Nos principais mercados de commodities, a oferta limitada enfrenta o risco de uma recessão 

O setor de commodities caiu em setembro, com o enfraquecimento impulsionado por setores impulsionados pelo crescimento, como energia e metais industriais, em resposta à piora das perspectivas de crescimento global. Além disso, testemunhamos um mês de turbulência nos mercados financeiros, impulsionados por crescentes preocupações geopolíticas, bem como pelo fortalecimento do dólar impulsionado pelo FOMC e ganhos de rendimento, desencadeando preocupações com a estabilidade financeira. No entanto, o fornecimento limitado de uma série de matérias-primas críticas devido à falta de investimento, sanções ou clima ainda fornece algum suporte.

A deterioração das previsões deveu-se principalmente à fraqueza da China causada por bloqueios prolongados e ao fato de a Europa ainda estar lutando com sua histórica crise energética. Além disso, assistimos a uma turbulência de um mês nos mercados financeiros como resultado do forte fortalecimento do dólar e do forte aumento nos rendimentos de venda de títulos em antecipação a novos aumentos de taxas pelos bancos centrais liderados pelo Federal Reserve dos EUA.

Sobre o autor

Ole Hansen, chefe do departamento de estratégia de mercado de commodities, Saxo Bank. Dentrou em um grupo Saxo Bank em 2008. Concentra-se em fornecer estratégias e análises dos mercados globais de commodities identificados por fundações, sentimentos do mercado e desenvolvimento técnico. Hansen é o autor da atualização semanal da situação no mercado de mercadorias e também fornece aos clientes opiniões sobre o comércio de mercadorias sob a marca #SaxoStrats. Ele colabora regularmente com televisão e mídia impressa, incluindo CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times e Telegraph.

Aumento da taxa do Fed

Embora a força da economia dos EUA e o nível de inflação continuem a sustentar as políticas agressivas do Federal Reserve dos EUA, é importante entender o impacto de suas ações na economia global, pois vários países e regiões já estão passando por uma forte desaceleração. Uma desaceleração que foi em muitos casos acelerada pelas exportações inflacionárias dos EUA por meio de sua moeda em rápida valorização. Isso, juntamente com o aumento dos rendimentos do Tesouro dos EUA, prejudicou ainda mais as moedas locais, criando um potencial círculo vicioso.

Com a taxa de câmbio real efetiva do dólar em seu nível mais alto desde 1986 e os rendimentos dos títulos do governo dos EUA subindo acentuadamente, o impacto nos mercados globais de títulos é evidente à medida que os rendimentos aumentam e as moedas se desvalorizam, resultando em maior volatilidade nesses países - da Grã-Bretanha e da Europa União para a China e mercados emergentes - onde as taxas estão sendo elevadas (apesar das condições locais muito piores).

Todos esses eventos estão rapidamente nos levando ao auge da política agressiva Reserva Federalquando o dólar e os rendimentos se estabilizarem antes de cair novamente. Não se sabe se algo vai quebrar antes FOMC vai mudar a retórica, mas os riscos para a estabilidade financeira, como vimos na semana passada no Reino Unido, são reais e podem afetar as perspectivas para uma série de commodities, em particular metais de investimento como ouro e prata.

O setor de commodities continua sinalizando oferta limitada, apesar de uma correção significativa

Inúmeras áreas de incerteza, refletidas pela volatilidade persistente e um declínio na liquidez, continuarão a impulsionar a maioria dos preços das commodities até o final deste ano. Embora os sinais de uma recessão iminente estejam se tornando cada vez mais evidentes, é improvável que o setor sofra sérios danos antes de acelerar novamente em 2023. As ações recentes do FOMC e o fortalecimento do dólar associado trouxeram o mercado um passo mais perto do pico hawkish que poderia ser alcançado em 2022. o último trimestre de XNUMX Quando isso acontecer, a valorização do dólar e os rendimentos do Tesouro dos EUA podem aliviar algumas das dificuldades atuais do mercado, e os investidores voltarão a se concentrar nos inúmeros problemas de oferta.

Nossa previsão de preços estáveis ​​e até potencialmente mais altos, principalmente com relação aos atuais nichos de preços altos para as principais commodities em todos os três setores: energia, metais e produtos agrícolas, baseia-se em sanções, inflação de custos de produção, condições climáticas desfavoráveis, baixo apetite por investimentos e o fornecimento limitado contínuo de muitas matérias-primas importantes, de diesel e gasolina a grãos e metais industriais.

Depois que commodities individuais revisaram seus picos mais recentes - de 12% para commodities alimentares importantes, incluindo milho, trigo, café e açúcar, para 77% para níquel - as vendas dinâmicas alimentadas por preocupações com o crescimento econômico e a demanda em circunstâncias normais relaxariam a situação do mercado. No entanto, dado o spread de preços entre o contrato futuro com a data de vencimento mais próxima e o que expira em 12 meses, ainda vemos que a maioria dos mercados ainda está lidando com deportação - uma medida de quão agressivamente os traders oferecem preços para garantir a execução imediata. .

Trigo - preocupações com as exportações da Ucrânia

O setor de grãos cresceu pelo segundo mês consecutivo, principalmente em termos de trigo listadas nas bolsas de valores de Chicago e Paris, ambas apoiadas pelo risco persistente de uma escalada do conflito na Ucrânia que ameaçava o corredor de exportação de grãos apoiado pela ONU através do Mar Negro. As exportações da Ucrânia totalizaram 0,9 milhão de toneladas em agosto, ou cerca de 2,7 milhões de toneladas abaixo do nível do ano passado, e esse déficit pode aumentar ainda mais em setembro - geralmente o mês mais movimentado para as exportações ucranianas (4,6 milhões de toneladas no ano passado).

Enquanto a Rússia provavelmente verá uma colheita recorde de trigo, o presidente ucraniano Volodymyr Zelensky alertou que Moscou está preparando o terreno para tentar interromper as exportações da Ucrânia, o segundo principal fornecedor de trigo de alta qualidade para o mercado mundial. O contrato do trigo de dezembro na Bolsa de Chicago atingiu mais de US$ 9 o bushel na sexta-feira, bem abaixo do pico de US$ 13,63 visto logo após o início da invasão russa, mas ainda bem acima da média de cinco anos de menos de US$ 6 a alqueire.

Ouro encontra novos compradores

ouro se recuperou do suporte principal em US$ 1, uma retração de 618% da linha de rali 50-2018, com a atenção do investidor agora focada na zona crítica de resistência de US$ 2020-1, que é o ponto de partida para o último movimento de baixa. Embora a taxa continue a ser definida pelos rendimentos dos títulos globais e do dólar como indicadores simultâneos, o mercado está indo relativamente bem. O ouro é apoiado por preocupações geopolíticas - uma das quais diz respeito à ameaça nuclear de Putin - e investidores cada vez mais preocupados com as ações agressivas do FOMC e como ele poderia quebrar os mercados de moedas e títulos. Investidores especulativos detêm uma rara posição líquida vendida em futuros de ouro COMEX, e qualquer valorização adicional cobrirá a posição vendida, enquanto as participações agregadas em fundos de ações caíram para sua mínima de 680 meses, um nível em que poderia haver uma nova demanda assim que as previsões técnicas e/ou fundamentais tornam-se mais otimistas.

Alumínio está ganhando terreno na onda de preocupações sobre suprimentos da Rússia

Enquanto isso, a prata encontrou apoio relativo na forma de um setor de metais industriais em expansão. Isso começou com um aumento recorde de preços alumínio em uma sessão após a publicação do relatório que mencionava que Bolsa de Metais de Londres considera se e em que circunstâncias pode proibir a compensação do metal russo através da bolsa de valores. O salto repentino - que também foi seguido até certo ponto por zinco, níquel e cobre - tirou o setor da baixa de três meses. Qualquer movimento da LME para bloquear o fornecimento da Rússia pode ter repercussões significativas nos mercados mundiais de metais devido à sua importância, incluindo a China como um importante fornecedor.

Depois que grande parte da recuperação de julho a agosto foi eliminada cobre HG conseguiu restabelecer algum suporte na região de US$ 3,25 por libra-peso. No entanto, nesta fase, a perspectiva de uma recuperação mais forte depende da quebra efetiva da resistência em US$ 3,52 por libra-peso e depois em US$ 3,70 por libra-peso.

Os resultados no mercado de petróleo começam a hesitar

Petróleo bruto estava caminhando para o primeiro (embora pequeno) aumento semanal em cinco semanas, mas também o primeiro declínio trimestral desde o primeiro trimestre de 2020. O mercado permanece à mercê de forças que puxam os preços em direções opostas. Embora o dólar forte, os rendimentos crescentes e os bloqueios persistentes nas principais cidades chinesas tenham levantado preocupações com a demanda, os riscos de oferta continuam sendo um tópico de apoio. O mercado voltou a se concentrar nesse aspecto na semana passada, quando a Opep+ anunciou que uma reunião planejada com a Rússia discutirá a demanda pelo corte de 1 milhão de barris/dia de Moscou - uma redução que deve contribuir pouco, pois já estão produzindo abaixo o limite alvo. Além disso, as sanções contra a Rússia, o embargo iminente da UE e a discussão sobre o preço máximo, a suspensão final dos EUA das vendas de petróleo de reservas estratégicas e as novas sanções dos EUA que restringem as exportações de petróleo do Irã podem reduzir ainda mais o risco de queda.

Tudo isso nos levou a acreditar que a baixa do mercado de petróleo bruto poderia ser atingida mais cedo ou mais tarde, e o petróleo Brent voltaria a uma faixa mais próxima de US $ 95 do que os atuais US $ 85 por barril.