Metais industriais em chumbo. Preocupações com gás

Na semana passada, o índice de commodities da Bloomberg ficou quase estável, mas ainda não se desviou dos níveis registrados recentemente, há mais de dez anos. O fator que mantém este índice elevado é cada vez mais energia e metais industriais; Embora os metais preciosos tenham lutado com mais problemas, o setor agrícola perdeu ímpeto, especialmente após o início da temporada de colheita no hemisfério norte, e como resultado os analistas firmaram suas previsões.

Em termos macroeconômicos, o dólar permaneceu inalterado, enquanto os rendimentos dos títulos do governo dos EUA permaneceram ótimos e caíram após uma série de leilões bem-sucedidos. Na Europa, a reunião do BCE não contribuiu para uma maior volatilidade, visto que o anúncio de uma redução moderada das compras de ativos e a revisão das projeções de crescimento e inflação estiveram definitivamente em linha com o consenso. No mercado de ações, as perdas semanais foram contidas após perdas anteriores de contenção de estímulos fiscais e preocupações com o crescimento econômico; o último surgiu em resposta ao risco de que uma maior disseminação do coronavírus enfraquecesse a recuperação econômica e aumentasse ainda mais a inflação, juntamente com um choque de oferta.

O gás ainda é um assunto quente

Como nas últimas semanas, este setor é o que tem obtido mais lucros, inclusive em mercados relacionados, como carvão, eletricidade e emissões de CO2. A perspectiva de oferta muito limitada no inverno do Hemisfério Norte devido à produção reduzida e aumento da demanda fez com que os preços do gás natural na Europa e na Ásia disparassem, e na semana passada o contrato futuro de gás dos EUA com Henry Hub ultrapassou US $ 5 / MMBtu para a próxima vez que primeiro desde o início de 2014

Os preços do gás nos EUA são apoiados pelas interrupções do furacão Ida no abastecimento no Golfo do México. Ele removeu temporariamente cerca de 1,7 bilhão de pés cúbicos por dia, ou 2% da produção diária nos Estados Unidos, do mercado, frustrando assim os esforços para estocar estoques adequados antes do pico da demanda de inverno. Um bom indicador de preocupações com as entregas de baixo inverno é propagação entre os contratos futuros para março de 2022, que corresponde ao final do inverno nos Estados Unidos, e os contratos para o mês seguinte, ou seja, abril de 2022. Esse spread, também chamado de mortal devido à volatilidade frequentemente extrema, aumentou para 0,88 USD / MMBtu, o que significa fornecedores de serviços públicos e investidores estão dispostos a pagar um prêmio de 23% pela entrega em março em relação ao mês que vem.

Na Europa, o gás holandês TTF, benchmark europeu, voltou a atingir o máximo recorde de EUR 57,75 / MWh ou USD 20 / MMBtu, correspondendo a um preço do petróleo de quase USD 114 por barril. Este setor tem se beneficiado muito com a redução da oferta global devido ao forte crescimento econômico, clima quente e na Europa - também com a redução da oferta da Rússia. Como resultado, as contas de eletricidade aumentaram drasticamente, os preços do carvão como substituto dispararam e também o custo da compensação de carbono.

Considerando os pequenos estoques de gás na Europa e na Rússia, as perspectivas de escassez dessa matéria-prima no inverno são reais, e a conta final será paga pelos consumidores e setor industrial. Algumas empresas podem até ser forçadas a cortar a produção para reduzir a demanda.

Mercado de grãos

Depois de uma temporada de cultivo muito caótica nos Estados Unidos, ela perdeu parte de seu apoio, o que empurrou os preços de todas as três principais safras para máximos de vários anos no início da temporada. As condições climáticas adversas em todo o mundo neste momento contribuíram para aumentar as preocupações sobre o fornecimento limitado de inverno no hemisfério norte.

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No entanto, antes do relatório WASDE de sexta-feira, tanto o milho quanto a soja experimentaram uma segunda semana consecutiva de perdas, caindo para seus níveis mais baixos em meses. Isso estava atrelado às expectativas de que o Departamento de Agricultura dos Estados Unidos aumentaria sua previsão para ambas as safras, após a recente melhora nas previsões meteorológicas antes da colheita. Além disso, o mercado ficou sob pressão depois que o furacão Ida interrompeu um importante terminal de exportação na costa do Golfo do México. O momento não poderia ser pior, dado que as duas safras estão prestes a começar a colher em breve, e os agricultores do meio-oeste despacham grande parte de suas safras pelo rio Mississippi, de onde continuam para o mundo através do Golfo do México.

ouro

Depois de se recuperar das perdas no início de agosto ouro perdeu valor, novamente atingindo um muro de resistência acima de $ 1 - uma área que já foi testada e rejeitada seis vezes desde julho. As maiores perdas foram registradas na terça-feira, quando o aumento dos rendimentos dos títulos do governo, em meio à ampla oferta em leilões, apoiou o dólar após uma queda decepcionante após a publicação do relatório de emprego dos EUA.

Apesar da perspectiva de um eventual início de redução do extenso programa de compra de títulos pelo Federal Reserve dos EUA, mantemos a perspectiva de alta para o ouro. Isso se baseia em nossa crença de que o dólar pode se desvalorizar após atingir seu pico no crescimento econômico dos Estados Unidos, e que o ouro a preços atuais já está refletindo rendimentos reais mais elevados, potencialmente de até 25 pontos-base. Além disso, um novo boom nos mercados de commodities, principalmente nos setores de energia e metais industriais, deve chamar a atenção dos investidores de volta para a inflação.

Por enquanto, o preço está preso e os touros em potencial devem esperar uma quebra acima de US $ 1 antes de entrar em ação; enquanto os argumentos para os ursos parecem limitados, já que os rendimentos reais são atualmente ótimos, atingindo a extremidade inferior da última faixa. Embora os rendimentos nominais de dez anos não quebrem acima da resistência chave em 835%, potencialmente desencadeando uma reação negativa, acreditamos que o dólar será a principal referência de curto prazo para investidores em ouro.

Platina, metais industriais

A platina, e o paládio em particular, caíram em resposta à demanda reprimida da indústria automotiva, cuja produção é afetada negativamente pela contínua escassez de semicondutores. O paládio, que atingiu o recorde de US $ 3 / onça em maio, caiu desde então quase 018%, para seu nível mais baixo em 30 meses. A pressão sobre o paládio foi exacerbada pelo crescimento no início de 12, que levou os fabricantes de automóveis a usar maiores quantidades de platina em carros com motores a gasolina. Em nossa opinião, a platina continua sendo um candidato potencialmente forte para a recuperação, não apenas por causa da mudança de produção mencionada acima, mas também por causa de seu preço relativamente barato para o ouro, que na semana passada atingiu seu preço mais alto em oito meses, US $ 2021.

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Metais industriais viram outra semana sólida: alumínio e Nikiel alcançaram novas máximas plurianuais devido à perspectiva de redução da oferta e aumento da demanda, inclusive devido à transição para energia limpa e à política da China para reduzir as emissões em indústrias com uso intensivo de energia que produzem alumínio, níquel e aço. O alumínio recebeu um impulso adicional devido às tensões políticas na Guiné, principal fonte de abastecimento da bauxita, matéria-prima para a produção de alumina, que é transformada em alumínio.

Sobre o autor

Ole Hansen, chefe do departamento de estratégia de mercado de commodities, Saxo Bank. Dentrou em um grupo Saxo Bank em 2008. Concentra-se em fornecer estratégias e análises dos mercados globais de commodities identificados por fundações, sentimentos do mercado e desenvolvimento técnico. Hansen é o autor da atualização semanal da situação no mercado de mercadorias e também fornece aos clientes opiniões sobre o comércio de mercadorias sob a marca #SaxoStrats. Ele colabora regularmente com televisão e mídia impressa, incluindo CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times e Telegraph.

O cobre, usado em tudo, desde fios e eletrônicos até carros elétricos e, como tal, um bom indicador do crescimento e atividade globais, continua sendo o metal industrial de escolha entre investidores casuais e especulativos que buscam ganhar exposição no setor. Além disso, o fácil acesso ao comércio de cobre em todo o mundo, juntamente com sua liquidez relativamente alta nas três principais bolsas de Nova York, Londres e Xangai, significa que o preço do cobre costuma responder não apenas aos seus fundamentos, mas também para global eventos macroeconômicos.

Em retrospecto, podemos ver que o cobre, um dos pilares do chamado A transformação "verde" continua apresentando tendência de queda, mas ao mesmo tempo conseguiu criar um fundo duplo em torno de US $ 3,95 / lb. Enquanto se espera por um máximo mais alto, que atrairá um novo impulso, o risco de uma correção mais profunda não pode ser descartado, mas em nossa opinião o cobre continua a ser um investimento lucrativo no contexto de um novo fortalecimento e possível enfraquecimento adicional.

Preço do óleo

O petróleo bruto se estabilizou em uma faixa relativamente estreita, perto do limite superior de nossa faixa preferida de US $ 65-75. O tempo de inatividade prolongado no Golfo do México após o furacão Ida removeu mais de 20 milhões de barris do mercadoe as refinarias lutaram para retomar as operações após cortes de energia e inundações. Esta situação refletiu-se no relatório de inventário semanal favorável ao preço, mas altamente distorcido, no qual a Administração de Informação de Energia dos Estados Unidos cortou a produção em 1,5 milhões de barris por dia e a demanda de refino em 1,6 milhões de barris por dia.

A volatilidade semanal foi alimentada por notícias de que a China pela primeira vez atingiu suas enormes reservas para "aliviar a pressão do aumento dos preços das commodities". No entanto, isso foi em julho, então não trouxe nada de novo além de confirmar que os dois maiores consumidores do mundo se sentem incomodados com os preços bem acima dos níveis atuais e podem, portanto, fazê-lo novamente se necessário. Além de observar o nível geral de apetite pelo risco, os traders de petróleo devem estar atentos ao Golfo do México e à perspectiva de um retorno à produção normal e às operações de refinaria. Além disso, o tópico principal desta semana serão os relatórios mensais da OPEP e da IEA sobre o mercado de petróleo bruto, bem como a questão de saber se os autores dessas publicações, como o EIA em seu Short-Term Energy Outlook (STEO), irão diminuir as previsões para o global em resposta à contínua mobilidade negativa da pandemia Covid-19.