Escassez de mercado e pedidos de margens estão alimentando aumentos de preços

Como resultado da decisão do Ocidente de impor sanções à Rússia, os mercados sofreram extensa auto-sanção e, portanto, estamos observando discrepâncias crescentes entre os preços das matérias-primas produzidas na Rússia "offline" e os preços das matérias-primas obtidas de outros produtores. Essas mudanças nos levam a outra fase cada vez mais perigosa, na qual sanções contra o maior produtor mundial de matérias-primas podem ameaçar a estabilidade financeira.

Sobre o autor

Ole Hansen, chefe do departamento de estratégia de mercado de commodities, Saxo Bank. Dentrou em um grupo Saxo Bank em 2008. Concentra-se em fornecer estratégias e análises dos mercados globais de commodities identificados por fundações, sentimentos do mercado e desenvolvimento técnico. Hansen é o autor da atualização semanal da situação no mercado de mercadorias e também fornece aos clientes opiniões sobre o comércio de mercadorias sob a marca #SaxoStrats. Ele colabora regularmente com televisão e mídia impressa, incluindo CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times e Telegraph.

Bolsa de Metais de Londres (LME) tomou a decisão sem precedentes de cancelar todas as transações de níquel realizadas ontem. De acordo com os dados da LME, uma entidade controla 50% a 80% dos estoques de níquel na LME, e a luta entre uma grande posição longa e várias grandes posições curtas é brutal.

Grande volatilidade no mercado de commodities

Há caos nos mercados após a invasão não provocada da Ucrânia pela Rússia, em particular no setor de matérias-primas, onde sanções mais severas dos EUA e da Europa, causando o chamado auto-sanção, cortando cada vez mais o fornecimento da Rússia, afetando assim os preços de uma série de commodities-chave, de gás e petróleo a metais industriais e commodities agrícolas básicas, como trigo. Muitas vezes referida como o celeiro da Europa por suas vastas terras férteis que são naturalmente adequadas para a produção de grãos, a Ucrânia desmoronou as cadeias de suprimentos e os portos fechados impediram a exportação de produtos alimentícios essenciais, como trigo, cevada e milho.

Devido ao fenômeno da auto-sanção, observamos cada vez mais frequentemente que as matérias-primas produzidas na Rússia são tratadas como tóxicas e estão sendo evitadas por uma ampla margem. O exemplo mais recente disso foi o anúncio da Shell hoje de que não comprará mais petróleo bruto russo a preços spot. A decisão é uma reação ao clamor após a decisão de sexta-feira de comprar petróleo russo com um grande desconto.

Como resultado, os aumentos nos preços das matérias-primas individuais assumem valores extremos, como pode ser observado na tabela abaixo.

Como resultado da decisão do Ocidente de impor sanções à Rússia, os mercados sofreram extensa auto-sanção, entre outras, de nos mercados de petróleo e gás, que não foram abrangidos por essas sanções, e por isso observamos uma crescente discrepância entre os preços das matérias-primas produzidas na Rússia "offline" e os preços das matérias-primas obtidas de outros produtores. Essas mudanças nos levam a outra fase cada vez mais perigosa, na qual sanções contra o maior produtor mundial de matérias-primas podem ameaçar a estabilidade financeira.

Como Zoltan Pozsar colocou em um relatório recente do Credit Suisse:

“O agressor na arena geopolítica é punido com sanções, e os movimentos nos preços das commodities causados ​​pelas sanções ameaçam a estabilidade financeira no Ocidente. Existe segurança suficiente para a margem? Existe uma linha de crédito suficientemente alta para uma margem? O que acontecerá com as bolsas de commodities se os jogadores falharem?”.

É aqui que estamos agora, e quer tenhamos posições longas em commodities russas ou não russas, qualquer posição curta em futuros sobre essas commodities exigirá a capacidade de registrar uma margem para cobrir a exposição. O comércio de commodities geralmente é relativamente calmo, e as flutuações de preços dependem das perspectivas de oferta e demanda, bem como do interesse em determinadas commodities por parte de investidores especulativos.

Chamada de margem + compressão curta

Movimentos como os que testemunhamos nas últimas semanas perturbaram os mercados e, inesperadamente, os produtores que se protegeram, ou seja, venderam contratos futuros para cobrir a produção futura de metal, energia e agricultura, encontram-se cada vez mais em uma situação financeira difícil. exigem garantias cada vez mais altas para evitar o fechamento de posições vendidas.

Muito provavelmente, foi este mecânico que nos últimos dias fez com que os preços do gás na Europa atingissem em algum momento o preço de USD 630 por barril de equivalente óleo, preços do níquel ele quadruplicou para US$ 101 por tonelada antes de as negociações na London Metal Exchange serem suspensas, e a CBOT estava sujeita a um limite de "limit up" para o trigo por cinco dias consecutivos.

Em outras palavras, é improvável que esses movimentos dramáticos sejam conduzidos por investidores especulativos; em vez disso, eram pessoas de dentro que tentavam administrar suas receitas por meio de futuros para contrabalançar as flutuações de preços e garantir os lucros da produção futura. Outros, como o níquel, poderiam comprar o metal de uma empresa russa e cobrir o risco do preço com futuros. Eles não apenas foram submetidos a uma chamada de margem de emergência, mas também podem não receber o metal físico que desencadeou a venda em primeiro lugar.

No geral, como Zoltan mencionou, essa situação pode representar uma ameaça à estabilidade financeira no Ocidente. Já existem manchetes sobre grandes perdas de chamadas de reabastecimento em empresas altamente lucrativas e essa situação, até que seja resolvida, manterá a volatilidade em todo o mercado em um nível muito alto.