Realização de tarefas - Previsão macroeconômica mensal

A pandemia da COVID-19 foi um duro golpe para o mercado. Entre os índices mais importantes do mundo, apenas os índices dos EUA são positivos no mesmo dia do ano (+ 0,65% no caso de S&P 500 e + 20,62% para a Nasdaq). As tendências pré-crise se intensificaram: os investidores estão se envolvendo cada vez mais em indústrias monopolistas. Em uma era de crescimento do poder de mercado, as ações de apenas seis grandes empresas de tecnologia agora representam 49% da Nasdaq. Nos últimos meses, vimos uma mudança em direção às ações "dinâmicas" (ou seja, produtos básicos de consumo que tendem a ser mais resilientes em períodos de recessão) e ações "de crescimento" vinculadas a empresas listadas cujos lucros estão aumentando. Esse fenômeno é particularmente visível nos Estados Unidos e nos mercados emergentes.

Enquanto nos EUA as ações são consistentemente verdes, o mercado de títulos continua mostrando um alerta vermelho para a economia. A história nos ensina que o dinheiro inteligente tende a ser mais correto do que os investidores em ações. Em outras palavras, o saldo de risco da segunda metade do ano para o mercado de ações está em baixa, pois acreditamos que o cenário de recuperação em V não se materializará.

Sobre o autor

Christopher Dembik - Economista francês de origem polonesa. É chefe global de pesquisa macroeconômica em um banco de investimento dinamarquês Saxo Bank (uma subsidiária da empresa chinesa Geely que atende 860 clientes HNW em todo o mundo). Ele também é consultor de parlamentares franceses e membro do think tank polonês CASE, que ficou em primeiro lugar no think tank econômico da Europa Central e Oriental, de acordo com um relatório Índice Global Go To Think Tank. Como chefe global de pesquisa macroeconômica, ele apoia filiais, fornecendo análise da política monetária global e desenvolvimentos macroeconômicos para clientes institucionais e de HNW na Europa e MENA. Ele é comentarista regular na mídia internacional (CNBC, Reuters, FT, BFM TV, França 2, etc.) e palestrante em eventos internacionais (COP22, MENA Investment Congress, Paris Global Conference, etc.).

China: um modelo no combate ao coronavírus

Na Ásia, um dos destaques deste mês foi a leitura do PIB real chinês mais forte do que o previsto: 3,2% em comparação com -6,8% no primeiro trimestre. Esse resultado encorajador reflete principalmente o impacto positivo na economia de incentivos do lado da oferta (claramente visível do aumento da emissão de títulos pelas autoridades locais), aumento do investimento por empresas estatais e o gerenciamento eficaz da pandemia do COVID-19, permitindo a reabertura da economia.

Alguns podem ver essa recuperação como um sinal de recuperação em forma de V, mas essa suposição está incorreta. Se olharmos atentamente, veremos que a economia chinesa ainda não está completamente segura. As desigualdades estruturais estão aumentando, o setor privado está se concentrando no corte de custos por meio de demissões e cortes salariais, o risco de deflação está aumentando, confirmado pela fraca leitura central do CPI, que está no seu nível mais baixo desde a crise financeira global, e as perspectivas para o consumo chinês continuam decepcionantes. As vendas no varejo em junho continuaram caindo.

Como alertamos várias vezes nos últimos meses, os efeitos da histerese relacionados à pandemia provavelmente atrasarão a recuperação da economia e certamente terão efeitos negativos profundos no comportamento do consumidor. Uma maior propensão a economizar entre as famílias chinesas, que ainda não gastam grandes quantias em gastos discricionários, é um fenômeno que provavelmente se tornará evidente em outros países, assim como o isolamento é levantado e as injeções diretas de liquidez nas famílias são interrompidas (por exemplo, em Estados Unidos, a menos que o governo federal conceda generosos benefícios de desemprego no final de julho).

Resto do mundo: apenas contrastes

A previsão para o resto do mundo permanece desfavorável. O comércio global está hibernando e provavelmente permanecerá até o final deste ano. As taxas globais de frete, assim como os indicadores de custo e frete de bens de consumo, confirmam que a recuperação é lenta e o ritmo varia de país para país, dependendo do gerenciamento da situação epidemiológica.

No curto prazo, estamos mais otimistas sobre a situação na área do euro do que nos Estados Unidos. Nossa tabela de mobilidade COVID-19 mostra que a área do euro conseguiu abrir a economia com mais eficiência do que os EUA, onde estados com mais de três quartos da população do país estão revertendo ou atrasando o processo de reabertura. Além disso, a reação do mercado à última reunião do Conselho Europeu foi extremamente positiva. Embora tenhamos reservas em muitos aspectos (por exemplo, no que diz respeito a cortes em programas inovadores importantes ou à definição pouco clara de Estado de direito e democracia), para a UE ainda é um grande passo na direção certa - a UE gastará de 1 trilhão a 1,8 trilhão de euros - e confirmar que, no final, a solidariedade entre Estados-Membros sempre prevalecerá.

Nos próximos dias, o mercado se concentrará nos Estados Unidos, onde o Congresso está discutindo um novo pacote de resgate e o Conselho de Governadores se reunirá na próxima semana Reserva Federal. Não antecipamos anúncios significativos nesta ocasião. As últimas atas da reunião do FOMC mostraram que vários membros apóiam a política de controle da curva de rendimento, enquanto outros argumentam que uma orientação confiável provavelmente será suficiente. É necessária uma análise mais aprofundada para tomar uma decisão final sobre esse assunto, principalmente com base na experiência australiana com taxas de curto prazo, o que reduz a probabilidade de um controle da curva de juros ser implementado em setembro.

Calendário para julho e agosto de 2020:

• 29 julho: Reunião do FOMC. Nenhum anúncio material está previsto. No que diz respeito à política de controle da curva de juros (que o Fed chama de YCT), são necessárias análises e debates adicionais.
• final de julho: Conclusão de pagamentos adicionais de US $ 600 por semana para subsídios de desemprego nos EUA.
• início de agosto: quebra nas deliberações do Congresso. Última chance de estender seu período de benefícios.
• 1 agosto: Biden deve anunciar o nome do candidato a vice-presidente.
• 7 agosto: relatório sobre salários no setor não agrícola.
• 8 agosto: Prazo para solicitação de pequenas empresas nos EUA para empréstimos de US $ 659 bilhões em programas de proteção de salários.
• 17 agosto: Convenção nacional do Partido Democrata de Milwaukee.
• 17 agosto: outra rodada de negociações entre a UE e o Reino Unido sobre o Brexit (data considerada o novo prazo "flexível" para se chegar a um compromisso).
• 24 agosto: Convenção nacional do Partido Republicano de Jacksonville.
• 27 agosto: simpósio em Jackson Hole - "Estratégia para a próxima década: consequências para a política monetária"

Mesas do banco central

Taxas de juros nos principais bancos centrais.

Total de ativos nos principais bancos centrais.

Resultados do mercado mundial.