Títulos de mercados emergentes: o mercado em alta ainda não acabou

Com o passar de 2020, os investidores estão começando a fazer um balanço deste de fato ano especial. Como resultado da pandemia Covid-19, a volatilidade aumentou significativamente. Embora muitos ativos ainda estejam em processo de recuperação, alguns já se recuperaram de forma sólida. Os títulos dos mercados emergentes se recuperaram particularmente, fazendo muitas pessoas se perguntarem se um maior crescimento ainda é possível.

Nossa visão positiva dos mercados emergentes se deve a vários motivos. 

Sobre o autor

Althea Spinozzi, gerente de marketing, Saxo Bank. Ela se juntou ao grupo Saxo Bank em 2017. A Althea realiza pesquisas sobre instrumentos de renda fixa e trabalha diretamente com os clientes para ajudá-los a selecionar e negociar títulos. Devido à sua experiência em dívida alavancada, ele se concentra principalmente em títulos de alto rendimento e corporativos com uma relação risco-retorno atraente.

Primeiro de tudo Reserva Federal não aumentará as taxas de juros, até que a inflação aumente. Isso significa que os investidores serão forçados a buscar retornos sólidos fora de sua zona de conforto. Significa também que, se as taxas de juros não subirem, os mercados emergentes poderão continuar a se financiar com facilidade. 

A necessidade contínua de financiamento dos mercados emergentes é uma preocupação dos investidores, pois eles dependem cada vez mais dos mercados de capitais. Em nossa opinião, este não é um problema significativo. Os mercados emergentes receberam luz verde do FMI para embarcar em uma política monetária expansionista que, por sua vez, acabará por apoiar o valor de mercado de seus títulos. 

Em segundo lugar, mesmo que a pandemia Covid-19 exacerbe a pressão sobre certas regiões ou setores, em 2020 Os vencimentos dos títulos de mercados emergentes aumentaram, não diminuíram. Essa é uma tendência positiva, pois significa que os países podem travar taxas de juros baixas por mais tempo, reduzindo o risco de refinanciamento no curto e médio prazo. Um dos melhores exemplos é a Turquia, que conseguiu estender os vencimentos de títulos em dólar e lira apesar da crise cambial. Da mesma forma, o Peru, que emitiu US $ 4 bilhões em títulos nesta semana com vencimentos de 12, 40 e 100 anos. Os títulos peruanos de 170 anos foram avaliados XNUMX pontos base acima dos títulos do Tesouro dos EUA, tornando-os o título de XNUMX anos com o menor rendimento de qualquer mercado emergente.

A implementação de uma política monetária acomodatícia pelos bancos centrais dos países desenvolvidos também afeta positivamente a dívida das economias emergentes. Conforme visto no gráfico abaixo, os títulos do governo EM denominados em moeda forte tiveram um desempenho superior aos títulos do governo denominados em moeda local. A explicação para isso pode ser a política expansionista do Federal Reserve i EBC após a pandemia Covid-19, que levou a um declínio na lucratividade de todas as classes de ativos. Como os bancos centrais em todo o mundo continuam a implementar novos estímulos fiscais, pode-se esperar que esses ativos continuem a ser sustentados.

Curiosamente, após a pandemia, os ativos de mercados emergentes de melhor qualidade se recuperaram muito mais do que os junk bonds. Antes da pandemia, a dívida de mercado emergente de alto rendimento superava os títulos de grau de investimento. Isso pode ser um sinal de que ativos mais arriscados ainda estão subvalorizados. 

Como apontamos anteriormente, uma seleção cuidadosa de risco é importante, pois alguns países podem estar excessivamente alavancados. Nosso Índice de Estresse de Mercados Emergentes (abaixo) mostra que Rússia, Indonésia, México e República Tcheca oferecem condições de mercado estáveis. Por outro lado, Turquia, Argentina, Egito, Angola e Chile parecem estar em maior risco. O indicador compara a relação dívida / PIB de cada país com seus spreads de swap de crédito de cinco anos e oferta de moeda.