Uma das estratégias de opção mais simples é chamada coberta. Esta é uma estratégia que assume que as opções de compra são escritas em uma cesta de ações com um preço de exercício acima do mercado (ou seja, opção OTM). No caso de um cenário positivo (aumento do preço da ação até o preço de exercício da opção vendida), o investidor recebe um “dividendo adicional” na forma de prêmio retido. A estratégia de chamada coberta requer o envolvimento de grande capital. No entanto, existe uma estratégia que funciona de forma semelhante a uma chamada coberta, mas requer menos investimento de capital. A estratégia é nomeada Chamada Coberta do Pobre Homem (PMCC) ou também Opção Coberta para Homem Pobre (PMC). No artigo de hoje, explicaremos como criar essa estratégia e quais são as vantagens e desvantagens.

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Chamada Coberta do Pobre Homem - como construir esta estratégia?

Embora o nome possa sugerir que a estratégia é "para os pobres", pode ser uma ferramenta muito útil que otimiza o capital investido em uma determinada empresa pelo investidor. A estratégia consiste em comprar uma opção de compra de longo prazo (LEAPS) e lançar uma opção de compra com prazo de execução menor. opção LEAP deve ser profundo ITM. Isso significa que a opção tem um valor intrínseco alto e um delta alto. É, portanto, um substituto para manter as ações da empresa por um longo prazo.

Por outro lado, a opção de compra emitida, que é OTM. A data de vencimento de uma opção escrita é muito menor do que a de uma opção LEAPS. Como resultado, é criada uma estratégia com parâmetros semelhantes à chamada coberta clássica. A diferença é a menor demanda por capital, o que pode aumentar a taxa de retorno do investimento. O que mais, o capital "economizado" pode ser investido em outro PMCO. Nesse caso, o investidor utiliza a alavancagem financeira que possui "stop loss embutido". O investidor não pode perder mais do que o capital investido na opção LEAPS.

Por exemplo, um investidor comprou uma opção de compra com preço de exercício de US$ 12 e vencimento em junho de 100 em 2024 de setembro e uma opção de compra com preço de exercício de US$ 155 com vencimento em março de 2023. Pela opção comprada, o investidor pagou $ 50,5 (por 1 ação), z  opção emitida, ele recebeu $ 8,25 (por 1 ação). Os resultados da estratégia são apresentados a seguir.

Fonte: estudo próprio

Vale lembrar que a aquisição do LEAPS é voltada para investidores com horizonte de investimento mais longo. Para quem tem medo de uma queda significativa no preço das ações, pode se candidatar estratégia de coleira, que também inclui a compra de uma opção de venda, que protege contra uma queda acentuada do preço da ação a que o investidor está exposto.

A vantagem do PMCC - redução de riscos

Outro ponto forte da estratégia é a proteção do investidor contra uma queda acentuada na ação sobre a qual a opção de compra é emitida. Na estratégia clássica, a pior situação é quando se concretiza o cenário de forte queda no preço da ação. Uma queda no valor das ações em 70-80% significa que uma pequena porcentagem de lucro na opção de compra emitida é pouco consolo para o investidor. As empresas são um exemplo disso Peloton. As ações da empresa caíram 94% no ano passado.

Quedas rápidas não dizem respeito apenas a empresas menores. Também Amazon tiveram quedas significativas nos últimos meses. Em 12 de setembro de 2022, as ações da Amazon eram negociadas a cerca de US$ 136. O investidor considerou duas estratégias:

• R: comprar 100 ações e emitir opções de compra com vencimento em março de 2023,
• B: compra de 1 opção de compra com vencimento em junho de 2024 e emissão de opções de compra com vencimento em março de 2023.

No caso da estratégia A, o investidor inicialmente investe $ 13 e recebe $ 600 ao lançar uma opção de compra com preço de exercício de $ 825 e vencimento em março de 155. Portanto, o investimento requer um investimento inicial de $ 2023. Em 12 de janeiro, uma ação da Amazon valia US$ 775. Isso significava que a perda nas ações da Amazon era de US$ 6 por ação, ou US$ 86. A perda na posição foi de 50%. Devido à queda no preço das ações, a Amazon fez com que o preço da opção de compra caísse de US$ 5 para US$ 000. Assim, o lucro da opção de compra foi de US$ 36,7. A perda de toda a estratégia foi de $ 8,25.

A estratégia B era muito mais barata. Um investidor comprou 1 opção de compra com data de vencimento em junho de 2024 e preço de exercício de $ 100. Em 12 de setembro de 2022, o preço dessa opção era de $ 50,5. Isso significava que o investidor tinha que investir $ 5050, o que é 62,9% menos do que no caso de comprar 100 ações da Amazon. Escrever uma opção de compra com preço de exercício de $ 155 e vencimento em março de 2023 deu ao investidor $ 825. Como resultado, o preço líquido de compra foi de $ 4225.

Até 6 de janeiro, a tendência de queda das ações da Amazon continuou. Em poucos meses, o preço das ações da maior plataforma de e-commerce dos Estados Unidos caiu de US$ 136 para US$ 86. Isso resultou em um declínio no valor das opções de compra. O preço da opção LEAPS caiu de US$ 50,5 para US$ 13. Isso significa uma redução de 74%, ou seja, US$ 3. Ao mesmo tempo, o lucro da opção de compra emitida foi de US$ 750. Assim, a perda de toda a carteira foi de $ 815, ou seja, 2935%. Em termos percentuais, a queda foi maior, mas em termos nominais, o investidor perdeu US$ 1250 a menos do que no caso da clássica estratégia de call coberta.

A desvantagem do PMCC - falta de flexibilidade

A grande desvantagem da transação é a falta de flexibilidade. Um investidor não pode criar uma carteira com qualquer número de ações. As opções de compra de ações costumam ter um multiplicador de 100. Portanto, a posição nominal mínima é de 100 ações de uma determinada empresa. Isso cria problemas quando um investidor deseja exposição a um número específico de ações.

Outro problema associado ao uso de opções LEAPS é um delta menor do que no caso de uma compra clássica de ações da empresa. Uma ação tem um delta de 1, enquanto as opções ITM com alto valor intrínseco têm um delta de 0,80 a 0,95.

soma

Esta é uma posição longa sintética com uma perda limitada. O investidor só pode perder o valor da opção de compra paga. A grande vantagem de tal estratégia é menos capital necessário para criar a estratégia.

A melhor oportunidade para criar uma Chamada Coberta do Pobre Homem é quando os preços das ações estão baixos e a volatilidade é baixa. Nesse caso, comprar uma opção de compra de longo prazo ficará "mais barato" do que em momentos de maior volatilidade. Vale lembrar também que possuir uma opção de compra que seja um LEAPS não significa que o investidor deva lançar opções de compra durante toda a vida da opção de longo prazo. É muito melhor esperar para lançar uma opção de compra em um momento em que a volatilidade implícita é alta e as ações já estão em forte tendência de alta.

Ao usar o PMCC, não há necessidade de usar opções de compra de longo prazo, mas vale a pena ter um prazo de vencimento superior a 90 dias. Então a passagem do tempo não será devastadora para a carteira do investidor.

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