A queda da inflação é provavelmente temporária. previsões de mercado

No último comentário de dezembro dos especialistas em VIG/C-QUADRAT TFI, encontraremos, entre outros: informações sobre o quanto as mensagens e ações tomadas pelo FED afetam os mercados globais e quais conclusões tiramos disso, se é hora de investir em ações de empresas polonesas, se os títulos já estão rendendo e, em caso afirmativo, quais e, finalmente, qual a próxima inflação – com previsões para 2023.

Mercados globais - ações

Situação nas bolsas de valores globais é influenciado pela política do Federal Reserve Bank dos EUA (Fed), e os comentários recentes de Jerome Powell parecem apontar para uma coisa - o ciclo de aumento das taxas de juros está chegando ao fim (pelo menos por enquanto). A abordagem mais cautelosa do Fed para novos aumentos de juros tem sido um importante catalisador para o enfraquecimento do dólar americano. O dólar mais fraco se traduziu no retorno dos investidores a ativos de risco, em particular ações de mercados emergentes e empresas de tecnologia.

No entanto, após dois meses de fortes ganhos, percebe-se que as ações americanas e europeias voltaram a níveis acima de suas médias de longo prazo, o que reduziu sua atratividade relativa.

Esperanças relacionadas com a extinção da inflação i fim do ciclo de alta de juros pode revelar-se fútil e até decepcionante para os investidores. 2023 promete ser um ano difícil e mutável. Nesse ambiente, parece valer a pena ficar atento a um nível um pouco maior de dinheiro na carteira.

Mercado doméstico - ações

De acordo com o princípio - nenhuma má notícia é uma boa notícia - os investidores continuaram a retornar às ações polonesas. No período de outubro a novembro, pudemos observar até aumentos de dois dígitos nas taxas de câmbio.

O que poderia ser outro catalisador para o crescimento no mercado de ações doméstico? Dados sobre PIB e inflação. Os especialistas do VIG/C-Quadrat TFI acreditam que avaliações ainda baixas combinadas com baixas expectativas de investidores institucionais em relação ao mercado polonês, surpresas positivas em dados macroeconômicos e resultados das empresas são a combinação preferida para aumentos contínuos no mercado de ações doméstico. Uma mudança interessante é a mudança sutil, mas perceptível, dos investidores da direção de empresas de grande e médio porte para ações de pequena capitalização.

Quais riscos os especialistas do VIG/C-Quadrat TFI veem? Em primeiro lugar, a geopolítica, ou seja, no caso do mercado de ações doméstico - nova escalada do conflito na Ucrânia. Cada dia de guerra significa custos gigantescos para ambos os lados - tanto humanos quanto econômicos. Outro risco é a política interna – lembremos que ano eleitoral não é hora de economizar. É por isso que observamos despesas e transferências sociais crescentes, que fazem da inflação na Polónia uma das mais altas não só na região da Europa Central, mas também em toda a União Europeia.

Em suma, os estoques Os poloneses ainda são baratos, mas depois de grandes aumentos (sem interrupções) nos últimos dois meses, podemos estar lidando com lucros parciais por parte dos investidores. Isso não muda o fato de que as ações continuam atraentes no horizonte de investimento de médio prazo.

Títulos corporativos

Em novembro, o mercado de títulos corporativos estava estagnado. Os preços dos títulos corporativos no mercado secundário empalidecem em comparação com os títulos do tesouro. Enquanto os preços dos títulos do governo aumentaram em novembro, os preços dos títulos corporativos não oscilaram muito. Novamente, não aconteceu muita coisa no mercado primário. A manutenção da taxa de referência inalterada pelo Conselho de Política Monetária contribuiu para o diminuição das taxas de referência WIBOR.

Obrigações do Tesouro

O mercado polonês de títulos do tesouro tem experimentado uma volatilidade extraordinária nos últimos meses, e o sentimento dos investidores está mudando como em um caleidoscópio. Não há vestígios da venda de títulos em outubro. Em novembro, o mercado de dívida doméstica experimentou a maior recuperação de sua história. Rendimento dos títulos do tesouro em um mês caiu 177 pontos base (os preços aumentaram).

A súbita reversão de sentimento foi apoiada por vários pilares. Por um lado, após uma liquidação dramática em outubro, os títulos voltaram a parecer atraentes em termos nominais (rendimentos temporariamente superiores a 9%!). Além disso, a demanda foi sustentada pelas expectativas globais de início de processos de desinflação na economia global (continuação da queda da inflação nos EUA) e, no mercado local, pelas garantias dos tomadores de decisão de que os gastos do próximo ano estariam sujeitos a um controlo rigoroso e conduzidos de forma prudente foram a força motriz.

Esses fatores foram decisivos para o aumento dos preços dos títulos do tesouro. As leituras da inflação e da dinâmica do PIB no último dia de novembro mostram que a economia polonesa está indo muito bem (PIB +3,6% vs. +3,0% expectativas do mercado), e as recentes quedas nos preços das commodities energéticas também tiveram um impacto positivo no IPC da Polônia (inflação em 17,4% vs. 18,0% previsto pelos economistas).

E a inflação?

Na opinião dos especialistas do VIG/C-Quadrat TFI, o último mês em um curto período de tempo esgota seu potencial de aumento adicional nos preços dos títulos. Olhando mais longe, eles veem algumas ameaças que ainda pairam no horizonte de investimento. A queda da inflação deve ser temporária, e no primeiro trimestre do próximo ano veremos sua alta novamente, e o próprio índice atingirá novas máximas devido ao fim de alguns escudos, indexação das pensões e do salário mínimo. As necessidades de financiamento do próximo ano ainda estão bem acima das tendências de longo prazo, o que gerará a necessidade de competir pelos recursos dos investidores.

Inflação do IPC na Polónia y/y. Fonte: Macronext

Os próximos meses mostrarão se as atuais tendências desinflacionárias são sustentáveis. No entanto, observando a trajetória de crescimento do núcleo da inflação, vemos que a economia polonesa está experimentando uma ampla disseminação de tendências inflacionárias na economia. Esses elementos devem contribuir para a manutenção do aumento da volatilidade no mercado de dívida. Declarar uma vitória duradoura sobre a inflação teimosamente crescente exigirá um pouco mais de evidência do que uma queda pontual no IPC.

Comentários estendidos disponíveis em Site VIG/C-QUADRAT TFI.

Fonte: Michał Szymański, materiais de imprensa VIG/C-Quadrat TFI