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Opções: Theta - significando que tempo é dinheiro
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Opções: Theta - significando que tempo é dinheiro

criado Forex Club17 2022 marca

Em artigos anteriores sobre opções, mencionamos delta oraz gama. No entanto, outros fatores também afetam o preço da opção. Um dos mais importantes é Czas. Uma opção é um derivativo com data de expiração. Deve-se levar em consideração que a probabilidade de exercício da opção tem uma influência muito significativa no preço da opção "Em dinheiro". Quanto maior a probabilidade, maior o delta. No entanto, supondo que o preço esteja se movendo normalmente, quanto menor o tempo de expiração da opção, menor a chance de um cenário positivo no caso da opção deep OTM (exceto dinheiro). O lapso de tempo é particularmente importante no caso de opções com parcela significativa do prêmio de tempo no preço da opção. Este é, portanto, o caso das opções OTM, ATM e ligeiramente ITM. Se os outros fatores não forem alterados, o preço da opção cairá após um dia. O coeficiente Theta grego informa sobre o tamanho da diminuição. No entanto, o efeito do tempo no preço da opção não é linear.


LEIA NECESSÁRIO: QUAIS SÃO AS OPÇÕES? INTRODUÇÃO


Ao tomar uma posição, lembre-se do teta

Qualquer trader de opções experiente sabe que o tempo é inimigo dos detentores comprados desse derivativo. Por outro lado, é um "aliado" para os traders que emitem opções de compra ou venda. O valor deles é expresso como valores negativos. Se teta for -0,12, significa que após um dia perderá 0,12 pontos. No entanto, vale lembrar que teta para opções de compra e venda com o mesmo preço de exercício podem ter valores diferentes.

Se um investidor assume uma posição curta no mercado de opções (por exemplo, criando uma estratégia de compra coberta), ele ganha dinheiro diariamente. O risco para o investidor é então uma mudança no preço do instrumento subjacente ou um aumento na volatilidade. Devido ao fato de que quanto mais próximo o vencimento da opção, mais rápido se acelera a “erosão do preço”, vale a pena considerar a possibilidade de emissão de opções com vencimento curto (inferior a 30 dias). Que tipo de opções para negociar depende de sua aversão ao risco. As opções de ATM têm o maior valor do prêmio de tempo (lucro potencial para o emissor devido à passagem do tempo).

Theta é um fator grego que tem um efeito consistentemente negativo no preço de uma opção. Portanto, é o "inimigo" de todo titular de opção. No entanto, o efeito de teta irá variar dependendo de:

  • a distância entre o preço de exercício da opção e o preço de mercado,
  • tempo até a opção expirar,
  • volatilidade das opções.

Theta e tempo para fazer

Outra questão importante é a não linearidade do decurso do prêmio de tempo. Quanto menor o tempo até a expiração da opção, maior a porcentagem do prêmio de tempo que ela recebe. Na nomenclatura profissional, tem seu próprio termo - decaimento do tempo. Para opções de curto prazo (por exemplo, semanal), a passagem do tempo pode ter um efeito devastador na precificação das opções, especialmente opções próximas ao preço de mercado (ATM). Para opções de longo prazo (LEAPS) a passagem de um dia não tem impacto significativo no valor do bônus de tempo. Por esse motivo, o theta dessa opção é próximo de zero.

Um exemplo são as opções de ações da SAP. Em 16 de março de 2022, o preço por ação era de aproximadamente € 104. Como você pode adivinhar facilmente, quanto mais próximo do vencimento da opção, menor o prêmio de tempo. Ao mesmo tempo, o nível teta aumenta. Isso se justifica, pois, no caso da opção expirar em dois dias (18 de março), todo o prêmio do tempo deve "desaparecer" em algumas dezenas de horas. No caso de opções com um período de tempo mais longo até o vencimento, theta é menos uma erosão do preço da opção. As tabelas abaixo são para confirmar as dependências mencionadas.

Preço de chamada (ask) dependendo da data de expiração:

opções de chamada 18.03.2022 14.03.2022 16.09.2022 16.12.2022
95 7,95 9,05 12,55 13,98
100 4,02 5,40 9,45 10,60
105 0,80 2,77 6,50 8,45
110 0,16 1,41 4,85 6,40

Como você pode ver, à medida que a opção se aproxima do vencimento, o preço de mercado da opção cai. Isso ocorre porque a probabilidade de uma mudança brusca nos preços é reduzida. Como resultado, os investidores não querem pagar a mais pelas opções. Isso faz com que o valor de tempo da opção diminua. No caso de uma opção OTM com preço de exercício de € 110, o valor da opção com vencimento em 18 de março é de apenas 2,5% do valor da opção de compra com vencimento em 16 de dezembro.

Opção de compra Theta (ask) dependendo da data de vencimento:

opções de chamada 18.03.2022 14.03.2022 16.09.2022 16.12.2022
95 -0,03 -0,049 -0,025 -0,019
100 -0,233 -0,07 -0,025 -0,019
105 -0,334 -0,065 -0,024 -0,018
110 -0,077 -0,057 -0,021 -0,017

Quanto mais próxima a opção estiver do vencimento, mais teta (em termos absolutos) cresce. A maior mudança diz respeito às opções mais próximas do preço de exercício da opção. Isso se deve ao maior prêmio de tempo (a diferença entre o preço de mercado da opção e seu valor intrínseco). Para as séries com vencimento em 18 de março, faltam apenas dois dias para a data de vencimento. Se o preço não mudar, 0,8 pontos devem desaparecer nos próximos dois dias porque a opção expirará sem valor. Um fator adicional que influencia a diferença de preço é a volatilidade implícita. Nesse caso, a série de março apresenta a maior volatilidade implícita, conforme evidenciado no gráfico abaixo.

00 teta

fonte: plataforma TWS

Como mencionado anteriormente, a passagem do tempo não afeta o preço da opção de forma linear. Por esta razão, seu efeito é mínimo para opções de longo prazo. No entanto, este fator desempenha um papel significativo nos últimos 30 dias de vida da opção. Vale a pena lembrar disso, especialmente durante a especulação de curto prazo sobre as opções semanais.

01 Teta

fonte: trading-plan.com

Esta figura de visualização é sobre o caminho de perda de valor de tempo "médio" da opção. No caso da opção do tipo ATM, o desenho ilustra claramente a influência da passagem do tempo no valor da opção. No entanto, para opções com ITM profundo, a perda no valor do tempo parece estar próxima de linear. Por outro lado, para as opções OTM e DOTM, elas perdem a maior parte do valor do tempo muito mais cedo do que nas últimas semanas. Esses tipos de opções perdem a maior parte de seu prêmio de tempo no período de 60 a 30 dias até o vencimento.

Theta e volatilidade

Além disso, a volatilidade da opção é um fator muito importante que influencia o tamanho do theta. Se a volatilidade implícita subir, os preços das opções também subirão. Isso se traduz em um prêmio de tempo, que é a diferença entre o preço de mercado da opção e o valor intrínseco da opção. Vale lembrar que a alta volatilidade implícita aumenta tanto as opções “in money” (ITM) quanto as opções “out of money” (OTM). Para os investidores que compraram opções com data de exercício mensal, cuja volatilidade implícita é alta, tem efeito negativo lapso de tempo (teta) e o risco aumenta declínio na volatilidade (vega).

Portanto, em períodos de maior volatilidade, vale a pena procurar um lugar para assumir uma posição vendida em opções de compra ou venda. Graças a isso, o lucro diário pela passagem do tempo e a diminuição da volatilidade das opções OTM e ATM podem ser muito grandes.

Theta e estratégias de investimento

Vale lembrar que teta também afeta spreads de tipo débito i crédito. Um exemplo é construir um spread de alta a partir de opções de compra de ações da SAP com vencimento em 16 de setembro de 2022. Ao comprar uma opção de compra com preço de exercício de 95 e emitir uma opção de compra com preço de exercício de 110, é criado um spread de alta. O theta de tal estratégia em 16 de março era de -0,004. Isso ocorre porque o teta ITM foi -0,025 e o teta OTM (€ 110) foi +0,021 (ficar vendido dá um teta sintético "positivo"). Isso significa que a cada dia o trader estará perdendo parte do valor da posição devido ao valor negativo.

opções de chamada 18.03.2022 14.03.2022 16.09.2022 16.12.2022
95 -0,03 -0,049 -0,025 -0,019
100 -0,233 -0,07 -0,025 -0,019
105 -0,334 -0,065 -0,024 -0,018
110 -0,077 -0,057 -0,021 -0,017

O inverso é o caso ao construir um spread de alta a partir da opção de venda. Então o teta da opção de venda é maior do que o teta da opção de venda comprada. Pode-se, portanto, concluir que as estratégias de crédito geram teta positivo e as estratégias de débito têm teta negativo (influência negativa do tempo no resultado da estratégia).

soma

Theta é um importante fator grego que muitos investidores esquecem. O valor do theta é influenciado por vários fatores, como tempo de expiração, tipo de opção (OTM, ATM, ITM), contraparte e volatilidade implícita. Compreender as interdependências entre os "gregos" permitirá que você construa uma melhor estratégia de investimento e evite as armadilhas.


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