Europa dividida: a luta por empréstimos e subsídios

A Comissão Europeia está hoje apresentando um projeto revisado de longo prazo do orçamento da UE e do plano de recuperação econômica. Não está claro se esse plano se inspirará diretamente em uma iniciativa franco-alemã anunciada na semana passadaque a Comissão apoiou inicialmente.

• Prevê-se que seja alcançado um acordo final na reunião do Conselho Europeu de 18 e 20 de junho.
• O plano de recuperação econômica pode incluir a alocação de bilhões de euros para promover a economia circular e a transformação ecológica. Segundo os documentos de trabalho, os fundos para energia de hidrogênio podem ser dobrados para 1,3 bilhões de euros e, nos próximos dez anos, a União poderá alocar até 10 bilhões de euros para o desenvolvimento desta tecnologia. Para a indústria automotiva, a Comissão pode propor um programa da UE para a compra de veículos ecológicos, que poderá chegar a cerca de 20 bilhões de euros nos próximos dois anos e que vai além de iniciativas nacionais (como a adotada ontem na França).

Sobre o autor

Christopher Dembik - Economista francês de origem polonesa. É chefe global de pesquisa macroeconômica em um banco de investimento dinamarquês Saxo Bank (uma subsidiária da empresa chinesa Geely que atende 860 clientes HNW em todo o mundo). Ele também é consultor de parlamentares franceses e membro do think tank polonês CASE, que ficou em primeiro lugar no think tank econômico da Europa Central e Oriental, de acordo com um relatório Índice Global Go To Think Tank. Como chefe global de pesquisa macroeconômica, ele apoia filiais, fornecendo análise da política monetária global e desenvolvimentos macroeconômicos para clientes institucionais e de HNW na Europa e MENA. Ele é comentarista regular na mídia internacional (CNBC, Reuters, FT, BFM TV, França 2, etc.) e palestrante em eventos internacionais (COP22, MENA Investment Congress, Paris Global Conference, etc.).

Empréstimos e subsídios como plano de recuperação

No fim de semana, os "parcimoniosos quatro" publicaram um documento não oficial caracterizado por preguiça intelectual e, em princípio, propondo a concessão de empréstimos de emergência pontuais de dois anos. O único ponto de contato entre a França e a Alemanha e o documento "Quatro parcelas" era vincular o plano de recuperação econômica ao quadro financeiro plurianual. Parece, no entanto, que nas últimas horas a posição dos países mais opostos à idéia de fortalecer a solidariedade europeia mudou. Tanto a Dinamarca como a Áustria parecem dispostas a comprometer o futuro orçamento da UE e o plano de recuperação. O Ministro das Relações Exteriores da Dinamarca sugeriu que seu país participasse das negociações de uma maneira "construtivo" e vai se esforçar para "Razoável" i "Justo" compromisso. Por sua vez, o Ministro das Finanças da Áustria considerou a possibilidade de combinar doações e empréstimos, declarando que "A assistência da UE poderá assumir a forma de pagamentos diretos até certo ponto". O otimismo também foi despertado pelo diário conservador alemão FAZ, que na segunda-feira em uma reviravolta surpreendente confirmou de fato as pequenas transferências fiscais:

"Não é hora de forçar os países a pagar pelos erros do passado. É hora de ajudar um ao outro. O futuro da UE depende se todos estamos indo na mesma direção. "

Este é um sinal muito claro de que a persuasão do chanceler Merkel fala muito bem às elites alemãs conservadoras.

Otimismo muito cedo

No entanto, ainda é muito cedo para comemorar o sucesso - a batalha diplomática entre a França e a Alemanha, por um lado, e os "frugal four", por outro, provavelmente ainda não terminou. O projeto que a Comissão apresentará dará início a uma nova fase de intensas feiras políticas entre os Estados-Membros, que poderão levar a um acordo final o mais cedo possível no próximo Conselho Europeu de junho. A oposição à iniciativa franco-alemã é expressa não apenas pelos países do norte da Europa, mas também do leste da Europa, que até agora estavam entre os maiores beneficiários de fundos da UE e, portanto, relutam em desviar esses fundos para o sul.

Mesmo que haja sinais encorajadores de que o apoio à solidariedade e à união fiscal européia está crescendo, é muito cedo para prever o resultado das negociações entre os Estados-Membros. A única coisa certa é que a Europa está novamente perdendo um tempo valioso necessário para combater a crise. Embora Cingapura tenha divulgado ontem seu quarto plano de recuperação econômica desde o início da pandemia, a Europa nem chegou a um acordo sobre os termos finais de seu primeiro pacote de recuperação.

Após uma década analisando riscos sistêmicos e efeitos colaterais financeiros / macroeconômicos, EBC conseguiu evitar uma crise de liquidez e uma crise financeira. Prevemos que o banco central manterá uma abordagem preventiva e anunciará uma nova política de flexibilização na reunião de junho na forma de uma extensão de 500 bilhões de euros do Programa de Compra de Emergência Pandêmica para endereçar a dívida causada pelo coronavírus, bem como uma extensão desse programa até pelo menos setembro de 2021. O BCE pode tomar outras medidas, aumentando a participação da dívida supranacional no programa de compra de ativos do setor público (PSPP), reduzindo ainda mais a taxa de juros das operações direcionadas de refinanciamento de prazo mais longo (TLTROs) e até comprando dívidas de bancos, como o Fed faz através do seu mecanismo da Main Street . Em nossa opinião, a zona do euro está seis a doze meses atrás dos Estados Unidos em termos de acomodação, mas é claro que o atual ciclo de política monetária irá de fato renacionalizar o mercado de títulos soberanos em ambos os lados do Atlântico. No entanto, para ser totalmente eficaz, o BCE precisa de uma base fiscal - não amanhã, nem depois de amanhã, mas hoje e agora. A Europa já perdeu muito tempo liderando discussões políticas.