O mercado subestima o risco geopolítico

As ações da bolha subiram mais de 20% este ano, sinalizando um retorno ao comportamento de jogo imprudente por parte dos investidores de varejo. Isso está de acordo com a especulação massiva sobre opções com zero dias para expirar, movimentos absurdos na área de ações relacionadas à inteligência artificial e investimentos em criptomoedas. O que todas essas ações têm em comum é ignorar os riscos geopolíticos crescentes e a esperança ingênua de trazer a inflação de volta aos níveis do passado. O problema dos crescentes riscos geopolíticos foi destacado na Conferência de Segurança de Munique neste fim de semana, e o tema desta semana é reconhecer a importância desses riscos. Hoje, mais uma vez, citamos nossa cesta de defesa, que foi de longe o melhor desempenho do ano passado.

Os mercados ficaram cegos

Durante as primeiras sete semanas deste ano, os investidores - cada vez mais incluindo investidores de varejo - se envolveram em um jogo tolo de apostas baseado em ações relacionadas a inteligência artificial (IA) devido à tendência humana única de extrapolar novas tecnologias. Os investidores também estavam jogando um jogo tolo com base na suposição de que a inflação voltaria ao normal, apesar das crescentes evidências de inflação estrutural surgindo e do mundo mudando para um modo de economia de guerra que historicamente sempre foi inflacionário. Este ano, os preços das ações subiram 6,8% no total, enquanto os preços das ações da "bolha" subiram até 20,4%. Isto porque os investidores de retalho estão mais uma vez a manifestar as suas tendências de jogo, sobretudo no contexto da especulação em ações e opções da Tesla com zero dias até ao vencimento (0DTE), criando perturbações na liquidez e no comportamento do mercado, fazendo com que a realidade pareça embrulhada em papel de embrulho brilhante . Infelizmente, é muito mais sombrio e o mercado atualmente está cego para esse risco.

O mercado subestima o risco geopolítico

Houve um clima de nervosismo na Conferência de Segurança de Munique deste fim de semana, que foi perfeita resumido w Politico. As principais conclusões são que a produção de munições nos países da OTAN não é tão padronizada quanto se pensava, e seu ritmo é muito lento. A Europa parece estar prestes a entrar no modo de economia de guerra se se afastar das regras padrão para licenças de produção de armas aceleradas e apoio governamental ilimitado à produção de armas em termos de financiamento e infraestrutura. Além disso, a vice-presidente dos Estados Unidos, Kamala Harris, agora sustenta que Moscou cometeu crimes contra a humanidade na Ucrânia, o que é uma escalada aguda da retórica. O secretário de Estado dos EUA, Blinken, também afirmou que Washington está preocupado com o fato de a China fornecer à Rússia armas mortais para a guerra na Ucrânia.

Com o aniversário da invasão da Ucrânia pela Rússia, as relações Washington-Pequim em rota de colisão e o nervosismo na Conferência de Segurança de Munique, o tema desta semana será uma avaliação dos potenciais riscos geopolíticos crescentes. Se a China decidir ajudar a Rússia com armas, será o fim da globalização como a conhecemos, e as cadeias de suprimentos serão lançadas novamente no caos. Índice de Risco Geopolítico, desenvolvido por economistas Reserva Federal – Dario Caldara e Matteo Lacoviello – mostra a escala do declínio do risco geopolítico desde o início da invasão da Ucrânia pela Rússia, o que explica a atual calma e otimismo nos mercados de ações. No entanto, se ampliarmos a perspectiva de risco geopolítico, podemos ver que o potencial de valorização é significativo caso a guerra na Ucrânia piore.

Os mercados de ações sempre reagiram negativamente aos crescentes riscos geopolíticos, mas mostraram força considerável após o choque inicial e se recuperaram totalmente. Isso foi visto em muitas guerras, incluindo a Segunda Guerra Mundial, e a Guerra da Coréia de 1950-1953 nem representou um risco significativo para o estoque. Essas conclusões podem ser convenientes, mas deve-se levar em conta que a economia mundial está muito mais interligada do que em períodos anteriores devido a 50 anos de globalização. Nossos níveis de riqueza e renda são mais sensíveis aos riscos geopolíticos acelerados do que nunca. O preço do risco geopolítico é claramente negativo no curto prazo, enquanto no longo prazo o preço pode permanecer alto devido à inflação estruturalmente mais alta. Estamos lidando com uma guerra com inflação baixa porque uma economia de guerra empurra os preços das commodities para cima.

Ações de defesa continuam liderando

Em uma situação de aumento do risco geopolítico, o único hedge sensato para os investidores é diminuir o risco de mercado diminuindo a exposição a ações (vendendo para aumentar a posição de caixa), diminuindo o risco de mercado vendendo futuros de ações ou adicionando cesta de empresas de defesa. Nossa cesta de defesa cresceu 31% em valor no ano passado, superando totalmente a segunda cesta, que é energia renovável, em termos de desempenho (alta de 12%). Como enfatizamos repetidamente em nossa análise do mercado de ações no ano passado, os orçamentos de defesa na Europa devem ser duplicados, resultando em um tsunami de crescimento neste setor. O tema principal definitivamente não é ESG, o que de fato beneficia os investidores, porque eles não são constrangidos nesse contexto.

Amanhã, uma das empresas da cesta de defesa, a BAE Systems, divulgará os resultados do segundo semestre de 2022 (que termina em 31 de janeiro). Os analistas esperam um crescimento de receita de 23% ao ano e LPA de £ 0,30, um aumento de 250%. Olhando para o futuro, os analistas têm expectativas muito baixas de crescimento da receita (cerca de 3% em 2023 e 5% em 2024), indicando um potencial significativo para um crescimento econômico projetado mais alto.

Sobre o autor

Peter Garry - diretor de estratégia de mercado de ações em Saxo Bank. Desenvolve estratégias de investimento e análises do mercado de ações e de empresas individuais, usando métodos e modelos estatísticos. Garnry cria Escolhas Alpha para Saxo Bank, uma revista mensal na qual são selecionadas as empresas mais atraentes dos EUA, Europa e Ásia. Contribui também para as previsões trimestrais e anuais do Saxo Bank "Previsões chocantes". Ele faz comentários regularmente na televisão, incluindo CNBC e Bloomberg TV.