As opções, graças à divisão assimétrica do risco, permitem construir estratégias de investimento interessantes. Alguns deles oferecem lucro no caso de uma mudança brusca de preço (por exemplo estratégia de rack longo) Com essa estratégia, o investidor ganhará quando o instrumento subjacente aumentar ou diminuir significativamente. O investidor será, portanto, o beneficiário da alta volatilidade. Outro grupo de estratégias são aquelas construídas para o período de baixa volatilidade. Um exemplo de tal estratégia é borboleta curta ou estratégia de rack curto. Com essa estratégia, o investidor só terá lucro se o preço do instrumento subjacente (no momento do vencimento da opção) permanecer aproximadamente no mesmo nível de quando a posição foi aberta.

Neste artigo, apresentaremos a estratégia da Iron Condor, que, apesar da relação lucro / risco teoricamente desinteressante, oferece alta probabilidade de fechamento da transação com lucro.. No entanto, é necessário "gostar" das estatísticas.

LEIA NECESSÁRIO: QUAIS SÃO AS OPÇÕES? INTRODUÇÃO

O que é Iron Condor

Essa estratégia é amplamente baseada em uma análise de risco para a qual são utilizadas estatísticas. Como regra, presume-se que os movimentos de preços no mercado de ações obedecem às leis da distribuição normal. Isso significa que a probabilidade de que o preço do instrumento subjacente suba ou caia é menor do que permanecerá próximo ao preço de mercado atual. No entanto, quanto mais tempo levar até que a opção expire, maiores serão as chances de um aumento ou redução significativa no preço do ativo subjacente. A partir disso, pode-se concluir que quanto mais tempo leva para o exercício de uma opção, mais seu preço aumenta. Inversamente, à medida que o tempo de liquidação das opções diminui, a faixa potencial de flutuações de preço (com base na distribuição normal) diminui. O investidor deve gerenciar o risco de forma a assumir o risco quando a probabilidade de ganhar for maior do que encerrar a estratégia com prejuízo.  

Construindo a estratégia do Iron Condor

Iron Condor não é uma estratégia simples. Requer que você abra quatro posições de opção que juntas criam uma solução que oferece um lucro máximo predeterminado e perda máxima. Por isso a estratégia vai agradar aos investidores que gostam de saber com antecedência o quanto podem perder. Então, quais são os detalhes?

A Iron Condor é criada a partir da emissão de dois spreads (call e put). As opções com um prêmio mais alto são postadas, enquanto as opções "mais baratas" são compradas. As opções de compra e de venda garantem a realização de um cenário extremamente negativo, mas provável, de uma mudança repentina de preço em qualquer direção. É, portanto, um custo que permite limitar as perdas potenciais. Graças a essa estrutura de estratégia, o investidor recebe bônus, que são o lucro máximo da transação. Até o vencimento da opção, o investidor tenta "defender" os bônus recebidos. 

Transação de amostra

Em 5 de novembro, o investidor decidiu criar um Iron Condor com ações da Coca-Cola. As ações da empresa foram negociadas a cerca de US $ 57. O investidor esperava que o preço das ações da empresa permanecesse mais ou menos em um nível semelhante nos próximos meses. Por esse motivo, as opções com vencimento em 18 de março de 2022 foram exercidas. As seguintes transações foram feitas:

• Uma opção de compra foi emitida com um preço de exercício de $ 60. O investidor recebeu $ 85 por isso.
• Uma opção de compra foi adquirida com um preço de exercício de $ 65. O investidor teve que pagar $ 14.
• Uma opção de venda foi emitida com um preço de exercício de $ 55. O investidor recebeu $ 177.
• Compre uma opção de venda com um preço de exercício de $ 50. O investidor pagou $ 66 por isso.

Em resumo:

O investidor recebeu $ 262 das opções de compra e venda emitidas. Para se proteger contra grandes perdas, foi utilizada a compra de opções de compra e venda que estão muito além do dinheiro (OTM). O investidor teve que pagar $ 80 pela proteção. Como resultado, o lucro máximo por negociação é de $ 182 (bônus recebido). Como resultado, o investidor estabeleceu a lucratividade da transação na seguinte faixa:

$ 55 -1,82; $ 60 + $ 1,82, que é $ 53,18 - $ 61,82

Por sua vez, a perda máxima com a estratégia é de $ 318. Isso significa que a relação lucro / perda parece desfavorável, pois o investidor está arriscando 174% do lucro potencial. 

Fonte: estudo próprio

Em 30 de dezembro de 2021, os preços das opções são os seguintes:

• A opção de compra emitida com o preço de exercício de $ 60 vale atualmente $ 120
• Uma opção de compra comprada com um preço de exercício de $ 65 agora vale $ 16 
• Uma opção de venda emitida com um preço de exercício de $ 55 agora é de $ 67 
• Comprou uma opção de venda com um preço de exercício de $ 50 agora vale $ 25

Se o investidor quisesse fechar a posição, ele teria que comprar de volta a opção de compra lançada a $ 1,2 (por ação). Isso significaria uma perda de $ 35. Ele também teria que comprar de volta a opção de venda por $ 0,67 ($ 67). Como resultado, ele teria obtido um lucro de $ 110 ao colocá-la por $ 1,77 ($ 177). Ao mesmo tempo, ele fechará sua posição comprada na opção de compra a $ 16, o que significa um lucro de $ 2. Por outro lado, o fechamento de uma opção de venda com preço de exercício de $ 50 gerou uma perda de $ 41, pois o preço da opção caiu para $ 0,25 ($ 25). Resumindo: o fechamento do condor de ferro ao preço atual resultou em um ganho de $ 36.

Abaixo está uma tabela de resumo:

Fonte: estudo próprio

Gerenciamento de Iron Condor

A estratégia citada nem sempre traz lucro, deve-se lembrar que o prejuízo potencial é muito maior do que o lucro possível.  Por esse motivo, algumas negociações de IC com perdas podem compensar muitas negociações lucrativas. Por esse motivo, você precisa ter muito cuidado ao gerenciar suas posições perdedoras. O que pode ser feito se a posição começar a perder dinheiro?

1. Não interfira na transação - se o preço do instrumento subjacente se aproximar do limite de rentabilidade, o investidor pode usar uma abordagem passiva. Pode presumir que a alta ou queda atual é uma flutuação típica do mercado e não ameaça a posição. Pelo fato das opções emitidas serem mais sensíveis à passagem do tempo (theta), caso o preço do instrumento subjacente comece a se consolidar, o investidor se beneficiará dos chamados decadência do tempo. 
2. Rolamento direcional - esta é uma estratégia que envolve o fechamento de um spread de perda (call ou put) e a abertura de um novo a um preço mais alto ou mais baixo. A solução mencionada não é a mais recomendada, pois o novo spread será criado com um prêmio mais baixo. Portanto, está garantindo uma "área de lucro" maior ao custo de um lucro potencialmente menor.
3. Rolando para frente - é uma solução que envolve o fechamento do atual Iron Condor e a abertura de um novo, com os mesmos preços de execução, mas com prazo de execução mais longo. Isso permite que você ganhe bônus mais altos em suas opções negociadas e ganhe tempo extra. Porém, se o mercado continuar em forte tendência, o investidor aumentará a perda.
4. Rolamento direcional e para frente - a estratégia consiste em fechar o spread, abrindo um novo com preços de exercício diferentes (maiores ou menores) nas opções com prazo maior até o vencimento. 

soma

A estratégia da Iron Condor pode ser uma solução muito interessante para investidores em busca de lucro em um mercado caracterizado pela baixa volatilidade. No entanto, deve ser lembrado que esta é uma estratégia que requer muita atenção para selecionar os "componentes" apropriados da estratégia. O investidor deve se comprometer entre o lucro potencial e a exposição ao risco de uma mudança brusca de preço. Isso significa que o investidor deve escolher:

• Quão desapertado o Iron Condor deve ser,
• Selecione o período de validade da opção,
• Como defender uma estratégia,
• Quando abrir um Iron Condor (situação de mercado).

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