O mercado americano está se recuperando um pouco, como disse Bartłomiej. Com isso, há uma perspectiva real de que os consumidores voltem aos antigos hábitos de compra, o que pode afetar significativamente a inflação nos próximos meses.