Problemas futuros no mercado de títulos

É hora de os investidores acenderem o sinal vermelho, pois em meio a fortes pressões inflacionárias e uma política monetária mais agressiva, o mercado de títulos sinaliza um rápido aumento das taxas de juros. Até agora, os ativos de risco sofreram com o aumento das taxas de juros. No entanto, a situação pode se reverter rapidamente quando os spreads no mercado de títulos corporativos começarem a aumentar à medida que a política financeira se torna mais rígida. Como Reserva Federal à medida que se prepara para um aumento da taxa de juros, as taxas de equilíbrio podem cair e os retornos reais acelerar, o que representa um risco para os ativos de risco. As taxas nominais de retorno também continuarão crescendo. Mesmo neste momento, eles estão registrando níveis muito mais elevados em comparação com o ano todo. Tendo em conta a volatilidade do mercado, não se pode excluir que, no final do ano, o rendimento do TIPS de 10 anos nos Estados Unidos aumentará para 0,5% e o rendimento nominal para 2%.

Sobre o autor

Althea Spinozzi, gerente de marketing, Saxo Bank. Ela se juntou ao grupo Saxo Bank em 2017. A Althea realiza pesquisas sobre instrumentos de renda fixa e trabalha diretamente com os clientes para ajudá-los a selecionar e negociar títulos. Devido à sua experiência em dívida alavancada, ele se concentra principalmente em títulos de alto rendimento e corporativos com uma relação risco-retorno atraente.

Qual é o futuro do mercado de títulos?

Os investidores devem começar a se preocupar com seus investimentos, uma vez que os rendimentos do Tesouro dos EUA estão aumentando os empréstimos com classificações mais baixas.

hig, ETF de títulos corporativos de alto rendimento iShares iBoxx, quebrou o nível de suporte principal de 86. As médias móveis estão diminuindo, o que poderia sinalizar novas quedas para o fundo. Depois de quebrar a linha de suporte fraco em 85,7, o ETF provavelmente continuará seu declínio para 84,8.

No entanto, não tire conclusões precipitadas. O atual declínio nas cotações de HYG e JNK (SPDR Bloomberg High Yield Bond ETF) deve-se inteiramente ao recente aumento na lucratividade. Embora o rendimento médio do pior dos chamados junk bonds corporativos dos EUA tenha subido para 4,6%, o nível mais alto desde dezembro de 2020, seu spread ajustado por opção (OAS) permanece em torno de 300 pontos base. Esse nível é idêntico ao observado antes da crise financeira global de 2008. Isso significa que JNK e HYG estão caindo devido ao aumento das taxas de juros, e não devido a problemas na parte mais fraca do mercado de títulos corporativos. Enquanto no caso dos próprios títulos, pode ser minimizado risco de aumento das taxas de juros mantendo-os até a data de vencimento, apenas no caso ETFs isso é impossível, pois não existe tal limite de tempo para esses produtos. Isso significa que, em condições de alta inflação e aumento das taxas de juros, para manter a lucratividade, a duração dos títulos deve ser encurtada ao máximo. O mercado de junk bonds pode permitir isso, mas esteja preparado para manter esses títulos até o vencimento.

O problema é que quanto mais os rendimentos do Tesouro dos Estados Unidos sobem, maior a pressão sobre os títulos mais fracos, o que acabará aumentando os spreads de crédito. Neste ponto, é tarde demais para ativos de risco, pois a volatilidade se tornará uma marca registrada dos mercados de títulos e ações.

Uma maneira de descobrir se há uma venda maior é monitorar seus retornos reais. Quanto mais rápido essas taxas sobem, mais rapidamente se torna mais rígida a política de financiamento para o setor corporativo. As taxas reais de retorno permanecem bem abaixo de zero. No entanto, dado que o Federal Reserve se prepara para apertar a política monetária, pode-se esperar uma queda nas taxas de equilíbrio e um aumento nos retornos nominais, o que acelerará o aumento dos retornos reais. Isso pode causar uma saída significativa não apenas no setor de junk bonds, mas também no caso de ações de longo prazo, como ações, por exemplo, ações de tecnologia. Foi exatamente o que aconteceu durante a chamada Taper Tantrum em 2013.

Portanto, é importante monitorar a dinâmica dos retornos reais e nominais. Alguns níveis importantes estão listados abaixo.

Taxas reais de retorno

A negociação de faixa tem sido observada no mercado de TIPS de 10 anos dos Estados Unidos desde agosto. No entanto, se a ação quebrar acima da linha de tendência de baixa, é provável que suba, testando a resistência em -0,70%. Se os aumentos das taxas de juros se acelerarem até o final do ano, a taxa real de retorno deverá subir para -0,50%. Até certo ponto, as taxas reais de retorno negativas continuarão a apoiar o comércio. No entanto, a reavaliação será inevitável devido ao rápido aumento dos retornos reais.

Taxas nominais de retorno

O TIPS de 10 anos dos Estados Unidos está em tendência de alta. No entanto, espera-se que permaneçam mais ou menos os mesmos até que a crise do limite da dívida seja resolvida, servindo como um porto seguro diante da volatilidade dos mercados monetários. Neste ponto, é provável uma quebra acima de 1,75% e nova subida para 2%, diante de pressões inflacionárias e política monetária mais agressiva.

A rentabilidade dos títulos de cinco anos também apresenta tendência de alta, chegando a 1,50%.

O rendimento dos títulos de dois anos provavelmente acelerará o crescimento devido a aumentos anteriores das taxas de juros. O rendimento quebrou a resistência em 0,55% e está atualmente em tendência de alta, o que pode rapidamente aumentá-lo para 1%.