Next Eleven (N-11) - Egito, Nigéria e Irã. Mercados esquecidos? [CH. III]

Next Eleven (N-11) é um termo muito amplo. Como já sabemos de parte eu i parte II ciclo, N-11 não é um grupo homogêneo de países. Algumas delas são tratadas com descaso pelos investidores. Exemplos de tais países são os representantes africanos do Next Eleven e o Irã. As razões pelas quais os investidores evitam esses mercados variam. No caso do Egito e da Nigéria, a razão mais provável é que os investidores institucionais tendem a tratar a África como uma única região. A maneira mais fácil de obter exposição a empresas africanas é por meio do mercado de Joanesburgo (África do Sul). No caso do Irã, o motivo são as sanções que excluíram esse país do acesso ao capital ocidental. Isso tornou o investimento nesse mercado muito mais difícil para investidores individuais e institucionais.

Nesta seção do artigo, forneceremos informações sobre economias Egito, Nigéria oraz Irã, e apresentaremos as formas de investir nesses mercados do ponto de vista de um investidor europeu e americano.

Egito – ainda abaixo do potencial

O Egito é a maior economia da África. Com base na paridade do poder de compra, o Egito é a 18ª maior economia do mundo. Seu PIB (PPP) é estimado em cerca de US$ 1 bilhões. O país é muito populoso. Sua população é de cerca de 800 milhões de habitantes. Isso dá ao Egito o 109º lugar no mundo em termos de população vivendo em um único país. Não surpreende, portanto, que nos próximos anos o país ganhe importância no cenário internacional.

Como no caso de Bangladesh, o Egito também se beneficiou das reformas de mercado. A privatização aumentou a produtividade, enquanto a liberalização do comércio de terras aumentou a eficiência da agricultura. Como resultado, a taxa de pobreza no país diminuiu. O desenvolvimento das exportações, aliado ao enriquecimento da sociedade, traduziu-se na diminuição do desemprego. Em 2023, a taxa de desemprego neste país é de 7,5%.

Graças às reformas políticas, o Egito levantou os controles de preços em muitas áreas e reduziu os subsídios em muitas áreas econômicas. Isso ajudou a comercializar a economia. A liberalização dos preços inicialmente aumentou a inflação, mas permitiu a introdução de princípios sólidos de mercado. A liberalização da economia fez com que pequenas empresas brotassem como cogumelos depois da chuva. Isso aumentou a demanda por mão de obra, o que permitiu uma migração parcial de pessoas do campo para as cidades. Isso permitiu um aumento na produtividade da economia, pois as pessoas deixaram as aldeias superlotadas para encontrar empregos com melhores salários nas cidades.

Fonte: Banco Mundial

Tradicionalmente, as grandes cidades tornaram-se ilhas de riqueza, atraindo populações de áreas rurais. O aumento da urbanização melhorou a eficiência da alocação de recursos e aumentou a produtividade da economia. Isso se devia ao fato de que no campo muitas vezes as pessoas trabalhavam em pequenas propriedades de baixa eficiência. A transição desses trabalhadores para o setor de serviços ou indústria contribuiu para o desenvolvimento de outros ramos da economia. O mercado imobiliário egípcio em grandes aglomerações também foi beneficiado. 

O país tem uma estrutura exportadora bastante diversificada. No entanto, até 25% das exportações vêm de comercialização de hidrocarbonetos e produtos petroquímicos. Um dos produtos de exportação mais importantes é o gás natural, roupas, algodão, produtos médicos, produtos petroquímicos e vegetais, frutas e cereais. Além disso, o país também exporta cimento, aço ou cerâmica.

Vale ressaltar que o Egito está aberto a investidores estrangeiros, que são incentivados pelos custos de produção ainda competitivos e pela grande população. Também atraente é a pirâmide demográfica, que dá esperança de crescimento do mercado no longo prazo.

Setor bancárioque ainda é fortemente nacionalizado. Os bancos estatais controlam cerca de 60% dos depósitos. O mercado de capitais tem seu centro no Cairo. Vale lembrar, porém, que a bolsa egípcia é local. O índice mais importante é EGX 30, que agrupa as maiores e mais líquidas ações do mercado de ações egípcio.

Vale citar algumas empresas que desempenham um papel importante na economia. É por ex. Empresa de Manufatura Automotiva El Nasr. É uma empresa estatal que produz muitos carros licenciados por empresas estrangeiras (incluindo Kia, Jeep, Peugeot). Você também não pode esquecer Empresa de fertilizantes Abu Qir. É o maior produtor de fertilizantes nitrogenados no Egito. Também desempenha um papel importante no mercado de fertilizantes EBIC (Egito Basic Industries Corporation), que é o maior produtor de amônia do país.

Lyxor Pan Africa UCITS ETF

Um investidor da Europa não pode usar muito ETFs. Para exposição ao Egito, ele pode fazê-lo comprando Lyxor Pan Africa UCITS ETF. A participação do Egito neste ETF é de 12,5%. Trata-se principalmente de exposição a um banco egípcio: CIB Bank Egypt (mais de 10% dos ativos do ETF).

Lyxor Pan Africa UCITS ETF Chart, cronograma semanal. Fonte: TradingView

ETF do Índice VanEck Egito

Outra ideia para ganhar exposição ao mercado egípcio é comprar o VanEck Egypt Index ETF. O ETF foi estabelecido em 2010, mas não levantou muito capital até agora. Ativos sob gestão (AUM) é de pouco mais de US $ 14 milhões. Não foi o melhor investimento dos últimos 10 anos. Basta olhar para o gráfico.

Gráfico VanEck Egypt Index ETF, período de tempo semanal. Fonte: TradingView

Irã - sob o peso das sanções

A economia do Irã teve que operar em condições difíceis por muitos anos. Isso se deve ao fato de o país ter sido frequentemente submetido a sanções pelos países do "Ocidente". O motivo foi o desenvolvimento "energia nuclear". Israel e os Estados Unidos acreditam que o Irã está desenvolvendo projetos de armas nucleares. Isso é uma violação das regras de não proliferação para a produção de armas nucleares. Portanto, sanções foram aplicadas para convencer o Irã a mudar sua decisão sobre o desenvolvimento de seu programa nuclear.

As sanções desaceleram o desenvolvimento, mas ao mesmo tempo criam condições para a expansão da produção nacional. O Irã, após a revolução islâmica décadas atrás, abandonou a economia de livre mercado. Atualmente, é um país que, por um lado, possui grande participação de empresas estatais e, por outro, permite o desenvolvimento de negócios privados. No entanto, a operação de empresas privadas é dificultada pelo fato de que os preços de alguns produtos são regulados de cima. Isso se aplica em particular preços de alimentos e energia.

Um dos maiores recursos do Irã são os hidrocarbonetos. O país detém 10% das reservas mundiais óleo e 15% de gás natural. Teoricamente, o país poderia aproveitar os altos preços do petróleo para modernizar rapidamente sua economia. Infelizmente, as sanções e a falta de vontade de realizar reformas econômicas impediram isso. Como resultado, o Irã passou por "década perdida"onde a taxa de crescimento desacelerou significativamente.

Fonte: Banco Mundial

A maior parte da receita de exportação vem da venda de petróleo e gás natural. As receitas de hidrocarbonetos subsidiaram certos produtos, como alimentos importados e equipamentos médicos. Os subsídios permitiram manter os preços baixos para os produtos mais necessários. Isso permite que você acalme o clima social. No entanto, isso reduz a produtividade e dificulta o desenvolvimento de pequenas e médias empresas.

O Irã tem uma boa estrutura demográfica e indicadores de desenvolvimento humano muito altos. Isso contrasta com uma economia fechada em que poucos países estão dispostos a investir. Isso causa uma lenta fuga de cérebros. Pessoas que discordam de "Gestão do Estado Islâmico" decidir emigrar. Apesar de seus problemas, o Irã tem um dos maiores potenciais de desenvolvimento nos próximos anos. Curiosamente, não precisa se integrar aos países ocidentais, mas apenas se concentrar na cooperação econômica com a China.

Existe uma bolsa de valores no Irã com sede em Teerã. No entanto, o acesso ao investimento em ações de empresas iranianas é muito limitado. Por esse motivo, soluções de investimento não podem ser encontradas para o titular da conta de investimento regular.

Nigéria – uma grande população: uma chance de desenvolvimento ou uma bola e uma corrente?

Juntamente com o Egito, a Nigéria é a maior economia da África. O país é famoso por sua própria recursos petrolíferos. Além disso, experimenta instabilidade política com bastante frequência. Basta mencionar os problemas com a guerrilha no norte da Nigéria.

O país é classificado como mercado subdesenvolvido. Em 2005, ele tinha um futuro brilhante pela frente. Grandes reservas de petróleo ajudariam a transformar o país. Infelizmente, a Nigéria não aproveitou ao máximo sua oportunidade. Isso pode ser visto no gráfico abaixo. O PIB per capita (PPC) é muito baixo. Além disso, a distância entre o Egito e a Nigéria só aumenta.

Fonte: Banco Mundial

O país, apesar de seus recursos, tem um PIB per capita muito baixo. Esta é uma barreira ao desenvolvimento, porque com uma população em rápido crescimento, é difícil criar empregos bem remunerados. Como resultado, dominam os empregos simples com baixos salários. Além do mais, o crescimento natural em uma economia fraca cria problemas de desenvolvimento. Todos os anos, outros 4-5 milhões de pessoas entram no mercado de trabalho. A economia está crescendo lentamente para um país com esse nível de desenvolvimento (aprox. 3%). Como resultado, é incapaz de fornecer emprego para um número tão grande de pessoas. Desemprego na Nigéria é estimado em mais de 40%. Portanto, o aumento natural só agrava o problema. Por enquanto, não há perspectivas de melhorar a situação. Eles criam tais condições nepotismo oraz corrupção. Ao mesmo tempo, o aumento do desemprego resulta na radicalização da sociedade, o que pode contribuir para a desestabilização do país.

O orçamento do estado baseia-se em grande parte nas exportações de petróleo. É responsável por mais da metade das receitas orçamentárias, ainda que a indústria petrolífera represente menos de 10% do PIB. Só a Nigéria responde por cerca de 2,7% da oferta mundial de petróleo. 

O país também luta contra agricultura ineficiente. A razão é a pobreza, que impede a introdução de uma agricultura mais mecanizada. O consumo de fertilizantes também é bastante baixo. Aumentar a eficiência deste setor é crucial com uma população em rápido crescimento.

É também uma grande barreira ao desenvolvimento baixo nível de educação geral. Isso faz com que o capital humano seja subutilizado. Uma sociedade sem educação é menos produtiva. Isso, por sua vez, se reflete no baixo PIB, o que limita o investimento em educação. É necessário que o governo e os governos locais introduzam projetos de desenvolvimento amplos.

A grande vantagem do país é setor bancário bem desenvolvido. É considerada a maior da África. Vale ressaltar que o sistema bancário da sociedade é muito maior do que em outros países da África Ocidental. Um setor bancário desenvolvido e estável pode ser um burro de carga para todo o país. Falta apenas melhorar a oferta de financiamento empresarial às pequenas e médias empresas.

Global X MSCI Nigéria ETF

Se a situação económica do país não assustar o investidor, então existe um ETF com exposição a este mercado. É o Global X MSCI Nigeria ETF. É um ETF bastante caro. Seu custo de vida anual (TER) é de 0,83%. Apesar de ter sido criada em 2013, levantou pouco capital até agora. O total de ativos sob gestão é de aproximadamente US$ 45 milhões. O maior item desse fundo é o Dangote Cement PLC, que detém mais de 13% do portfólio. Deve-se notar que o desempenho do ETF é terrível para o investidor de longo prazo.

Gráfico Global X MSCI Nigeria ETF, cronograma semanal. Fonte: TradingView

Corretores que oferecem ETFs e ações

Como investir nos mercados do país Próximos onze (N-11)? Não é tão simples como gostaríamos e a seleção de ETFs é simplesmente muito limitada. No entanto, um número crescente de corretores forex tem uma oferta bastante rica de ações, ETFs e CFDs para estes instrumentos.

Por exemplo em XTB Hoje, podemos encontrar mais de 3500 instrumentos de capital e 400 ETFs, um Saxo Bank mais de 19 empresas e 000 fundos ETF.

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Número de trocas em oferta	16 trocas	37 trocas
Número de ações na oferta	aproximadamente 3500 - ações por volta de 2000 - CFDs sobre ações	19 - ações 8 - CFDs sobre ações
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comissão	0% de comissão até EUR 100 faturamento / mês	de acordo com a lista de preços
Depósito mínimo	0 zł (recomendado no mínimo PLN 2000 ou USD 500, EUR)	0 PLN / 0 EUR / 0 USD
Plataforma	xStation	Saxo Trader Pro Saxo Trader Go
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Os CFDs são instrumentos complexos e envolvem um alto risco de uma rápida perda de caixa devido à alavancagem. 76% das contas de investidores de varejo registram perdas monetárias como resultado da negociação de CFDs com esse provedor de CFD. Considere se você entende como os CFDs funcionam e se pode arcar com o alto risco de perder seu dinheiro.

Resumo: mais perguntas do que respostas

Egito, Nigéria e Irã, embora pertençam ao N-11, sua situação é completamente diferente dos dois grupos anteriores. Eles não são os melhores em termos de desenvolvimento. Eles não estão se desenvolvendo tão rápido quanto a parte asiática do Next Eleven. Egito e Irã estão no meio em termos de desenvolvimento econômico. Ambos os países têm uma boa situação demográfica e uma chance de crescimento econômico nos próximos anos.

O desenvolvimento do Irã é prejudicado por sanções que impedem as importações de produtos ocidentais que ajudariam a modernizar a economia mais rapidamente. A China, que é o principal parceiro comercial, tenta tirar vantagem da situação. Talvez eles acelerem a transformação do país. No entanto, o PIB per capita (levando em conta a paridade) ainda está abaixo da média mundial. Certamente, abrir a economia para o comércio com o mundo todo seria uma forte oportunidade para acelerar o crescimento. Parece que teremos que esperar por isso.

O Egito, por sua vez, está se transformando economicamente. Anteriormente, a economia lambia as feridas após a Primavera Árabe e a instabilidade política no país por muitos anos. Agora o Egito está de volta ao caminho do crescimento. No entanto, deve se concentrar na transformação econômica (mais gastos em pesquisa e desenvolvimento) para evitar o destino de uma montadora barata e competir nos mercados globais apenas no preço.

A Nigéria, por outro lado, não conseguiu capitalizar o boom anterior no mercado de petróleo. O país não conseguiu se modernizar rapidamente. O motivo é o aparato estatal ineficiente, alta corrupção e instabilidade política. Isso não significa que a Nigéria não tenha potencial para crescimento rápido. A elite política só precisa garantir condições para o desenvolvimento econômico (lei transparente, redução da corrupção). Mas isso realmente acontecerá?