Um forte começo de ano alimenta especulações sobre um superciclo

Antecipamos que o boom geral nos mercados de commodities, como resultado do qual o índice de commodities Bloomberg ganhou 10% no último trimestre, também continuará em 2021. Como resultado de vários impulsos positivos causados ​​pela redução da oferta, o mercado mundial foi inundado de dinheiro, o que intensificou a especulação em todos os mercados e aumentou a demanda por proteção contra a inflação. Além disso, a perspectiva de um dólar enfraquecido, uma retomada na demanda global pela vacina e novos temores sobre o clima significam que elementos de outro superciclo no mercado de commodities já são visíveis.

Sobre o autor

Ole Hansen, chefe do departamento de estratégia de mercado de commodities, Saxo Bank. Dentrou em um grupo Saxo Bank em 2008. Concentra-se em fornecer estratégias e análises dos mercados globais de commodities identificados por fundações, sentimentos do mercado e desenvolvimento técnico. Hansen é o autor da atualização semanal da situação no mercado de mercadorias e também fornece aos clientes opiniões sobre o comércio de mercadorias sob a marca #SaxoStrats. Ele colabora regularmente com televisão e mídia impressa, incluindo CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times e Telegraph.

Ao mesmo tempo, muitos países ainda enfrentam a pandemia, principalmente nas regiões agora invernais do Hemisfério Norte, e as perspectivas de melhoria, com a vacina ou não, são mínimas até o aquecimento em março e abril. Como o mercado em alta pode se conter até que o programa de vacinas ganhe impulso, o mercado continua esperançoso de que a demanda por investimentos contínuos se mostre forte o suficiente para apoiar os mercados nos próximos meses, quando os efeitos negativos dos bloqueios e restrições de mobilidade serão maiores. 

A demanda por investimentos ficou bem visível já na primeira semana de pregão concluída: a bolsa norte-americana teve forte alta, atingindo novo recorde, principalmente os chamados Ações da bolha de tecnologia e ações verdes depois que os democratas ganharam a maioria no Congresso. Valor Bitcoin, outro candidato à bolha, ultrapassou US $ 40 à medida que esse instrumento alternativo ganha popularidade em resposta à crescente demanda institucional.

Os investidores especulativos reagiram fortemente à melhora no sentimento nos últimos seis meses e tiveram uma posição longa líquida acumulada em 2021 futuros de commodities importantes de 24 milhões de lotes no início de 2,5, correspondendo a um valor de face de US $ 125 bilhões. Embora o mercado de petróleo tenha dominado os dois picos anteriores de 2017 e 2018, o gráfico abaixo mostra que os touros negociaram de forma mais uniforme nos três principais setores - energia, metais e produtos agrícolas.

No geral, os maiores pedidos são de petróleo bruto, com posicionamento de longo prazo de petróleo bruto WTI e Brent totalizando 614. lotes, o que corresponde a um valor de face de US $ 30 bilhões, ouro - posição longa é de 137 mil. voos no valor de US $ 26 bilhões, além de soja e seus derivados - posição líquida comprada em soja em grão, farelo de soja e óleo de soja chegou a 399 mil. lotes, ou seja, um valor nominal de US $ 19 bilhões. A posição líquida comprada em petróleo e ouro, os dois maiores contratos em termos de exposição, permanece bem abaixo dos picos anteriores de março de 1,1 para 2018 milhão de crude e 292 para petróleo bruto. voos a partir de setembro de 2019 no caso do ouro.

O número de transações envolvendo reflação também aumentou e, portanto, a necessidade de proteger as carteiras do aumento da inflação, após a dupla vitória do Partido Democrata nas eleições para o Senado da Geórgia. Os democratas obtiveram maioria no Senado, permitindo que o presidente eleito Biden planejasse estímulos fiscais adicionais e gastos para apoiar uma economia enfraquecida pela pandemia e unir uma nação exclusivamente dividida. Isso levou a um aumento indesejável nos rendimentos do Tesouro dos EUA no contexto de metais preciosos. Um aumento nos rendimentos dos títulos dos EUA de 1 anos acima de 2020%, o teto registrado ao longo do segundo semestre de XNUMX, contribuiu para a redução dos ganhos anteriores ouro i prata, porque o dólar efetivamente atraiu investidores que cobrem posições vendidas para permitir um maior crescimento.

Metais preciosos

Para os metais, este é um verdadeiro parágrafo 22, já que expectativas de inflação mais altas empurram automaticamente o dólar para se fortalecer em resposta ao aumento dos rendimentos, o que poderia prejudicar as perspectivas de curto prazo do ouro. No entanto, continuamos otimistas e com base em nossa previsão de que o preço do ouro chegará a $ 2 / onça, o alto beta da prata deve suportar um desempenho ainda mais sólido, e a relação ouro / prata em 200 ficará na faixa inferior de 2021-60, graças a portanto, o preço da prata pode ficar em torno de US $ 69 / onça.

Enquanto isso cobre HG depois de rolar de uma posição sólida em dezembro, teve sua melhor semana desde julho de 2020 impulsionado por especulação refletiva e demanda física. A China, o maior consumidor mundial desse metal, foi o principal contribuinte para o boom de 75% desde a baixa de março. espera-se que a recuperação global da vacina se traduza em aumento da demanda também em outros países. Isso se deve principalmente ao fato de que a saída do carvão acelera o processo de eletrificação, aumentando a demanda por cobre devido ao seu uso como condutor de calor e corrente. Depois de quebrar o cobre HG acima de $ 3,65 / lb, não há resistência significativa até $ 4,0 / lb.

Petróleo bruto

Mercado em alta impressionante óleo Desde que as primeiras vacinações foram anunciadas no início de novembro, ela também se estendeu até a primeira semana de negociações, e o preço do petróleo bruto Brent ultrapassou US $ 55 / b pela primeira vez desde fevereiro. Isso ocorreu depois que a OPEP +, diante de previsões incertas de demanda de curto prazo, decidiu manter os níveis de produção atuais até março. A surpresa foi o anúncio da redução unilateral da produção da Arábia Saudita, que cada vez mais é vista como guardiã do mercado de petróleo. Os sauditas provavelmente concluíram que o atual enfraquecimento na demanda por combustível no Ocidente nos próximos meses também se estenderá à Ásia, onde o número de pessoas infectadas está crescendo rapidamente.

Diante disso, da perspectiva fundamental atual, continuamos céticos sobre a capacidade do petróleo de quebrar ainda mais alto nesta fase. No entanto, como o momentum ainda é forte, o preço do petróleo pode facilmente atingir níveis que não poderiam ser justificados nesta fase da recuperação. Prevemos que o preço do petróleo bruto Brent excederá US $ 60 / b em uma data posterior, à medida que a demanda global por combustível aumenta e as reservas de produção da OPEP e não-OPEP agora excedem 7 milhões de barris por dia começarão a diminuir à medida que a OPEP + continua a aumentar a produção.