Radek Wierzbicki - Risco cambial - como e por que vale a pena se proteger [ENTREVISTA]

O risco cambial é um dos muitos tipos de risco que os investidores individuais também enfrentam na bolsa de valores. Se eles colocam seus fundos no exterior em moeda estrangeira, eles sentem mais o impacto. Existe um meio de ouro pelo qual um investidor individual pode controlá-lo? Ou o risco cambial é apenas uma questão de "centavo" com a qual não vale a pena se preocupar? Essas e outras perguntas serão respondidas pelo especialista em risco cambial Radek Wierzbicki, que atualmente dirige sua própria empresa especializada em apoiar empresas nesse processo.

Radek Wierzbicki está agora aqui Presidente do Conselho de Administração da FX Solutions, anteriormente fundador da Fintech Trends Poland. Ele também é um vencedor do prêmio Prêmios CEE Capital Markets na categoria FX e pagamentos e 50. Criativo nos Negócios de acordo com a revista Brief. Também é um membro Founders Academy do Google para startups. Ele começou sua carreira no mBank, Noble Securities, Alior Bank e X-Trade Brokers. Junto com a Radek, entregamos aos clientes todas as semanas Trefix análises das principais moedas, que publicamos principalmente em LinkedIn.

Radek Wierzbicki - Sobre o risco cambial e maneiras de minimizá-lo

Para começar, gostaria de lhe perguntar como começou sua aventura no mercado de câmbio?

Minha aventura com o rugido começou no colégio. Eu era apaixonado por ações e moedas. Lembro-me de quando fui a Varsóvia para o treinamento TMS Brokers ou para a Stock Exchange Academy na Warsaw School of Economics. O tempo todo eu me imaginava corretor da bolsa e sonhava com essa carreira profissional. Posteriormente, durante os meus estudos, atuei em várias organizações estudantis, organizei conferências sobre temas relacionados com a bolsa de valores e formação continuada. Consegui um estágio de verão no Citi Bank, depois na X-Trade Brokers. Então comecei a trabalhar na Noble Securities. Então, consegui um emprego no mBank como revendedor corporativo. Minhas responsabilidades incluíam atender empresas de médio porte em termos de risco cambial. Graças à experiência acumulada de todas essas empresas, decidi seguir por conta própria. Foi assim que nasceu o Trefix, que estou rodando hoje.

No blog da sua empresa, frequentemente aparecem tópicos que incentivam o uso de moedas locais em vez de EUR ou USD. É um incentivo de curto prazo? Ou talvez simplificando o gerenciamento de riscos? O investidor que investe capital lá se beneficiará mais da moeda local?

Como sempre, em tal situação, deve-se dizer - depende :). Se você está comprando algo em um país onde o câmbio estrangeiro ainda é fraco, geralmente deve estar preparado para spreads monetários elevados. Claro, podemos oferecer a ele moeda local. Graças a isso, evitamos custos adicionais de conversão de moeda, ou seja, existe a possibilidade de obtermos um desconto. Também tudo depende da diferença nas taxas de juros. Por exemplo, se comprarmos algo de um país em que as taxas de juros são mais baixas do que as nossas (desconto), então com base em, por exemplo, transações a termo para uma data futura, teremos uma taxa mais baixa. Você precisa calcular tudo com habilidade e, acima de tudo, saber as especificações dos instrumentos.

As opções de moeda ainda são um assunto e instrumento "exótico", e os comerciantes estão limitados a especular sobre contratos para diferenças de taxa de câmbio. Você poderia explicar alguns problemas técnicos sobre sua compra e uso?

As opções de moeda são brilhantes em sua simplicidade. A opção de compra normal é comparável à compra de um seguro de responsabilidade civil. Pagamos X (na opção, essa taxa é chamada de prêmio). Se houver um evento que gostaríamos de evitar (por exemplo, no caso de um carro batemos em alguma coisa, e no caso da taxa de câmbio vai subir significativamente), usamos a opção de seguro / moeda. No caso de seguro, a seguradora cobre os custos de reparo. No caso das opções, temos o direito de adquirir o curso pelo valor que definimos antecipadamente (pagamos logo no início). As opções de venda funcionam exatamente ao contrário. Se o preço cair, podemos exercer o direito e vendê-lo por preços mais elevados (pela taxa previamente acordada). E se a taxa virar contra nós e não pudermos ganhar com a opção? A questão geralmente é simples, então não utilizamos a opção - como o nome sugere, é apenas um direito pago por nós. Vendemos a moeda "a preço de mercado" a uma taxa mais alta.

O risco cambial afeta não apenas os comerciantes, mas também os investidores que dividem seu capital em diferentes moedas. Existe algum instrumento que um investidor individual possa usar? Onde obtê-los? Você precisa de alguma "corretora / conta bancária especial" para isso?

Imagine um investidor que compra ações nos Estados Unidos, Alemanha e Reino Unido. Na verdade, ela tem três exposições cambiais ao dólar americano, euro e libra, além do risco do preço das ações. Se ele gradualmente comprou ações e comprou uma moeda a cada poucas semanas, ele pode ter problemas para estimar a taxa de câmbio média para uma determinada moeda. para a frente são instrumentos que nos permitem vender uma moeda específica a uma taxa específica em um dia específico.  Portanto, o investidor pode fazer hedge tanto com operações a termo quanto com opções de moeda, mas é importante notar aqui que o primeiro instrumento deve liquidar em um dia específico (embora possa mudar, mas por um certo número de meses). No caso do segundo - ele tem que pagar por isso. Ele pode usar estratégias de opções, ou seja, para uma combinação de várias opções de moedas, graças às quais ele não tem que pagar por isso, mas por sua vez, como no caso de forwards - ele terá um dia de liquidação específico. Esses são processos bastante complicados. Outra desvantagem é que a oferta está disponível na Polônia apenas para clientes corporativos e de private banking. Com base nessas necessidades, a Trefix cresceu. Podemos ajudar com a Trefx, onde você pode monitorar a lucratividade de sua exposição cambial continuamente. Por exemplo, se comprarmos EUR 50,000 por PLN 4,4400, e agora pudermos vender no mercado por PLN 4,50, ganharemos um extra de PLN 3,000. Se comprarmos uma moeda ou moedas a cada poucas semanas e fizermos um hedge parcial, podemos ter problemas para lembrar o que já foi garantido, o que não está e qual é a lucratividade da minha exposição. É aqui que o Trefix se torna útil.

Qual você acha que é o instrumento cambial de gestão de risco mais acessível para um investidor de varejo? Claro, do ponto de vista da rentabilidade, simplicidade de aquisição / alienação e gestão.

Não existe uma medida perfeita. No caso dos bancos, as transações a prazo estão disponíveis para clientes de private banking. Também estão disponíveis em algumas casas de câmbio online, mas são sempre fixados em uma data (ou com possibilidade de alteração, mas apenas por alguns meses). O problema de fechar transações nas casas de câmbio para uma data "fixa" reside no fato de não querermos vender ações naquele momento. Podemos fazer uma troca (disponível apenas no banco) e assim evitaremos os chamados. propagação dupla. Ele está disponível apenas para clientes do segmento acima mencionado. As estratégias de opções, no entanto, só podem ser incluídas no banco. As opções em si - disponíveis no mercado, mas se quisermos nos engajar nelas, temos que responder se queremos abrir opções todos os meses e pagar, por exemplo, 3% do valor investido como taxa por uma opção (prêmio).

Todos os dias você lida com vários casos de empresas que, coloquialmente, ignoraram o tema risco em suas atividades. Você gostaria de compartilhar a situação da qual mais se lembra?

Talvez eu te diga o contrário. Um caso comum para um importador que assume que "Eu não vou proteger, porque continua caindo". Então, por alguma estranha coincidência, as cotações deste par de moedas começaram a subir. O importador ainda não faz o hedge até que o negócio deixe de ser lucrativo. Então acontece que, na iminência dessa lucratividade, ele faz uma transação a termo e então ... ele tem um rancor contra o banco de que ele o "persuadiu" a produto extra. Existem poucas empresas na Polónia (mas também na Europa) que aplicam uma política profissional de cobertura de risco cambial. Refiro-me a uma política sistemática e bem pensada que consiste no fato de que, por exemplo, quando uma nova ordem comercial aparece, eles imediatamente fazem uma transação a termo, por exemplo, em 75% da exposição. Assim, desde o início, eles se protegem contra mudanças desfavoráveis ​​nas taxas de câmbio. Por que não 100%? Cada transação a termo utiliza um limite de tesouraria, acima do qual o banco não permitirá que você manuseie valores maiores. O limite é baseado em sua capacidade de liquidar futuras transações concluídas.

Sabendo que a moeda do investimento é muito importante, gostaria de finalmente perguntar sobre o próprio processo de identificação de riscos, planejando como se proteger contra ele. Gostaria que você desse uma pequena instrução, útil para um investidor de varejo que não sabe como proceder.

Se não houver hedge, podemos, por exemplo, escolher uma bolsa de valores onde as taxas de juros estão em ciclo de alta. É uma cobertura "natural", sobre a qual não temos que lidar muito com vários instrumentos financeiros.  Pode ser que então a moeda local se fortaleça (investidores de todo o mundo compram títulos deste país) e então, por exemplo, depois de um ano ganharemos um dinheiro adicional com a moeda. Por exemplo, no Trefix, vale a pena adicionar as transações que dizem que compramos uma moeda (qual era a taxa então e qual é hoje). Dessa forma, observamos o valor e a rentabilidade de nossa exposição. Também podemos apontar que fizemos uma transação a termo para algo. Vale a pena começar com isso. De manter um pequeno “registro” de transações, no qual podemos acompanhar quanto realmente nos custa investir no exterior. Em seguida, é criada uma exposição, cujo valor (no caso de investimentos maiores) deve ser garantido. Também vale a pena levar em consideração os "limites de negociação" nos quais a moeda flutua. Basta escolher aqueles que são menos voláteis e mais estáveis ​​(claro, dentro do nosso horizonte de investimento).

Se conseguirmos fazer uma transação no banco, podemos fazer um forward menor para parte da exposição. Sempre nos protege um pouco da volatilidade :).

Obrigado pelo seu tempo.