Antes das eleições nos EUA, commodities superam ações

Outubro tem sido amplamente favorável aos mercados de commodities até agora: o índice de commodities Bloomberg subiu 4%, superando as ações em o índice S&P 500que ganhou cerca de 1%. As duas principais razões para este crescimento são os grãos, beneficiados por preocupações com o clima e a forte demanda, e metais industriais como cobreque registrou uma alta de dois anos após o fortalecimento do iuane e as interrupções no fornecimento no Chile.

Sobre o autor

Ole Hansen, chefe do departamento de estratégia de mercado de commodities, Saxo Bank. Dentrou em um grupo Saxo Bank em 2008. Concentra-se em fornecer estratégias e análises dos mercados globais de commodities identificados por fundações, sentimentos do mercado e desenvolvimento técnico. Hansen é o autor da atualização semanal da situação no mercado de mercadorias e também fornece aos clientes opiniões sobre o comércio de mercadorias sob a marca #SaxoStrats. Ele colabora regularmente com televisão e mídia impressa, incluindo CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times e Telegraph.

De uma perspectiva macroeconômica este mês, parece que Joe Biden será vitorioso nas eleições presidenciais dos EUA em 3 de novembro. Como resultado, o mercado adotou uma abordagem mais reflexiva: os rendimentos dos títulos na ponta longa da curva aumentaram, enquanto o dólar enfraqueceu. Ambos os desenvolvimentos deram às commodities um impulso adicional, apesar do novo aumento nas infecções por coronavírus, ameaçando a fraca recuperação econômica e, portanto, as perspectivas para a demanda de curto prazo.

Vemos potencial para um aumento nos preços das commodities em 2021, independentemente de quem ocupará a Casa Branca após 3 de novembro. Restrições de oferta de commodities essenciais, de metais e energia a grandes safras, juntamente com impulsos macroeconômicos de um dólar mais fraco e a reflação podem alimentar pedidos de compra neste setor, tanto comerciais quanto especulativos.

Com base nisso, mantemos uma perspectiva positiva para petróleo bruto, cobre e principais produtos agrícolas. Da mesma forma com metais preciosos, a prata pode ser ainda mais fortalecida usando este metal para fins industriais. Isso é especialmente verdadeiro para os painéis solares, para os quais um forte e possivelmente acelerado aumento de preço pode ser esperado nos próximos anos, conforme o programa de eletrificação verde se torna mais popular, especialmente se o azul prevalecer em 3 de novembro no mapa dos EUA.

Petróleo bruto

O colapso dos preços e da demanda por óleo durante a epidemia, juntamente com a crescente mudança do financiamento da perfuração de xisto pelos mercados de capitais - à medida que o interesse na "velha economia" diminui - tem contribuído e contribuirá ainda mais para a queda acentuada nos gastos de investimento que reduzirá a produção em países não pertencentes à OPEP. Com base nisso, prevemos que os preços do petróleo e dos combustíveis aumentarão em 2021, já que o rápido reequilíbrio do mercado e os preços mais altos podem não levar a um aumento da produção em países não pertencentes à OPEP, como era o caso em ciclos anteriores.

O momento-chave do boom do preço do petróleo será o lançamento da vacina, que deve restaurar as viagens e viagens pelo mundo. No que diz respeito ao mercado de energia, é amplamente previsto que a vitória de Biden levará os Estados Unidos a se juntarem a outros países na redução de emissões, investindo em soluções de energia mais verdes, ao mesmo tempo em que reduz a produção de óleo de xisto como resultado de uma regulamentação mais rígida.

O aumento dos preços do petróleo - devido ao menor crescimento da oferta - teria sido mais influenciado pela vitória de Biden do que pelo segundo mandato de Trump. No entanto, no curto prazo, o petróleo bruto e os produtos de combustível enfrentam um problema de excesso de oferta em um cenário de infecções crescentes por coronavírus em todo o mundo, aumentando as preocupações sobre a trajetória da demanda global por combustível.

OPEP + se reunirá em 1º de dezembro para decidir implementar ou adiar o aumento de 1,9 milhão de barris / dia previamente acordado a partir de janeiro do próximo ano. Como ainda estamos a meses de ter acesso mundial à vacina, a atual lenta recuperação da demanda de combustível, aliada ao aumento da produção na Líbia, torna essa decisão extremamente difícil.

O resultado das eleições nos Estados Unidos, a reunião da OPEP + e o impacto da Covid-19 na demanda são os principais impulsionadores do preço do petróleo bruto Brent no final do ano na faixa de US $ 38-48 / b que mencionamos no relatório publicado recentemente previsão para o quarto trimestre de 2020 Por enquanto, o petróleo bruto Brent e WTI permanecem na faixa inferior de US $ 40, com uma possibilidade limitada de rompimento até 3 de novembro.

Metais preciosos

ouro ele espera em torno de US $ 1 / onça. Os problemas recentes do metal em ganhar um novo ímpeto fizeram com que os fundos reduzissem sua posição longa líquida em futuros e opções para 900 milhões de onças na semana encerrada em 13 de outubro, o nível mais baixo desde junho de 12, período que antecedeu o início do boom do ouro, em 2019% para o nível atual.

Enquanto isso, os investidores de longo prazo, que expressam seu otimismo principalmente com produtos listados, reduziram recentemente seu volume geral em apenas 330 onças. Deixando o mercado de lado, essa ligeira redução pode refletir a volatilidade nas eleições americanas. Dado que a vitória de Biden está cada vez mais valorizada, alguns podem ter decidido não investir até 000 de novembro, especialmente tendo em conta a situação em 3, quando a vitória de Trump contribuiu para uma correção de 2016% na nas semanas seguintes às eleições.

Em nossa opinião, no entanto, a narrativa geral do mercado em alta não mudou. O apoio fiscal e monetário continuará crescendo à medida que a segunda onda do coronavírus desferir um golpe na já fraca recuperação econômica. Os rendimentos dos títulos aumentam graças à proteção dos investidores contra a vitória de Biden; Embora seja um desafio no curto prazo, ele destaca a pressão sobre a inflação que, combinada com o enfraquecimento do dólar, pode elevar os preços dos metais preciosos em 2021.

Commodities agrícolas

O índice agrícola Bloomberg atingiu sua maior alta em 15 meses na semana passada e ganhou mais de 25% em relação à baixa de agosto. Embora o mercado de trigo tenha parado após o aumento recente, o boom do milho e da soja se alongou em meio a preocupações com a produção mundial durante um período de forte demanda. Na América do Sul, a seca causada pelo fenômeno é um grande problema La Nina, ao mesmo tempo, a China iniciou a reposição em massa de estoques.

As possíveis chuvas na América do Sul e no Mar Negro são fundamentais para a possível correção da posição extremamente comprada dos fundos de hedge no curto prazo. Na semana que terminou em 13 de outubro, a posição comprada líquida acumulada dos seis contratos de soja, milho e trigo foi de 627 lotes, o nível mais alto desde abril de 000.

cobre

Após uma correção de curto prazo no início de outubro, o cobre HG retomou seu crescimento para o nível mais alto em dois anos, ou seja, 3,22 USD / lb. O boom de setembro foi resultado de uma queda acentuada no nível de estoques nos depósitos monitorados pelas bolsas. A última fase da alta do mercado, porém, ocorreu em um momento em que os estoques voltaram a subir. Os motivos incluem a valorização do yuan ao nível mais alto desde julho de 2018, o risco de uma interrupção no fornecimento devido às greves no Chile e as recentes negociações em Washington sobre estímulos fiscais.

Como esses três fatores provavelmente afetarão positivamente o mercado apenas temporariamente, no longo prazo o preço do cobre será influenciado pelo seguinte:

• Outro plano quinquenal chinês - o Partido Comunista Chinês concordará com seus detalhes nos próximos dias
• A vacina Covid-19 está disponível, o que poderia iniciar uma recuperação na demanda ocidental
• Déficit potencial no próximo ano com o programa de eletrificação verde ganhando impulso
• Estímulos macroeconômicos relacionados à desvalorização do dólar e aumento da demanda por proteção contra a reflação.