As preocupações com o crescimento econômico estão crescendo

Embora a inflação continue sendo a principal preocupação para os mercados, os dados desfavoráveis ​​das vendas no varejo e da produção industrial dos EUA durante a noite levantaram alguns temores de uma desaceleração econômica. A forte situação do mercado de trabalho continua a oferecer um pouso suave para evitar uma recessão profunda, enquanto os mercados se tornarão cada vez mais sensíveis aos dados salariais no longo prazo. Os lucros das empresas também ganharão importância - a partir da próxima semana, as maiores entidades da indústria de tecnologia começarão a publicar relatórios.

O ciclo de negócios global está em um ponto crítico e os investidores estão tentando avaliar suas opções dependendo se estamos enfrentando um pouso suave ou não. recessão. Embora os dados imobiliários e de pesquisas nos EUA tenham sido decepcionantes há meses, os dados econômicos reais agora começam a mostrar uma deterioração significativa.

Os mercados também evoluem na forma como interpretam os dados económicos: inicialmente assumiu-se que más notícias são boas notícias, o que implica que Alimentado mudou a política em relação ao ciclo de alta de juros, o que garantiu um fluxo constante de compradores de ações. Hoje em dia, más notícias são apenas más notícias; como resultado, os mercados estão cada vez mais preocupados com o que o ciclo de aperto do Fed pode significar para as previsões de crescimento econômico.

Tal mudança de perspectiva é resultado da recente publicação de dados desfavoráveis ​​dos Estados Unidos. Em dezembro, as vendas no varejo norte-americano caíram 1,1% em relação ao mês anterior - acima dos 0,8% esperados, com significativa revisão para baixo da leitura anterior de -0,6% para -1,0%. A produção industrial em dezembro caiu 0,7% m/m contra -0,1% esperado, com a leitura anterior revisada de -0,2% para -0,6%. A produção industrial também registrou queda maior, recuando 1,3% ante a expectativa de -0,3%, e a leitura anterior foi revisada de -0,6% para -1,1%.

A condição do consumidor americano

Essa mudança de narrativa levanta várias questões fundamentais sobre a condição de consumidor, que foi um verdadeiro pilar de fortalecimento em um ambiente macroeconômico excepcionalmente difícil. Com a inflação e as taxas de juros em níveis recordes, os consumidores provavelmente encontrarão suas próprias maneiras de cortar custos.

No ano passado, esta abordagem traduziu-se numa redução do excesso de poupança ao deslocar a despesa de bens para serviços e de bens de preço elevado para outros mais baratos. Também havia algum risco de deterioração da demanda por serviços - a leitura das vendas no varejo de dezembro mostrou, entre outros, diminuição do volume de negócios nos restaurantes, que é um indicador das despesas com serviços.

No entanto, dada a oferta ainda limitada no mercado de trabalho, uma queda acentuada nos gastos do consumidor parece improvável. Apesar disso, os mercados continuarão em busca de mais sinais para avaliar a condição do consumidor americano, com destaque para os dados trabalhistas e salariais. As pressões salariais estão diminuindo, principalmente nas indústrias que tiveram os maiores ganhos salariais no ano passado devido à escassez de mão de obra; isso se aplica, entre outros, a setores como recreação e hospitalidade ou comércio atacadista. Por enquanto, porém, o número de empregos continua crescendo, o que torna as previsões do consumidor a salvo de mudanças bruscas e significativas. Nas próximas semanas, a volatilidade do mercado pode passar dos dias de leitura do IPC para os dias de publicação do relatório de emprego no setor não agrícola (PFN, folha de pagamento não agrícola), pois os dados de emprego ganharão importância.

Atenção aos lucros corporativos

Os dados mais recentes sobre emprego no setor não agrícola serão divulgados em 3 de fevereiro. Até lá, os mercados estarão mais preocupados com os inúmeros relatórios sobre os lucros das empresas. Na próxima semana saberemos os lucros de empresas de tecnologia como Microsoft e Tesla, e uma semana depois - Apple, Amazon, Alfabeto e Meta.  Estimativas do conjunto de fatos que os lucros das empresas do índice S&P500 para o quarto trimestre cairão 3,9% a/a devido a revisões para baixo das estimativas. Nosso estrategista de ações, Peter Garnry, também sugeriu repetidamente que os lucros e as margens corporativas podem ficar sob pressão este ano, à medida que o poder de avaliação diminui e os custos (principalmente os salários) permanecem estáveis.

Implicações de investimento

Acreditamos que a decepção com os relatórios de lucros corporativos continuará alimentando os temores de uma desaceleração econômica. As preocupações com uma recessão global, por outro lado, estão diminuindo temporariamente à medida que a Europa se recupera de sua crise energética e a economia da China reabre em ritmo acelerado. Por enquanto, as preocupações com a inflação permanecem significativas, mas se os temores de recessão começarem a se fortalecer, isso pode levar os investidores a procurar investimentos seguros, como títulos.

Se a avaliação de mercado do crescimento econômico se deteriorar ainda mais, as estimativas de ganhos podem sofrer ainda mais, o que pode impactar negativamente os preços das ações de crescimento. Isso reitera a importância de uma carteira diversificada e equilibrada, apesar do péssimo desempenho da carteira 60/40 no ano passado. Também acreditamos que as ações asiáticas têm potencial para superar as ações dos EUA em 2023 e fornecer níveis de avaliação atraentes que vale a pena considerar.

Sobre o autor

Charu Chanana, estrategista de mercado na filial de Cingapura Saxo Bank. Ela tem mais de 10 anos de experiência em mercados financeiros, mais recentemente como Lead Asia Economist em Continuum Economics, onde lidou com análise macroeconômica de países emergentes asiáticos, com foco na Índia e Sudeste Asiático. Ela é especialista em analisar e monitorar o impacto de choques macroeconômicos internos e externos na região. Ela é citada com frequência em artigos de jornal e aparece regularmente na CNBC, Bloomberg TV, Channel News Asia e canais de rádio de negócios de Cingapura.