Um período eleitoral está chegando, o que nunca aconteceu em nossos tempos

Estamos preocupados que as eleições nos Estados Unidos representem o maior risco político em décadas, pois além do fim do ciclo de negócios, também temos desigualdade, agitação social e loucura do mercado devido à resposta política à profunda crise econômica atual: juros zero e apoio infinito do governo e do banco central. A extensa rede de segurança de demanda e segurança no emprego em um mundo de capitalismo de estado significa que os mercados e a liberdade pessoal estão agora mais em risco do que nunca.

Sobre o autor

Steen Jakobsen, economista-chefe e CIO Saxo Bank. Dingressou no Saxo em 2000. Como CIO, ele se concentra no desenvolvimento de estratégias de alocação de ativos e na análise da situação macroeconômica e política geral. Como chefe da equipe SaxoStrats, a equipe interna de especialistas do Saxo Bank, ele é responsável por todas as pesquisas, incluindo previsões trimestrais, e foi o fundador das previsões ultrajantes do Saxo Bank. Antes de ingressar Saxo Bank ele cooperou com o Swiss Bank Corp, Citibank, Chase Manhattan, UBS e foi o chefe global de comércio, moeda e opções em Christiania (atualmente Nordea). A abordagem de Jakobsen para negociar e investir é instigante e não tem medo de se opor ao consenso. Isso geralmente causa debate entre a comunidade do mercado global. Todos os dias, Jakobsen e sua equipe realizam pesquisas em várias classes de ativos, cobrindo grandes mudanças macroeconômicas, movimentos de mercado, eventos políticos e políticas do banco central. Com mais de 30 anos de experiência, Jakobsen aparece regularmente como convidado na CNBC e na Bloomberg News.

Na natureza, uma pandemia ou crise ecológica levaria a um processo de adaptação. No entanto, em sistemas feitos pelo homem, fornecemos todos os tipos de estímulos artificiais em uma tentativa vã de fingir que o status quo pode ser mantido. Foi apresentado de forma brutal na forma de candidatos à presidência dos Estados Unidos: dois homens muito velhos, privados de qualquer visão do futuro.

Como o grupo do Saxo Bank é mais prático, imaginamos três cenários e probabilidades claros entre hoje e a posse do novo presidente em 20 de janeiro de 2021:

# 1. Contestando o resultado da eleição

Probabilidade: 40%

Os resultados:

• Um aumento acentuado na volatilidade,
• Venda de ações devido à incerteza,
• Depreciação do dólar,
• forte ouro.

# 2. Uma vitória definitiva para Biden

Probabilidade: 40%

Os resultados:

• Liquidação de ações, em particular no segmento de tecnologia (aumento de impostos, pressão sobre monopolistas),
• Uma explosão de ações ecológicas ("verdes"),
• Taxas de juros mais altas - controlar as duas casas do Congresso cria uma bonança fiscal.

# 3. A vitória de Trump

Probabilidade: 20%

Os resultados:

• Aumento da volatilidade - quatro anos consecutivos de distúrbios na ordem mundial
• Aumento da tensão entre China e Estados Unidos,
• Hossa como resultado do alívio dos investidores,
• Provável divisão nas duas casas do Congresso, o que significa pouco potencial para estímulo fiscal.

No momento em que esta previsão foi escrita, nossas estimativas de probabilidade diferiam tanto dos resultados da pesquisa quanto dos dados das casas de apostas. A dupla Biden-Harris é amplamente considerada vitoriosa, talvez até completa, se o Senado e o Congresso também pudessem ser vencidos, além da Casa Branca. As estimativas matemáticas são extremamente desfavoráveis ​​para Trump - ainda mais do que em 2016 - mas quando falamos com investidores de todo o mundo, temos a impressão de que a esmagadora maioria ainda 'sente' e pensa que Trump vai surpreender a todos mais uma vez.

Devemos ter uma abordagem científica, embora esse tipo de ciência tenha suas desvantagens. Nossa tarefa é definir um consenso em relação à realidade, e neste contexto temos a impressão de que o mercado está precificando insuficientemente tanto risco de contestar o resultado da eleição - a maior ameaça aos mercados, seja o próprio acordo ou os protestos de Trump e tentativas de minar a legitimidade de tal movimento - e uma vitória definitiva Biden. Como esses dois resultados representam um risco, eles podem fazer com que a volatilidade aumente dramaticamente.

Nos Estados Unidos, existe um sistema de votação por meio do Colégio Eleitoral, em que o vencedor deve obter 270 de 538 votos eleitorais (exceto em dois casos insignificantes, um candidato com maioria estadual ganha todos os votos eleitorais do estado, o que explica por que em 2016 Trump venceu apesar de não conseguir obter a maioria dos votos expressos pelos eleitores reais.) As últimas pesquisas indicam que Biden pode obter 210-230 votos eleitorais, Trump, pelo menos 110, e o restante será decidido pelos chamados "Estados indecisos" estados decisivos ou estados de campo de batalha).

Trump não deve ser descartado ainda, pois ele pode vencer se conseguir votos em estados importantes: Wisconsin, Pensilvânia, Flórida e Michigan. Na opinião de alguns observadores, a corrida presidencial é tanta que até dez votos eleitorais de Wisconsin podem ser decisivos.

Não acho que preciso alertar meus leitores sobre as pesquisas e os perigos que vêm com eles depois de perderem tanto os resultados finais de 2016 em estados importantes. No entanto, como nosso analista Anders Nysteen explica em sua análise das pesquisas pré-eleitorais, os centros de pesquisa estão refinando sua técnica desta vez para melhor levar em conta grupos até então sub-representados, como homens brancos sem educação. Só o tempo nos permitirá avaliar a confiabilidade das pesquisas atuais - a diferença é que Trump não é mais um desconhecido completo.

O número de eleitores ativos será decisivo para o resultado das eleições nos Estados Unidos. Lembre-se de que apenas cerca de 55% dos americanos votam nas eleições. Se as mulheres, e especialmente os jovens - agora um grupo ainda maior do que em 2016 - decidirem se registrar em seu eleitorado e votar, as chances de Biden-Harris aumentarão significativamente, como foi o caso com uma sólida vitória democrata na semi-eleição de 2018

Nossa principal mensagem é que as eleições nos EUA aumentarão a volatilidade e o risco. A própria pessoa do vencedor não vou significativamente na direção dos Estados Unidos em geral. Ambos os candidatos vão gastar enormes quantias de dinheiro, contando com o apoio de Alimentado condições de financiamento soltas e evitar reformas profundas. Portanto, ambos os candidatos presidenciais são, em grande medida, o oposto do que os Estados Unidos precisam.

A eleição presidencial de 2020 é o crepúsculo do ciclo político impulsionado mais pela capacidade dos bancos centrais de manter o status quo por meio de taxas de juros zero e taxas de juros reais negativas do que verdadeiras reformas políticas. Os bancos centrais estão cada vez mais impotentes, o que significa que os políticos serão pessoalmente responsáveis ​​por realizar as mudanças estruturais necessárias em um mundo de endividamento excessivo e desigualdade. Nem os dois candidatos nem suas promessas políticas podem atender a esse requisito, mas, queiram ou não, as mudanças acabarão ocorrendo e, certamente, será a última eleição nos Estados Unidos a ganhar um presidente sem visão.

Meu herói pessoal, Groucho Marx, deu a melhor definição de política:

"Política é a arte de procurar problemas, encontrá-los, diagnosticá-los erroneamente e fazer mau uso de remédios inadequados.".

Todas as previsões do Saxo Bank para download neste endereço.