Forte crescimento dos rendimentos reais luta pela dominação contra o risco de estagflação

Após o declínio de segunda-feira - o maior em três meses - o preço do ouro permanece dentro do intervalo. Forte aumento de rentabilidade Títulos do tesouro dos EUA e o fato de que o mercado agora está precificando dois aumentos consecutivos de 75pb prejudica a capacidade do ouro de proteger os investidores do aumento da inflação. O sucesso ou fracasso do combate à inflação antes que a economia comece a sentir seus efeitos tornou-se o principal tema que determinará a trajetória final do preço do ouro.

Sobre o autor

Ole Hansen, chefe do departamento de estratégia de mercado de commodities, Saxo Bank. Dentrou em um grupo Saxo Bank em 2008. Concentra-se em fornecer estratégias e análises dos mercados globais de commodities identificados por fundações, sentimentos do mercado e desenvolvimento técnico. Hansen é o autor da atualização semanal da situação no mercado de mercadorias e também fornece aos clientes opiniões sobre o comércio de mercadorias sob a marca #SaxoStrats. Ele colabora regularmente com televisão e mídia impressa, incluindo CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times e Telegraph.

Sentimento misto entre os investidores

A reação do ouro à leitura de inflação acima do esperado de sexta-feira nos Estados Unidos e o declínio no sentimento do consumidor sublinham o sentimento divergente do investidor que manteve o ouro dentro de sua faixa por algum tempo. Ao longo do ano, o ouro lutou com o aumento dos rendimentos dos títulos do governo, ao mesmo tempo em que encontrou apoio de investidores que buscavam proteção contra a inflação, o mercado de ações e o risco geopolítico. A luta culminou na segunda-feira, quando os comerciantes temerosos de uma inflação acima do esperado começaram a pressionar o FOMC dos EUA, incluindo dois aumentos consecutivos de 75pb em suas avaliações.

A reunião do FOMC acontecerá na quarta-feira, apenas algumas semanas depois que o presidente do Fed, Powell, negou a ideia de que FOMC aumentará a taxa de aumento de juros acima de 50 pontos base, no entanto, a opinião comum de que o banco central não está acompanhando a curva obrigou a uma forte reavaliação dos yields e expectativas de aumentos de juros, ao mesmo tempo em que adiantou a data de a recessão nos Estados Unidos mais perto.

Desde sexta-feira, os rendimentos dos títulos de dois anos dos EUA subiram um recorde de 0,54%, atingindo uma alta de 3,35 anos de 0,65%, enquanto os rendimentos reais dos títulos de dez anos, muitas vezes vistos como um indicador da trajetória do preço do ouro, atingiram 2019%. registrado pela última vez em março de 1, em comparação com -300% no início deste ano. Com base na relação histórica do ouro com os rendimentos reais, pode-se até concluir que o ouro está atualmente supervalorizado em mais de US $ XNUMX.

Risco de recessão

No contexto desse handicap significativo, também vemos cada vez mais o risco de um pouso forçado no sentido de que uma recessão nos Estados Unidos pode ocorrer antes mesmo que a inflação seja controlada, inaugurando assim um período de estagflação historicamente favorável por ouro. Ben Carlson, autor de livros de finanças e comentarista de mercado, escreveu um pouco chilro:

"O Fed precisa aumentar as taxas o mais rápido possível para conter a inflação, criando assim uma recessão para nós, onde pode reduzir as taxas para nos salvar da recessão."

Acreditamos que a proteção contra o risco crescente de estagflação com o ouro, juntamente com a resposta dos traders ao maior nível de inflação em 40 anos, bem como a turbulência nos mercados de ações e kryptowalutsão algumas das razões pelas quais o preço do ouro não caiu na taxa ditada pelo aumento dos rendimentos reais. Nesse sentido, observamos o que os investidores realmente fazem, em contraste com o que dizem, com base nos fluxos de fundos negociados em bolsa. No mês passado, quando o ouro estava na faixa de US$ 1 a US$ 787, o total de participações acionárias lastreadas em ouro permaneceu dentro de uma faixa estreita de 1 toneladas, cerca de 878 toneladas. Qualquer grande mudança (negativa) seria necessária para minar nossa visão positiva de longa data sobre o ouro e, portanto, também sobre a prata.

Do ponto de vista técnico, a previsão de curto prazo permanece em questão, levando nosso analista técnico Kim Cramer a fazer o seguinte comentário:

“Na segunda-feira de manhã, os compradores tentaram aumentar o preço à vista do ouro, mas os vendedores rapidamente assumiram o controle. A intensa venda empurrou este metal precioso de volta abaixo da média móvel reta de duzentos dias e criou um padrão de baixa, mostrando que o mercado agora está sendo controlado pelos vendedores. Isso é confirmado pelo índice de força relativa (RSI - Índice de Força Relativa), mostrando uma queda no sentimento, indicando um risco crescente de que o suporte chave em US$ 1 possa ser posto à prova. 

O gráfico semanal mostra que, se o suporte em US$ 1 for quebrado até cerca de US$ 780, nenhum suporte forte é visto, e seria necessário um fechamento diário acima de US$ 1 para reverter a tendência de baixa. ”